ICE neutral conv. core manter Intercontinental Exchange
Stalwart
Bolsa financeira e empresa de dados sediada nos EUA cuja cotação subiu
após divulgar resultados sólidos do T4 2024, impulsionados por
crescimento de 16% no negócio de futuros de energia. Após dois anos
de utilização de cash flow para reduzir dívida das aquisições Ellie
Mae e Black Knight, a gestão retomou share repurchases em T1 2025 —
considerado oportunidade atractiva de alocação de capital. Continua
vista como empresa bem-gerida e de qualidade elevada.
"We continue to view ICE as a well-managed, high-quality business with a bright future ahead."
"Continuamos a ver a ICE como uma empresa bem-gerida, de qualidade elevada e com futuro positivo."
GOOGL neutral conv. top manter Alphabet Cl A
Stalwart
Cotação caiu apesar de resultados do T4 2024 em linha com consenso e
receita de pesquisa sólida. AI Overviews impulsiona maior engagement
com monetização comparável. Única falha foi o segmento Cloud —
receita +30% homólogo mas abaixo de consenso por restrições de
capacidade de curto prazo. Gestoras vêem Alphabet como conjunto de
negócios excelentes capaz de beneficiar das capacidades AI da
empresa; cotação a 15x os resultados estimados do próximo ano
considerada significativamente subvalorizada.
"We continue to see Alphabet as a collection of great businesses that can further benefit from the company's world class AI capabilities."
"Continuamos a ver a Alphabet como um conjunto de negócios excelentes que podem beneficiar das capacidades AI globais da empresa."
Target: Cotação a 15x os resultados estimados do próximo ano — significativamente subvalorizada
MOH bullish conv. starter nova posição Molina Healthcare
Stalwart
Quarto maior actor em managed Medicaid com histórico consistente de
crescimento e margens líderes do sector. Tese assenta em excelência
operacional e pista longa via ganhos de quota em Medicaid e
oportunidades em Medicare e Marketplace. Fundamentais sob pressão
por ciclo de redeterminations em Medicaid sem precedentes; valuations
comprimidas por incerteza política sob nova administração. Gestoras
consideram pressão temporária e mudanças geríveis, permitindo entrada
a desconto material face ao valor intrínseco estimado.
"We believe earnings pressure from redeterminations is temporary and any Medicaid policy changes will prove manageable, providing us an opportunity to purchase shares at a meaningful discount to intrinsic value."
"Acreditamos que a pressão sobre resultados decorrente das redeterminations é temporária e que quaisquer mudanças de política em Medicaid serão geríveis, dando-nos oportunidade de comprar acções a desconto material face ao valor intrínseco."
iniciada em T1 2025 · Target: Compra a desconto material face ao valor intrínseco estimado
DE neutral conv. top manter Deere
Cyclical
Top position do fundo a 5,7% do NAV. Primeira aparição em quadro de
holdings disclosed; status anterior não articulado na carta T1 2025.
Integra a exposição overweight do fundo ao sector industrials, que
foi um dos principais contribuidores do trimestre.
IQV neutral conv. top manter IQVIA Holdings
Stalwart
Top position mantida a 6,7% do NAV (face a 7,3% no T4 2024) sem
articulação detalhada na carta T1 2025. Posição relevante no sector
health_care; carry_forward desde T4 2024 quando foi top detractor por
cancelamento de programa em R&D Solutions.
KDP neutral conv. top manter Keurig Dr Pepper
Stalwart
Posição reforçada para 5,5% do NAV (face a 3,6% em T4 2024) sem
articulação detalhada na carta T1 2025. Iniciada como nova compra
em T4 2024 com tese de fraqueza transitória da divisão Keurig de
café e força estrutural da carteira de refrigerantes saborizados.
LAD neutral conv. top manter Lithia Motors Cl A
Cyclical
Top position a 5,5% do NAV. Primeira aparição em quadro de holdings
disclosed; status anterior não articulado na carta T1 2025. Integra
a exposição do fundo ao sector consumer_discretionary, que foi
detractor sectorial no trimestre.
CRM bearish conv. starter sair Salesforce
Stalwart
Posição em information_technology previamente reduzida no T4 2024
(de tamanho não disclosed para 3,3% NAV); weight de 0,0% no fim do
trimestre indica saída completa em T1 2025. Sem articulação
detalhada da razão de saída na carta — disclosure por quadro.
FI bearish conv. starter sair Fiserv
Stalwart
Posição em financeiras (transaction & payment processing) previamente
reduzida no T4 2024 para 2,3% NAV; weight de 0,0% no fim do trimestre
indica saída completa em T1 2025. Sem articulação detalhada da
razão de saída na carta — disclosure por quadro.