Cedar Creek Partners, LLC

Q1 2026 · 1500 palavras · 31 Jan 2026 · Fact sheet

Resumo editorial

O Cedar Creek Partners publica fact sheet datado de 31 de Janeiro de 2026, gerido por Tim Eriksen via Eriksen Capital Management. Estratégia concentrada em small e micro-caps de valor com foco distintivo no expert market (37,3% do fundo) e posições de controlo via activismo accionista (15,5%). Investimento de 100.000 USD em 2006 valorizou para 779.664 USD em Janeiro de 2026, com 2009 em 87,3% e 2021 em 38,9% como melhores anos; 2025 entregou 29,6% líquido. Posições destacadas: Exco Resources adquirida em final de 2025 a 17,83 USD por acção com tese de venda 50-70 USD; First IC encerrou via fusão MetroCity em Dezembro de 2025; campanhas activistas em curso em Pacific Coast Oil Trust e Solitron.

Stance macro

Eriksen articula explicitamente avoidance estrutural de macro forecasting, citando Templeton e Buffett para justificar foco bottom-up. A composição do fundo em 31 de Janeiro de 2026 mostra 9,7% em caixa, 15,5% em posições de controlo, 37,3% em expert market e 34,1% em "generals" undervalued — sem articulação de risk_on/off, view sobre Fed ou ciclo. Posicionamento decorre de oportunidades idiossincráticas e não de view top-down.

Temas

Deslocação estrutural em small e micro-caps por ineficiência institucional

bullish saliency alta

Eriksen articula explicitamente o pillar core do fundo em três slides consecutivos: stocks mais pequenos são mais simples, têm filings mais curtos, são menos eficientes e historicamente outperformam. Suporta a tese citando o foco de Buffett em nano-caps e micro-caps nas suas duas primeiras décadas. Eriksen invoca Klarman, Greenblatt e Templeton para reforçar a vantagem de actuar fora do alcance institucional.

Smaller stocks easier to understand: filings mais curtos
Smaller stocks less efficient: more likely mispriced
Buffett focused em nano-caps na sua primeira década

Expert market — exclusão regulamentar de retalho gera mispricing sistemático

bullish saliency alta

Eriksen identifica o expert market (37,3% do fundo em 31 Jan 2026) como nicho directo de mispricing criado pela SEC Rule 15c2-11 (2021), que excluiu investidores de retalho de companies sem disclosure financeiro público. Instituições mantêm acesso integral. A maioria destas companies transacciona em múltiplos muito baixos de resultados ou descontos profundos a book value. Exemplos correntes: First IC encerrada via fusão a 23 USD (compra a 6,70 USD) e Exco Resources comprada a 17,83 USD versus book value de 23 USD e tese de venda 50-70 USD.

Expert market = 37,3% do fundo em Janeiro 2026
Lista de 10 expert market positions: EXCE, PHIG, PAWH, ROYTL, PCPJ, PDRX, HRBR, DGIX, EVRC, WCRS

Activismo accionista selectivo como ferramenta de unlocking de valor

bullish saliency alta

Eriksen documenta track record activista com quatro campanhas: Solitron Devices (2015 board seats, 2016 CEO/CFO; AAR 19,6% desde 2016), TSR Inc (2019 board, vendida em Junho 2024 a 13,40 USD com AAR 34,1%), PharmChem (2021 campanha conjunta, vendida em Agosto 2025; AAR 24,8%) e Pacific Coast Oil Trust (2022 special meeting, 95% favourable vote para remover trustee, ainda em disputa). 15,5% do fundo em posições de controlo em Janeiro 2026.

Control positions = 15,5% do fundo em Janeiro 2026
Track record activista 2015-2025: SODI, TSRI, PCHM, ROYTL

Concentração intencional como expressão de convicção

bullish saliency média

Eriksen articula "Believe excessive diversification leads to mediocre results" como princípio explícito. A composição em Janeiro de 2026 mostra 15,5% em posições de controlo, denotando concentração material em poucas teses de elevada convicção. Posições activistas e expert market combinadas representam mais de metade do fundo.

Foco em empresas lucrativas sem diluição de capital

bullish saliency média

Eriksen apresenta dado quantitativo: micro caps com aumento de share count entregaram 3,8%, sem emissão 17,4% e com redução de share count 18,1% (versus mercado em 10,2%). Combinado com foco em geração de free cash flow e capacidade de gerar resultados, e o aforismo "the easiest way to lose money is to buy a company that is losing money", a tese privilegia compounders com capital allocation disciplinado.

Micro caps reduzindo share count: 18,1% vs 10,2% mercado
Foco em capacidade de gerar resultados e free cash flow

Gás natural e E&P em desconto material a book value

bullish saliency média

Exco Resources articulada como exemplo paradigmático de expert market: E&P focada em Haynesville, Bossier, Eagle Ford, Marcellus e Utica, Fairfax detém 49,3%. Comprada a 17,83 USD versus book value 23 USD, múltiplo abaixo de 4x net income Q4 estimado e 2,1x EBITDA ajustado. Cada subida de 1 USD/mcf no gás natural acrescenta 3 USD em EPS. Tese de venda 50-70 USD por acção.

Capex 2026 de $431 milhões
Book value $23 por acção em Setembro 2025
Sensibilidade: $1/mcf adicional = $3 EPS adicional

Posições

EXCE bullish conv. top nova posição

Exco Resources

Asset Play

Empresa de exploração e produção de gás natural focada em Haynesville, Bossier (E Texas, N Louisiana), Eagle Ford e Marcellus/Utica. Fairfax detém 49,3% das acções. Comprada a 17,83 USD em final de 2025, abaixo de 4x net income Q4 run rate (excluindo derivados) e 2,1x EBITDA ajustado. Book value Setembro 2025 de 23 USD, dívida modesta de 147 milhões USD e capex 2026 de 431 milhões USD. Tese de venda 50-70 USD por acção.

"We believe it is worth $50 to $70 per share in a sale."

"Acreditamos que vale entre 50 e 70 USD por acção numa venda."

iniciada em final de 2025 · Target: 50-70 USD por acção numa venda; sensibilidade $1/mcf gás = $3 EPS

ROYTL neutral conv. core manter

Pacific Coast Oil Trust

Asset Play

Posição em expert market negociada actualmente abaixo do cost basis do fundo. Cedar Creek juntou-se em 2022 ao grupo que requereu special meeting em Julho de 2023 para remover o trustee, recebendo 95% dos votos a favor da remoção. A disputa sobre asset retirement obligations permanece por resolver em Janeiro de 2026.

campanha activista desde 2022

SODI neutral conv. top manter

Solitron Devices Inc

Turnaround

Posição de controlo desde 2016 após campanha activista bem-sucedida em 2015 para dois board seats. Eriksen tornou-se CEO/CFO em 2016 e contratou COO. Acção subiu de 3,66 USD em Julho de 2016 para 20,27 USD em 31 de Janeiro de 2026, AAR de 19,6%. Continua como exemplo central da estratégia de control positions do fundo.

control position desde 2016

FIEB bearish conv. starter sair

First IC Corporation

Asset Play

Banco coreano em Atlanta. Comprado em 2023 a 6,70 USD por acção, equivalente a 2,7x resultados, dividend yield de 15% e metade do book value. TTM de 2,50 USD, dividendo anual 1,00 USD, efficiency ratio 45% e ROE 20%. Tese de fair value 25-30 USD. Fusão com MetroCity Bankshares anunciada em T1 2025 a ~23 USD e encerrada em Dezembro de 2025.

"Fund purchased in 2023 at ~ $6.70 per share (~2.7x earnings,"

"O fundo comprou em 2023 a aproximadamente 6,70 USD por acção (~2,7x resultados,"

comprada em 2023; encerrou em Dezembro 2025 · Target: tese inicial 25-30 USD; venda materializada a ~23 USD via fusão MCBS

Citações

We Don’t Let the Macro Drive the Micro

"Não deixamos o macro conduzir o micro"

the easiest way to lose money is to buy a company that is losing money

"a forma mais fácil de perder dinheiro é comprar uma empresa que está a perder dinheiro"

Believe excessive diversification leads to mediocre results

"Acreditamos que diversificação excessiva conduz a resultados medíocres"

We purchased for $17.83 per share in late 2025, or under 4x our estimate of Q4 run rate net income (excluding gains/losses on derivatives), 2.1x adjusted EBITDA.

"Comprámos a 17,83 USD por acção em final de 2025, ou menos de 4x a nossa estimativa de net income Q4 run rate (excluindo ganhos/perdas em derivados), 2,1x EBITDA ajustado."

We believe it is worth $50 to $70 per share in a sale.

"Acreditamos que vale entre 50 e 70 USD por acção numa venda."

Performance

Benchmark

S&P 500 TR (SPY)

Benchmarks alternativos

Russell 2000 — comparador small-cap principal
Russell Micro Cap — comparador micro-cap
Nasdaq — comparador growth/tech (exclui dividendos)
DJIA (DIA) — comparador large-cap industrial

Track record anual

Período	Fundo	Benchmark
2025	+29,60%	+17,80%
2024	+5,30%	+24,90%
2023	+20,30%	+26,20%
2022	+8,80%	-18,20%
2021	+38,90%	+28,60%
2020	+21,90%	+18,50%
2019	+34,50%	+31,20%
2018	-24,30%	-4,60%
2017	+11,40%	+21,70%
2016	+10,50%	+12,00%
2015	-4,70%	+1,30%
2014	+11,40%	+13,50%
2013	+43,60%	+32,30%
2012	+7,10%	+16,00%
2011	-1,20%	+1,90%
2010	+26,00%	+15,10%
2009	+87,30%	+26,40%
2008	-37,50%	-36,80%
2007	+14,40%	+5,10%
2006 (parcial desde 15 Jan)	+50,60%	+12,10%

Attribution

Sem attribution por posição reportada para 2026Q1. Track record histórico apresenta anos materialmente acima dos 30%: 50,6% em 2006, 87,3% em 2009, 34,5% em 2019, 38,9% em 2021, 43,6% em 2013 e 29,6% em 2025; pior ano foi 2018 (-24,3%) seguido de 2008 (-37,5%). Campanhas activistas contribuíram materialmente: Solitron Devices entregou 19,6% AAR desde 2016, TSR Inc 34,1% AAR (vendida em 2024), PharmChem 24,8% AAR (vendida em Agosto de 2025).

Portfólio

Cash: 9,7%