Bristol Gate Capital Partners US Equity Strategy

Líder em infraestrutura midstream de energia na América do Norte. Posicionada para beneficiar do crescimento de produção na bacia Permiana via infraestrutura integrada de wellhead a água, com exposição a melhores acreages e relações com os maiores produtores. Aproximadamente 90% da margem operacional é fee-based, providenciando cash flows estáveis independentemente dos preços de petróleo e gás. Expectativa de 20%+ de crescimento de dividendos nos próximos dois anos.

"approximately, 90% of TRGP’s operating margin is fee based, providing stable cash flows regardless of oil/gas prices."

"aproximadamente 90% da margem operacional da TRGP é baseada em fees, providenciando cash flows estáveis independentemente dos preços de petróleo e gás."

iniciada em T1 2026

Retalhista global líder com resiliência demonstrada face a pressões inflacionárias e mudanças no comportamento do consumidor. Empresa em transição de retalhista tradicional brick-and-mortar para negócio omnicanal tech-driven. Expansão estrutural de margem via crescimento rápido de receitas capital-light de elevada margem (publicidade, receita de membership). Reinvestimento em proposta de valor core (everyday low prices) cria flywheel para tráfego, dados e publicidade, suportando crescimento sustentável e elevado de dividendos.

"Walmart's scale and physical infrastructure position it to deploy AI to improve inventory management, pricing, and logistics efficiency across the largest retail distribution network in the world."

"A escala e a infraestrutura física da Walmart posicionam-na para implementar IA na melhoria da gestão de inventário, pricing e eficiência logística através da maior rede de distribuição retalhista do mundo."

Provedor líder de dados e analytics para o mercado de seguros — rating, underwriting, claims, catástrofe, risco meteorológico. Originalmente fundada como Insurance Services Office (ISO), associação não-lucrativa de seguradoras, possui dataset proprietário não replicável por competidores. Após ano com menos eventos meteorológicos severos e derating significativo, representa oportunidade compelling. Tese de crescimento double-digit de dividendos suportada por payout ratio conservador e modelo de negócio resiliente caracterizado por receitas recorrentes de subscrição de elevada margem.

"Verisk's customers are using new AI-powered tools such as XactAI for automatic photo tagging and Xact Gen for generative-based estimate creation, streamlining insurance claims process for carriers, contractors, and adjusters."

"Os clientes da Verisk estão a usar novas ferramentas alimentadas por IA como XactAI para tagging automático de fotos e Xact Gen para criação generativa de estimativas, agilizando o processo de claims de seguros para seguradoras, empreiteiros e ajustadores."

Trocada por Carrier Global. Tese estrutural assenta em drivers de crescimento do espaço HVAC — aquecimento global, adopção em economias emergentes, procura de data centers, reshoring nos EUA e fluxos consistentes de elevada margem em service revenue. TT está mais ponderada em procura comercial face a residencial, resultando em backlog mais robusto e melhor desempenho operacional no último ano. Receios sobre liquid cooling de chips de próxima geração considerados exagerados a 2-3 anos.

"We continue to like the HVAC space due structural growth drivers such as: global warming, increasing adoption in emerging and other economies, data centre demand, US reshoring and nearshoring, and the consistently growing, high margin service revenue streams."

"Continuamos a gostar do espaço HVAC devido a drivers estruturais de crescimento como: aquecimento global, adopção crescente em economias emergentes e outras, procura de data centers, reshoring e nearshoring nos EUA, e fluxos consistentes e crescentes de service revenue de elevada margem."

iniciada em T1 2026 via swap de CARR

Re-rating reflecte reconhecimento crescente de que optimização IA-driven — desde manutenção preditiva a eficiência energética — acumulará para proprietários de activos industriais escassos e mission-critical.

"General Electric’s re-rating reflects growing recognition that AI-driven optimization—from predictive maintenance to energy efficiency—will accrue to owners of scarce, mission-critical industrial assets."

"O re-rating da General Electric reflecte o reconhecimento crescente de que a optimização IA-driven — da manutenção preditiva à eficiência energética — acumulará para proprietários de activos industriais escassos e mission-critical."

Posição mantida apesar de queda do trimestre. Em Janeiro, agentes de IA da Intuit categorizaram 237 milhões de transações, representando mais de metade de todas as transações do mês e poupando aos clientes small business em média 12 a 14 horas por mês. Os business tax agents ajudaram a descobrir em média mais de $1.000 em deduções fiscais incrementais por negócio. Evidência granular de que a IA reforça o moat em vez de o erodir.

"In January alone, Intuit’s AI agents categorized 237 million transactions, representing over half of all transactions for the month and saving small business customers an average of 12 to 14 hours per month."

"Apenas em Janeiro, os agentes de IA da Intuit categorizaram 237 milhões de transações, representando mais de metade de todas as transações do mês e poupando aos clientes small business em média 12 a 14 horas por mês."

Posição mantida apesar de queda do trimestre. GitHub Copilot tem 4,7 milhões de subscritores pagos, com crescimento de 75% homólogo, enquanto Microsoft 365 Copilot atingiu 15 milhões de seats pagos (mais de 160% de crescimento homólogo) e Daily Active Users multiplicaram por 10. O negócio de IA da Microsoft é agora maior do que várias franchises legacy importantes — evidência de transformação operacional já visível.

"At Microsoft, GitHub Copilot now has 4.7 million paid subscribers, up 75% year-over-year, while Microsoft 365 Copilot paid seats grew to 15 million (up over 160% year-over-year) and Daily Active Users (DAU) increased 10x."

"Na Microsoft, o GitHub Copilot tem agora 4,7 milhões de subscritores pagos, com subida de 75% homólogo, enquanto os seats pagos do Microsoft 365 Copilot cresceram para 15 milhões (mais de 160% de crescimento homólogo) e os Daily Active Users (DAU) multiplicaram por 10."

Posição mantida apesar de queda do trimestre. Ao integrar IA, a Moody's reduziu até 60% o tempo necessário para tarefas complexas de due diligence em alguns clientes. O AI-powered Research Assistant (MRA) viu adopção rápida, com mais de 350 clientes empresariais já a subscrever o serviço. Evidência operacional de que a IA está a reforçar o moat em vez de o erodir.

"By integrating AI, Moody’s has reduced the time required for complex due diligence tasks by up to 60% for some clients. Its AI powered Research Assistant (MRA) has seen rapid adoption, with over 350 enterprise clients already subscribing to the service."

"Ao integrar IA, a Moody's reduziu até 60% o tempo necessário para tarefas complexas de due diligence em alguns clientes. O seu AI-powered Research Assistant (MRA) viu adopção rápida, com mais de 350 clientes empresariais já a subscrever o serviço."

Posição mantida apesar de queda do trimestre. A IA é usada extensivamente para ingerir e normalizar grandes volumes de dados não estruturados, levando a melhoria superior a 30% no custo por data point recolhido em determinados segmentos. A gestão notou que a IA está dramaticamente a reduzir as barreiras para os clientes consumirem e usarem a propriedade intelectual e os dados proprietários da MSCI.

"At MSCI, AI is being used extensively to ingest and normalize large volumes of unstructured data and has led to a 30%-plus improvement in the cost per data point collected in certain segments."

"Na MSCI, a IA está a ser usada extensivamente para ingerir e normalizar grandes volumes de dados não estruturados e levou a uma melhoria superior a 30% no custo por data point recolhido em determinados segmentos."

Saída do trimestre. As gestoras articulam que UnitedHealth, juntamente com Domino's, Carrier e Old Dominion, foi vendida por previsões reduzidas de crescimento de dividendos. Disciplina central da estratégia: dividend growth como gatilho de rotação.

Saída do trimestre por previsão reduzida de crescimento de dividendos — disciplina central da estratégia. Sem articulação detalhada na carta.

Saída no trimestre, substituída por Trane Technologies (TT). As gestoras descrevem o swap como upgrade — TT está mais ponderada em procura comercial face a residencial, resultando em backlog mais robusto e melhor desempenho operacional no último ano.

Saída do trimestre por previsão reduzida de crescimento de dividendos — disciplina central da estratégia. Sem articulação detalhada na carta.