Sector: Energia · 5 fundos · 8 cartas
Refinaria grega independente. Iniciação no início do T1 2026 no conjunto de quatro refinarias, dando exposição europeia à tese de refining downstream.
Saída completa em managed care indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre, parte de rotação saúde com Centene a entrar em substituição.
Posição em saúde previamente detida; weight a 0,0% no fim do trimestre indica saída completa, alinhada com o sector saúde como principal detractor do desempenho.
A Molina Healthcare presta serviços de managed care a beneficiários de Medicaid, Medicare e marketplaces da ACA em 21 estados — 5,6 milhões de membros, ~75% via Medicaid. Após dois anos de pressão de margens (redeterminações pós-COVID expandiram MLR sectorial ~400bps), o reset contratual obrigatório dos rates restaurará rentabilidade. Apenas ~130bps de melhoria do MLR são necessários para regressar à margem-alvo de 4,5%, traduzindo-se em $30+ EPS normalizado hoje e $40+ em 2028.
"We recently initiated a position in Molina Healthcare (MOH), which we believe is a mispriced compounder experiencing transitory margin pressure."
"Iniciámos recentemente uma posição em Molina Healthcare (MOH), que consideramos um compounder mispriced em pressão de margens transitória."
Operadora de seguros de saúde focada em Medicaid e Medicare, com peso reduzido de 1,2% do NAV. Identificada como um dos top detractors do trimestre ao lado de Charter Communications e CNH Industrial. A carta T3 2025 não articula tese detalhada para Molina Healthcare individualmente nesta nota.
Posição mantida a 2,2% do NAV (face a 1,9% em T1 2025) sem articulação detalhada na carta T3 2025. Carry_forward desde iniciação em T1 2025 com tese de redeterminations Medicaid temporárias e mudanças de política sob nova administração geríveis.
Empresa líder em cuidados de saúde geridos e quarto maior operador em Medicaid gerido, nova posição (1,2% NAV). Entregou consistentemente crescimento e margens líderes do sector, suportados por gestão excepcional e cultura de excelência operacional. As gestoras vêem longa pista de crescimento via ganhos de quota em Medicaid e oportunidades nos segmentos Medicare e Marketplace. Redeterminações sem precedentes e incerteza de política numa nova administração comprimiram a avaliação, criando oportunidade de compra a desconto face ao valor intrínseco.
"We think Molina has a long runway for growth via continued share gains in Medicaid and untapped opportunities in their Medicare and Marketplace business segments."
"Pensamos que a Molina tem uma longa pista de crescimento via ganhos contínuos de quota em Medicaid e oportunidades por explorar nos seus segmentos de Medicare e Marketplace."
Quarto maior actor em managed Medicaid com histórico consistente de crescimento e margens líderes do sector. Tese assenta em excelência operacional e pista longa via ganhos de quota em Medicaid e oportunidades em Medicare e Marketplace. Fundamentais sob pressão por ciclo de redeterminations em Medicaid sem precedentes; valuations comprimidas por incerteza política sob nova administração. Gestoras consideram pressão temporária e mudanças geríveis, permitindo entrada a desconto material face ao valor intrínseco estimado.
"We believe earnings pressure from redeterminations is temporary and any Medicaid policy changes will prove manageable, providing us an opportunity to purchase shares at a meaningful discount to intrinsic value."
"Acreditamos que a pressão sobre resultados decorrente das redeterminations é temporária e que quaisquer mudanças de política em Medicaid serão geríveis, dando-nos oportunidade de comprar acções a desconto material face ao valor intrínseco."
We recently initiated a position in Molina Healthcare (MOH), which we believe is a mispriced compounder experiencing transitory margin pressure.
"Iniciámos recentemente uma posição em Molina Healthcare (MOH), que consideramos um compounder mispriced em pressão de margens transitória."