Sector: Industriais · 5 fundos · 7 cartas
Saída no trimestre, substituída por Trane Technologies (TT). As gestoras descrevem o swap como upgrade — TT está mais ponderada em procura comercial face a residencial, resultando em backlog mais robusto e melhor desempenho operacional no último ano.
Fornecedor de climatização residencial e comercial que, após a cisão da United Technologies em Março de 2020, é hoje um negócio focado e de elevada qualidade, bem posicionado para continuar a ganhar quota de mercado e a melhorar margens no longo prazo. Uma contracção cíclica no mercado residencial pesou sobre os resultados de curto prazo, criando a oportunidade de iniciar posição com um desconto significativo face à estimativa de valor intrínseco da gestora.
Posição partilhada no FMI Large Cap e FMI Global, identificada como uma das "businesses competitivamente vantajosas" para captura da tese de remodelação habitacional norte-americana (HVAC). Sem articulação detalhada individual na carta T1 2026 — incluida na lista cross-fund da exposição ao mercado R&R.
Caiu após a empresa baixar a orientação de 2025 nos resultados Q3. Volumes de vendas residenciais continuam fracos na região Americas com taxas de juro mais altas e destocking de distribuidores a pesar no segmento. Em início de Dezembro o conselho anunciou aumento de dividendo de 6,7%, abaixo das expectativas das gestoras. Posição reforçada como parte do processo de rebalanceamento.
"Carrier Global (CARR) fell after lowering their 2025 guidance during the Q3 results. Residential sales volumes continue to be weak in the Americas region as higher interest rates and distributor destocking weighed on the segment."
"A Carrier Global (CARR) caiu após baixar a orientação de 2025 nos resultados Q3. Os volumes de vendas residenciais continuam fracos na região Americas, com as taxas de juro mais altas e o destocking de distribuidores a pesarem no segmento."
Resultados em linha ou acima de consenso, mas caiu por fraqueza subjacente — orders residenciais US atrás de vendas internacionais e mix negativo a pressionar margens. Caiu adicionalmente em Setembro após o CEO David Gitlin alertar em conferência da Morgan Stanley que o volume Q3 seria inferior ao previsto, citando redução próxima de 30% em volumes para Julho e quedas similares para Agosto e Setembro. Taxas elevadas e destocking de dealers como ventos contra.
"David Gitlin, CEO, warned at a Morgan Stanley industry conference that Q3 volume would be lower than previously forecasted, citing industry data showing a nearly 30% reduction in industry volumes for July and projected similar declines for August and September."
"David Gitlin, CEO, alertou numa conferência de indústria da Morgan Stanley que o volume Q3 seria inferior ao previamente projectado, citando dados sectoriais que mostram uma redução próxima de 30% nos volumes da indústria em Julho e quedas similares projectadas para Agosto e Setembro."
As acções da Carrier tiveram desempenho inferior no trimestre depois de a gestão ter baixado a orientação para HVAC residencial, apontando para tendências de procura mais fracas e destocking contínuo de dealers. O reset obscureceu resultados mais estáveis nos segmentos HVAC comercial e aftermarket, à medida que os investidores se concentraram no impacto desproporcionado do canal residencial nos lucros de curto prazo e no risco do abrandamento se prolongar para a próxima estação.
Fabricante global de sistemas de climatização e refrigeração; 3,7% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
When cyclical weakness turns into an end-market recovery, there is potential for low valuation multiples on depressed earnings to create coiled springs.
"Quando a fragilidade cíclica se transformar em recuperação de fim-de-mercado, há potencial para múltiplos baixos sobre resultados deprimidos criarem molas comprimidas."