Heartland Mid Cap Value Fund

As gestoras descrevem o T3 2025 como continuação de tendências aceleradas no segundo semestre do Q2 — optimismo crescente em torno do boom da IA e da correspondente subida da procura de electricidade a empurrar large e mid cap growth para novos máximos, independentemente da qualidade do modelo de negócio ou da avaliação. Identificam o tema como "speculative bets on crypto currencies" como menção honrosa adicional. Reconhecem que a IA é tecnologia disruptiva — mas que muitos supostos vencedores actuais podem não corresponder ao hype, em linha com o padrão de outras tecnologias disruptivas (motor de combustão interna, internet).

• Procura de electricidade ligada à IA empurra growth mid caps independentemente da qualidade
• Crypto e leverage especulativa como sinais paralelos de risk-seeking
• Permanência questionável dos benefícios dos supostos vencedores da IA
• Tecnologias disruptivas anteriores (motor combustão, internet) como contraponto histórico

Russell Midcap +6,18% no trimestre versus Nasdaq Composite +11,24%, com momentum no Russell Midcap Value a superar free cash flow yield por mais de 14% nos últimos 12 meses. As gestoras notam que o desempenho relativo day-to-day da estratégia está inversamente correlacionado com o desempenho relativo de momentum versus FCF yield, e que a outperformance dramática de momentum coincidiu com outperformance extrema de high vs low volatility. Reconhecem que stock-picking tornou a vida mais difícil num backdrop "generationally euphoric" que já é challenging para o estilo.

• Momentum supera FCF yield por mais de 14% em 12 meses (Russell Midcap Value)
• High volatility a superar low volatility de forma extrema
• Desempenho da estratégia inversamente correlacionado com momentum/FCF yield spread
• Backdrop generationally euphoric desafia stock-picking value

A estratégia assenta na two-bucket approach — Quality Value (qualidade alta a avaliações atractivas) e Deep Value (descontos profundos com self-help catalyst). As gestoras articulam framework de quatro price targets por posição e os 10 Principles of Value Investing™ como filtro. Defendem que considerar um leque de resultados potenciais e respeito por downside risk é "table stakes" para gestão activa. Reconhecem que o framework prejudica desempenho de curto prazo num backdrop em que a maioria dos investidores ignora downside, mas defendem que é chave para sucesso de longo prazo. Sinalizam disparidades de avaliação tão amplas como alguma vez recordadas.

• Framework de quatro price targets por investimento
• 10 Principles of Value Investing™ como filtro fundamental
• Two-bucket — Quality Value + Deep Value com bandas históricas
• Disparidades de avaliação tão amplas como alguma vez recordadas

As gestoras destacam a aceleração de recompras da D.R. Horton no T3 — mais de 3% do float em um único trimestre — como sinal de capital allocation alinhada com valor intrínseco percebido pela gestão. Combinado com o balanço sólido (pivot de landownership directo para non-capital-intensive sourcing of buildable lots) e com retornos sobre capital estructuralmente melhorados, o caso DHI é apresentado como case study Deep Value com self-help bem executado. Berkshire Hathaway iniciou posição em DHI no 13-F do trimestre, reforçando a tese.

• DHI recomprou >3% das acções no T3 2025
• Pivot estructural de landownership para asset-light sourcing
• Berkshire Hathaway iniciou stake em DHI (13-F do trimestre)
• Capital allocation pivot reduz capital commitment e expande ROIC