Sector: Financeiras · 5 fundos · 6 cartas
Saída concretizada no trimestre a níveis próximos do custo. Diligência adicional levantou questões sobre o que a empresa estava a classificar como organic growth.
Processadora de pagamentos cuja posição foi materialmente reduzida no trimestre, entre os vários cortes efectuados por razões de valor relativo, convicção, ajuste de exposições sectoriais e consciência de mais-valias fiscais.
Processador de pagamentos para PMEs e mid-market nos EUA. Saíram em 2023 a $108,61. Re-acquiriram a $77,85 médio. Em 2024 a empresa anunciou transacção em duas etapas — venda do issuer processing e aquisição da Worldpay. Pro forma, GPN visa $5B de FCF em 2028, equivalente a ~25% da market cap pro forma combinada. Devolução prevista de quase $7B aos accionistas em 2 anos. Fim de trimestre a $77,40.
"Pro forma, GPN is targeting $5 billion of free cash flow in 2028, which equates to nearly 25% of the current pro forma combined market capitalization."
"Em pro forma, a GPN visa 5 mil milhões de dólares de free cash flow em 2028, equivalente a quase 25% da capitalização de mercado pro forma combinada actual."
Payment services provider em situação delicada após um trimestre activo que incluiu uma aquisição, uma alienação e uma pre-announcement, apresentando execution risk e fazendo pouco para convencer o mercado do perfil de crescimento sustentável de longo prazo. As acções declinaram por razões similares às de Fiserv — preocupação com growth orgânico do payment processing.
Shares of payment services provider Global Payments (GPN) also declined during the quarter for reasons similar to Fiserv.
"As acções do payment services provider Global Payments (GPN) também declinaram durante o trimestre por razões similares às de Fiserv."
Processador de pagamentos que o gestor identifica como uma das posições longas que mais detraíram do desempenho do trimestre. A carta não articula tese detalhada além da sua menção como detractor.
Empresa de tecnologia de pagamentos entre os contribuidores do trimestre, apesar de figurar entre os detractores do ano. O fundo aparou a posição na arena dos pagamentos durante o trimestre, mantendo exposição ao crescimento secular dos pagamentos electrónicos.
Our short position against an S&P 500 tracking ETF was our top detractor overall given market strength, while CoStar Group, Global Payments and Charter round out the list.
"A nossa posição curta contra um ETF de replicação do S&P 500 foi o nosso maior detractor global, dada a força do mercado, enquanto a CoStar Group, a Global Payments e a Charter completam a lista."