Moon Capital Management

O gestor expõe o capex das Magnificent Seven a passar de $137 mil milhões há cinco anos para $306 mil milhões actualmente, com taxa de crescimento anual média de 32,6%. Adverte que, extrapolada 15 anos, esta trajectória excederia o output total da economia dos EUA — sinalizando que a presunção de extrapolação perpétua é matematicamente insustentável e implícita nas valorizações actuais.

• Capex Magnificent 7 cresceu 32,6% anualmente em 5 anos
• Extrapolação a 15 anos excede output total da economia US
• Presunção de durabilidade do investimento embutida em múltiplos

No selloff de Abril 2025, NVIDIA e Apple caíram mais de 30% em poucas semanas — uma demonstração concreta de que a concentração extrema do índice em poucos nomes mega-cap torna o S&P 500 vulnerável a correções abruptas quando o sentiment vira. O gestor enquadra este episódio como argumento contra concentração passiva nos vencedores recentes.

• NVIDIA e Apple -30%+ em semanas durante drawdown de Abril
• Fragilidade de mega-caps em rotação de sentiment

O gestor enquadra o trabalho do fundo como manter racionalidade quando outros reagem emocionalmente. Periodos de incerteza e volatilidade são, na sua experiência, os piores momentos para vender. Foca em business fundamentals em vez de direcção do mercado geral. A carta inteira é uma articulação desta tese de comportamento — "Patience, not panic, is what ultimately creates wealth."

• Periodos de volatilidade são os piores para vender
• Foco em poder de lucros, balanços e alocação de capital
• Paciência sobre panic

O gestor identifica que o declínio de Molina (de $300 para $160 em seis meses) foi vastly exacerbated by negative political news, em desconexão dos fundamentos do negócio. Articula que o mercado extrapola pressões de curto prazo indefinidamente e subestima a estrutura contratual de Medicaid (rate resets actuarial soundness). A stance é mixed: overhang é real mas cria entry point assimétrico.

• Redeterminações pós-COVID retiraram 17 milhões de beneficiários
• Contractual reset mechanisms garantem rentabilidade ao longo do tempo
• Managed care insubstituível — 75% de beneficiários via HMOs