AVGO bearish conv. core reduzir Broadcom
Stalwart
Reportou Q3 acima das expectativas em receita e EPS em 4 de Setembro.
Highlight: adição de quarto cliente XPU (custom AI accelerator) com
$10B+ em encomendas para Q3 2026. Antecipa AI revenue 2026 a exceder
o ritmo de 50-60% do FY25. Backlog total em $110B, mais de 50% em
semicondutores. Tese: "NVDA's demand today is AVGO's opportunity
tomorrow" à medida que hyperscalers buscam compute self-sufficiency.
"The combination of continued growth from the existing three customers and the addition of this fourth major customer will drive a material improvement in Broadcom's AI revenue growth in fiscal 2026 compared to the previous outlook."
"A combinação do crescimento contínuo dos três clientes existentes e a adição deste quarto cliente significativo conduzirá a uma melhoria material no crescimento de receita AI da Broadcom no ano fiscal de 2026, comparado com a perspectiva anterior."
TMO neutral conv. core manter Thermo Fisher Scientific
Stalwart
Subiu 9% após resultados positivos em 23 de Julho. Q2 2025 com receita de
$10,85B vs consenso de $10,68B; EPS de $5,36 vs $5,22 consenso.
Crescimento orgânico de 2% no trimestre e manutenção da orientação de
longo prazo foi suficiente para superar sentiment negativo e desbloquear
o stock. Continua a beneficiar de expansões de capacidade farmacêutica
nos EUA e pipelines sólidos a converter via rede CDMO e vendas de
equipamento.
"Thermo Fisher Scientific saw their stock price move 9% higher after releasing positive earnings on July 23. The company reported Q2 2025 revenue of $10.85B versus the consensus analyst estimate of $10.68B."
"A Thermo Fisher Scientific viu o seu preço de acção subir 9% após a publicação de resultados positivos em 23 de Julho. A empresa reportou receita do Q2 2025 de $10,85B contra a estimativa de consenso de analistas de $10,68B."
GE bearish conv. core reduzir GE Aerospace
Cyclical
Beneficiou de excelentes resultados em Julho — orders, revenue, operating
profit e EPS todos com crescimento superior a 20%. Commercial Engines &
Services com surge de 29% em receita de serviços e aumento de 45% em
total commercial engine units, reflectindo procura robusta por spare
parts e maintenance. EPS e receita ambos superaram consenso. Empresa
elevou a orientação anual de 2025 e a perspectiva financeira de longo prazo
apoiadas em backlog significativo e melhoria de supply chain.
"Commercial Engines & Services segment saw a 29% surge in services revenue and a 45% increase in total commercial engine units, reflecting robust demand for spare parts and maintenance services."
"O segmento Commercial Engines & Services viu uma subida de 29% em receita de serviços e um aumento de 45% no total de unidades de motores comerciais, reflectindo procura robusta por peças de reposição e serviços de manutenção."
CARR neutral conv. starter manter Carrier Global
Cyclical
Resultados em linha ou acima de consenso, mas caiu por fraqueza
subjacente — orders residenciais US atrás de vendas internacionais e
mix negativo a pressionar margens. Caiu adicionalmente em Setembro
após o CEO David Gitlin alertar em conferência da Morgan Stanley que
o volume Q3 seria inferior ao previsto, citando redução próxima de
30% em volumes para Julho e quedas similares para Agosto e Setembro.
Taxas elevadas e destocking de dealers como ventos contra.
"David Gitlin, CEO, warned at a Morgan Stanley industry conference that Q3 volume would be lower than previously forecasted, citing industry data showing a nearly 30% reduction in industry volumes for July and projected similar declines for August and September."
"David Gitlin, CEO, alertou numa conferência de indústria da Morgan Stanley que o volume Q3 seria inferior ao previamente projectado, citando dados sectoriais que mostram uma redução próxima de 30% nos volumes da indústria em Julho e quedas similares projectadas para Agosto e Setembro."
ACN neutral conv. core manter Accenture
Stalwart
Caiu após resultados decepcionantes da Gartner, que alimentaram a AI bear
thesis sobre commoditização de consulting/IT services por GenAI. Tese
contrarian das gestoras: Gartner faz research e advisory (sujeito a
disintermediação), enquanto Accenture implementa, re-engenheira workflows
e escala proof of concepts global. Revoluções tecnológicas foram drivers
positivos historicamente para ACN. No FY25 ACN triplicou receita de
advanced AI para $2,7B e quase duplicou Gen AI bookings para $5,9B.
"During fiscal 2025, Accenture tripled its revenue from advanced AI (defined as Generative AI, Agentic AI, and physical AI) to $2.7 billion and nearly doubled its Gen AI bookings to $5.9 billion."
"Durante o ano fiscal de 2025, a Accenture triplicou a sua receita de IA avançada (definida como IA Generativa, IA Agentic e IA física) para $2,7 mil milhões e quase duplicou as suas reservas de Gen AI para $5,9 mil milhões."
INTU neutral conv. core manter Intuit
Fast Grower
Caiu sobretudo porque a perspectiva e a orientação para FY26 ficaram
aquém das expectativas de investidores. Fraqueza contínua em MailChimp
e queda em total TurboTax units (foco em clientes de maior valor)
também contribuíram. FY26 EPS esperado de $22,98-$23,18 vs consenso
$23,02 (14,5% YoY no midpoint); revenue de $20,997-$21,186B vs consenso
$21,10B (12% midpoint). Gestoras consideram a orientação aceitável dado
o progresso em assisted tax market e larger enterprises.
"For FY26, management stated EPS is expected to be $22.98-23.18 vs consensus $23.02, representing 14.5% y/y growth at the midpoint. Revenue is forecast to be $20.997-21.186B vs consensus $21.10B, and up 12% at the midpoint."
"Para o FY26, a gestão indicou que o EPS é esperado em $22,98-23,18 vs consenso $23,02, representando crescimento de 14,5% homólogo no midpoint. A receita é projectada em $20,997-21,186B vs consenso $21,10B, e até 12% no midpoint."
UNH bullish conv. core aumentar UnitedHealth Group
Stalwart
Destino de proceeds do trimming de Broadcom e GE Aerospace em início de
Julho como parte do processo sistemático de rebalanceamento trimestral.
Sem articulação adicional de tese nesta carta — apenas referida como
contraparte da rotação de three best performers em direcção a peers
mais retardatários do portefólio.
"In early July we trimmed Broadcom and GE Aerospace and reallocated proceeds to UnitedHealth as part of our systematic quarterly rebalancing process."
"No início de Julho, fizemos trim a Broadcom e GE Aerospace e realocámos as receitas para a UnitedHealth como parte do nosso processo de rebalanceamento trimestral sistemático."
APH bullish conv. starter nova posição Amphenol
Fast Grower
Líder global em high-technology interconnect, sensors e antenna solutions.
Franchise defensível — tecnologia proprietária, integração vertical,
intimacy com cliente e velocidade entrepreneurial traduzem-se em pricing
power, sticky share e margens superiores em end-markets diversificados.
Nos últimos 10 anos cresceu vendas a CAGR de 10% e EPS a 13% via
investimento orgânico e M&A, suportando dividend growth atractivo e
consistente. Segmento Information & Datacom com procura forte do global
datacenter build-out, com consenso considerado subestimado.
"Amphenol is a leading global designer, manufacturer, and marketer of high-technology interconnect, sensor, and antenna solutions. We believe APH is a high-quality, defensible franchise."
"A Amphenol é um designer, fabricante e comercializador global líder de soluções de high-technology em interconnect, sensores e antenas. Acreditamos que a APH é uma franchise de elevada qualidade e defensível."
iniciada após fim do T3 2025
MMC bearish conv. starter sair Marsh & McLennan
Stalwart
Vendida pela dinâmica de mercado em brokerage de seguros e consulting.
Global commercial insurance rates continuaram a declinar no terceiro
trimestre e o softening rate environment será headwind de curto prazo
em receitas e cash flows de brokerage. Adicionalmente, as gestoras
esperam que as actividades de consulting da MMC abrandem com o ambiente
macro incerto a pesar em discretionary spending corporativo. Ambos os
factores resultarão em crescimento de dividendos mais lento no curto
prazo.
"Marsh & McLennan was sold due to recent market dynamics in both its insurance brokerage and consulting businesses. Global commercial insurance rates continued to decline into the third quarter and the softening rate environment will be a near-term headwind on brokerage revenues and cash flows."
"A Marsh & McLennan foi vendida devido a dinâmicas de mercado recentes nos seus negócios de brokerage de seguros e consulting. As taxas globais de seguro comercial continuaram a declinar no terceiro trimestre e o softening rate environment será um headwind de curto prazo em receitas e cash flows de brokerage."