Oakmark Equity and Income Fund

Empresa de software empresarial cuja acção declinou perante receios de mercado sobre disrupção por IA. As gestoras mantêm convicção: resultados trimestrais sólidos, margens em melhoria e management commitment a recompras agressivas via $50 mil milhões buyback authorization e $25 mil milhões accelerated share repurchase plan. Aceleração de receita esperada no segundo semestre de 2026 via Agentforce.

"We applaud management's commitment to share repurchase at recent market prices, including their recently announced $50 billion buyback authorization and $25 billion accelerated share repurchase plan."

"Aplaudimos o compromisso da gestão com recompras a preços de mercado actuais, incluindo o recentemente anunciado $50 mil milhões de buyback authorization e $25 mil milhões de accelerated share repurchase plan."

Empresa de refining downstream sediada nos EUA que beneficiou de crack spreads alargados (diferença entre crude e refinados), risco geopolítico elevado e resultados sólidos do 4Q 2025. Resultados fundamentais encorajadores e gestoras vêem PSX como beneficiária maior de subida sustentada de crack spreads. Continuam a ver PSX como empresa energética de vantagem durável focada em retornar cash flow a accionistas.

"We continue to see PSX as a durably advantaged energy company focused on returning cash flow to shareholders."

"Continuamos a ver PSX como uma empresa energética com vantagem durável focada em retornar cash flow a accionistas."

Empresa de E&P puro entre os top contributors do trimestre, beneficiária do tailwind sectorial em energia. Articulação detalhada não consta na carta T1 2026 — listada como top stock contributor.

Líder global em consulting e outsourced IT services. Beneficia de escala sem paralelo — quase 3x maior que as três maiores public IT services peers combinadas. Deeply embedded em large enterprises' workflows; top 300 clientes gastam mais de $100 milhões/ano cada. Bem-posicionada para capitalizar na transição cloud e crescimento secular do enterprise tech spending. Acção a negociar no múltiplo P/L mais baixo desde 2015 por receios de IA considerados misguided pelas gestoras.

"the stock is trading at its lowest P/E multiple since 2015 due to what we view as misguided AI disruption fears"

"a acção negoceia no múltiplo P/L mais baixo desde 2015 devido ao que consideramos receios mal direccionados de disrupção por IA"

iniciada em T1 2026

Líder em cloud software. Ferramentas criativas industry-standard deeply embedded em professional workflows; suite de marketing software permite experiências personalizadas em múltiplos canais. Múltiplo de resultados comprimiu nos últimos dois anos por receios sobre headwinds de IA. As gestoras consideram a estratégia de IA da Adobe sound — parcerias com leading AI models complementam modelos in-house e há embedding de ferramentas agentic AI no portfolio. Vantagens competitivas duráveis em mercados crescentes.

"We believe Adobe's AI strategy is sound: it is partnering with leading AI models to complement its own in-house models and enhance the value of its creative software"

"Acreditamos que a estratégia de IA da Adobe é sólida: estabelece parcerias com leading AI models para complementar os seus próprios modelos in-house e reforçar o valor do seu creative software"

iniciada em T1 2026

Managed care organization focada em programas de saúde governamentais nos EUA — líder de quota em Managed Medicaid e ACA Marketplace. Perspectiva de crescimento sustentada por inflação dos custos de saúde e tendência continuada de outsourcing estatal. Indústria enfrenta pressões de profitability por spike na inflação e mudanças regulatórias estatais e federais; gestoras esperam que pricing recupere e permita à indústria recuperar margem. Foco do mercado em resultados de curto prazo cria oportunidade de compra com desconto ao valor intrínseco estimado.

"We see the market's focus on short-term earnings as creating an opportunity to purchase shares in Centene at a discount to our estimate of intrinsic value."

"Vemos o foco do mercado em resultados de curto prazo como uma oportunidade para comprar acções na Centene com desconto à nossa estimativa de valor intrínseco."

iniciada em T1 2026

Líder de streaming com mais de 325 milhões de subscritores e $45 mil milhões de receita. Escala cria moat valioso — compra mais conteúdo que peers em agregado mas paga menos por subscritor. Acção declinou significativamente face a slowing engagement e abordagem para aquisição da Warner Bros, criando entry atractivo. Engagement permanece forte e a negociar no menor múltiplo relativo desde 2022.

"We are confident that Netflix's engagement remains strong and believed that the shares looked attractive with or without the acquisition."

"Estamos confiantes de que o engagement da Netflix permanece forte e considerámos que as acções pareciam atractivas com ou sem a aquisição."

iniciada em T1 2026

Uma das maiores empresas mundiais de food service distribution. Indústria estável que historicamente cresce mais rápido que food spending. Shift secular para comida fora de casa combinado com vantagens de escala permitiu à Sysco ganhar quota. Resultados positivos no turnaround inicial do segmento de restaurantes independentes domésticos. Aquisição de Restaurant Depot surpreendeu investidores e ofereceu compra com desconto a peers e ao próprio múltiplo histórico.

iniciada em T1 2026

Diversified holdings company que opera portfolio de market-leading businesses focados em vertical software, managed services e technology-enabled products para nichos. Gestoras vêem a vertical software business como deep moat com strong margins e high gross retention rate. Bem-posicionada para acelerar crescimento orgânico em sentido amplo; liderada por strong management team de shrewd capital allocators. Acção sold off por misplaced AI fears, permitindo iniciar posição em capital-light, cash-generative business a discounted valuation.

"the stock has sold off due to misplaced AI fears, allowing us to initiate a position in a capital-light, cash-generative business at a discounted valuation"

"a acção sofreu sell-off por receios de IA mal direccionados, permitindo-nos iniciar uma posição num negócio capital-light e gerador de cash flow a uma valorização descontada"

iniciada em T1 2026

Posição em financeiras entre os top detractors do trimestre. Articulação detalhada não consta na carta T1 2026 — listada como top stock detractor.

Posição em diversificada de mineração e trading entre os top contributors do trimestre. Articulação detalhada não consta na carta T1 2026 — listada como top stock contributor.

Posição em distribuidora automóvel entre os top detractors do trimestre. Articulação detalhada não consta na carta T1 2026 — listada como top stock detractor.

Saída completa indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Saída completa indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Saída completa em saúde indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre, alinhada com sector saúde como detractor agregado.

Saída completa em fintech/payments indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Saída completa indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Saída completa em managed care indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre, parte de rotação saúde com Centene a entrar em substituição.

Saída completa indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Saída completa em media/streaming indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre — mencionada na tese de Netflix no contexto de "approach to buy Warner Bros".