DHR neutral conv. top manter Danaher Corp.
Stalwart -1,5% contrib.
Maior posição do fundo e um dos principais detractores do trimestre, tendo
devolvido os ganhos do quarto trimestre apesar de tendências de negócio
saudáveis. O fundo esperava um comportamento mais defensivo num mercado
instável, mas mantém intacta a tese central de longo prazo em ciências da
vida e bioprocessamento.
TMO neutral conv. core manter Thermo Fisher Scientific, Inc.
Stalwart -1,0% contrib.
Nome de ciências da vida que devolveu os ganhos do quarto trimestre num
mercado volátil, apesar de tendências de negócio saudáveis. O fundo esperava
um comportamento mais defensivo, mas mantém intacta a tese central em
ciências da vida e bioprocessamento.
MSFT neutral conv. core manter Microsoft Corp.
Stalwart -1,5% contrib.
Maior detractor do trimestre, penalizado pela dúvida dos investidores quanto
à durabilidade dos fluxos de caixa do software face à rápida melhoria das
capacidades dos modelos de IA. Cada situação de software é distinta, mas o
fundo considera a queda do preço da Microsoft especialmente exagerada e
mantém a convicção na posição.
ADI neutral conv. core manter Analog Devices, Inc.
Stalwart +0,7% contrib.
Principal contribuidor do trimestre. A fabricante de semicondutores
analógicos apresentou resultados fortes e comentários optimistas sobre o
crescimento futuro nas suas linhas de negócio, à medida que a economia
industrial deu sinais de melhoria nas tendências.
IEX bearish conv. média reduzir IDEX Corp.
Cyclical +0,3% contrib.
Empresa industrial que contribuiu positivamente com a melhoria das
tendências industriais, mas cuja posição foi materialmente reduzida no
trimestre. O corte reflectiu alterações no valor relativo, nos níveis de
convicção e no ajuste das exposições sectoriais.
GPN bearish conv. média reduzir Global Payments, Inc.
Stalwart
Processadora de pagamentos cuja posição foi materialmente reduzida no
trimestre, entre os vários cortes efectuados por razões de valor relativo,
convicção, ajuste de exposições sectoriais e consciência de mais-valias
fiscais.
TECH bearish conv. média reduzir Bio-Techne Corp.
Stalwart
Fornecedora de ferramentas para ciências da vida cuja posição foi
materialmente reduzida no trimestre. O corte inseriu-se na reformulação mais
activa da carteira, reflectindo alterações no valor relativo e nos níveis de
convicção.
CRM bearish conv. média reduzir Salesforce, Inc.
Stalwart -0,8% contrib.
Detractor do trimestre e alvo de redução material. As acções recuaram com as
dúvidas sobre a durabilidade dos fluxos de caixa do software perante a
melhoria dos modelos de IA; o fundo aparou a posição no âmbito da sua
disciplina de valor.
ODFL bearish conv. média reduzir Old Dominion Freight Line, Inc.
Cyclical +0,5% contrib.
Transportadora rodoviária que contribuiu positivamente com a melhoria das
tendências da economia industrial, mas cuja posição foi reduzida no
trimestre, no âmbito da reformulação da carteira e da gestão do valor
relativo.
CSGP bearish conv. média reduzir CoStar Group, Inc.
Fast Grower -1,2% contrib.
Fornecedora de informação sobre imobiliário comercial e detractor do
trimestre, com as acções a caírem à medida que activistas e investidores de
longa data mostram crescente impaciência com o forte investimento na
plataforma Homes.com. O fundo vendeu mais de 40% das acções no início do
trimestre e continua a acompanhar de perto.
CSU bearish conv. média reduzir Constellation Software, Inc.
Fast Grower
Agregadora de software de mercados verticais cuja posição foi materialmente
reduzida no trimestre. O corte reflectiu alterações no valor relativo e nos
níveis de convicção, no quadro de uma gestão mais activa da carteira.
ORCL bearish conv. média reduzir Oracle Corp.
Stalwart
Posição em software empresarial materialmente reduzida no trimestre, entre
os vários cortes motivados por alterações no valor relativo, nos níveis de
convicção e no ajuste das exposições sectoriais.
ASML bullish conv. starter nova posição ASML Holding N.V.
Cyclical
Nova posição. Fabricante dominante de equipamento de litografia usado na
produção de semicondutores e um dos pilares do cabaz de três nomes da cadeia
de valor de semicondutores iniciado no trimestre. Comprada em quantidade
moderada, com dimensionamento a reflectir um leque de cenários de avaliação.
iniciada em T1 2026
TSM bullish conv. starter nova posição Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd.
Cyclical +0,0% contrib.
Nova posição e contribuidor marginal. A principal fundição de circuitos
integrados de lógica de ponta e peça central da infra-estrutura de IA.
Integra o cabaz de semicondutores comprado em quantidade moderada no
trimestre, com humildade quanto ao momento do ciclo.
iniciada em T1 2026
NVDA bullish conv. starter nova posição NVIDIA Corp.
Cyclical
Nova posição. Ocupa um lugar central na revolução da computação acelerada,
com um ecossistema completo assente numa plataforma integrada de hardware e
software. Comprada em quantidade moderada no cabaz de semicondutores, apesar
de a acção estar estagnada há dois a três trimestres.
iniciada em T1 2026
IR bullish conv. starter nova posição Ingersoll Rand, Inc.
Cyclical
Nova posição. Multi-industrial liderada por uma equipa de gestão de topo,
com exposição diversificada a um conjunto de mercados finais atractivos. O
fundo apreciou a conjugação de segmentos de ciclo curto em melhoria com uma
carteira de encomendas de ciclo longo resiliente.
iniciada em T1 2026
HEI bullish conv. starter nova posição HEICO Corp.
Stalwart +0,0% contrib.
Nova posição e contribuidor marginal. O Flight Support Group desenha e
fabrica peças de substituição de mercado secundário para aviação comercial,
enquanto o Electronic Technologies Group produz subcomponentes críticos para
aeronáutica, espaço e defesa. O fundo vê potencial de retorno de dois
dígitos a partir dos mínimos do final do trimestre.
iniciada em T1 2026