Q4 2024 · 3052 palavras · 31 Dez 2024 · Fact sheet
A FMI publicou o fact sheet do quarto trimestre de 2024 da estratégia Large Cap Equity. O composite recuou 3,92% em termos brutos no trimestre, atrás do S&P 500 (+2,41%), e fechou 2024 com ganho bruto de 11,03%, muito aquém dos 25,02% do índice. O documento é essencialmente quantitativo — tabela de retornos, dez maiores posições (45,7% do portfólio), 30 posições, quota activa de 93% e P/E de 23,2x — mas inclui duas teses comentadas: a compra da Allegion, posição de 2% iniciada em Dezembro, e a venda da Omnicom, após o anúncio da fusão com a Interpublic, por riscos de integração. Sem comentário macro — captura limitada a dados estruturais e duas rotações divulgadas.
A descrição do processo articula explicitamente uma carteira de 20-30 empresas, com posições iniciais de 2-4%, horizonte de 3 a 5 anos e rotação média de 20-40% ao ano. O fact sheet evidencia a disciplina: 30 posições, quota activa de 93% e dez maiores participações a representarem 45,7% do portfólio.
As duas rotações comentadas assentam no mesmo critério: a Allegion entra pela qualidade da gestão, balanço e postura de alocação de capital com ROIC criador de valor; a Omnicom sai porque a fusão com a Interpublic contraria a preferência da FMI por foco interno e devolução de capital excedentário aos accionistas.
Corretora e plataforma de gestão de património norte-americana; maior posição da estratégia, com 5,9% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Plataforma global de reservas de viagens em linha; 5,6% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Conglomerado de seguros e participações industriais liderado a partir de Omaha; 5,2% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Empresa-mãe da Google — pesquisa, publicidade digital e computação na nuvem; 4,5% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fornecedor norte-americano de serviços de alimentação e fardamento para instituições; 4,4% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Distribuidor de produtos de canalização, aquecimento e materiais de construção; 4,4% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fabricante de materiais de etiquetagem e identificação por radiofrequência; 4,2% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fabricante de produtos para melhoria da habitação — torneiras, tintas e ferragens; 4,0% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Maior retalhista de automóveis usados dos Estados Unidos; 3,8% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fabricante global de sistemas de climatização e refrigeração; 3,7% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Fornecedor global de produtos e soluções de segurança, com presença forte nos mercados não-residenciais dos EUA. A indústria cresce de forma fiável com a base instalada de edifícios e a adopção de produtos electrónicos, e cerca de metade das receitas vem de reparação e substituição. Marcas de confiança, base instalada e relações de canal tornam a posição difícil de replicar. Acção a transaccionar bem abaixo do mercado; posição inicial de 2% iniciada em Dezembro de 2024.
The stock is trading well below the market, which we view as attractive given its above-average business quality.
A acção transacciona bem abaixo do mercado, o que consideramos atractivo dada a sua qualidade de negócio acima da média.
Um dos maiores grupos mundiais de agências de publicidade — negócio leve em capital, com ROIC acima da média e forte geração de caixa. Em Dezembro, a Omnicom anunciou a fusão com a Interpublic Group, movimento que altera a indústria. A FMI vê riscos de integração significativos, incluindo perda de clientes e de talento, e a operação contraria a preferência por foco interno e devolução de capital aos accionistas. Posição de 2,7% vendida em Dezembro de 2024.
We believe there are significant integration risks, including client and talent defections.
Acreditamos que existem riscos de integração significativos, incluindo perda de clientes e de talento.
Purchase durable business franchises that are selling at a discount to their intrinsic value.
"Comprar franquias de negócio duráveis que estejam a transaccionar com desconto face ao seu valor intrínseco."
The stock is trading well below the market, which we view as attractive given its above-average business quality.
"A acção transacciona bem abaixo do mercado, o que consideramos atractivo dada a sua qualidade de negócio acima da média."
We believe there are significant integration risks, including client and talent defections.
"Acreditamos que existem riscos de integração significativos, incluindo perda de clientes e de talento."
S&P 500 Index
| Período | Fundo | Benchmark |
|---|---|---|
| 2014 | +13,52% | +13,69% |
| 2015 | -1,54% | +1,38% |
| 2016 | +14,85% | +11,96% |
| 2017 | +19,90% | +21,83% |
| 2018 | -3,07% | -4,38% |
| 2019 | +24,58% | +31,49% |
| 2020 | +11,32% | +18,40% |
| 2021 | +19,33% | +28,71% |
| 2022 | -13,29% | -18,11% |
| 2023 | +21,74% | +26,29% |