Sector: Consumo discric. · 8 fundos · 9 cartas
Reduzida depois de a acção ter subido com a força das margens de combustível, que a casa considera inerentemente cíclica e difícil de sustentar nos níveis actuais. A tese central e a convicção de longo prazo mantêm-se intactas, tendo o produto da venda sido reafectado a oportunidades adicionais dentro da carteira. É uma das duas reduções comunicadas no trimestre, a par da Matson.
The core thesis and our long-term conviction remain intact, and we redeployed proceeds into additional opportunities within the portfolio.
A tese central e a nossa convicção de longo prazo mantêm-se intactas, e reafectámos o produto da venda a oportunidades adicionais dentro da carteira.
Operador de larga escala e baixo custo de postos de combustíveis e lojas de conveniência. Pouco depois da iniciação, a subida dos preços de gasolina pelo conflito no Irão permitiu flexionar a vantagem low-cost. Mais de 60% dos pares são independentes com dificuldade em contexto inflacionário. As acções negociavam recentemente a desconto de 45% versus pares S&P 1500 Food and Staples (faixa histórica 10-30%), com a gestão a recomprar acções ao longo do ciclo.
"buying a good business at an attractive valuation is more important than trying to predict the unpredictable, in this case, the price of fuel."
"comprar um bom negócio a uma avaliação atractiva é mais importante do que tentar prever o imprevisível, neste caso, o preço do combustível."
Operador de grande escala e baixo custo de estações de serviço e lojas de conveniência. O ambiente de combustível barato e pouco volátil penalizava os retalhistas de everyday low price, mas a subida da gasolina após o conflito no Irão permitiu à Murphy exibir a vantagem de custo. Mais de 60% dos pares são independentes incapazes de competir e a acção negociava com desconto histórico de 45% aos pares, sustentada por ganhos de quota e recompra contínua.
The company’s structural share gains and attractive valuation gave us confidence to purchase shares despite no certainty that fuel margins would improve.
"Os ganhos estruturais de quota e a avaliação atractiva da empresa deram-nos confiança para comprar acções, apesar de não haver qualquer certeza de que as margens de combustível iriam melhorar."
Superou no trimestre com a subida dos preços dos combustíveis, que sustenta o crescimento das receitas e o fluxo de caixa. A estratégia de preços baixos permanentes deve permitir ganhos de quota num ambiente de crude elevado. A casa espera que o excesso de caixa gerado neste período seja devolvido aos accionistas. O posicionamento rural e suburbano de baixo custo e o programa consistente de remuneração continuam a criar valor para os accionistas.
Convenience store e gas station operator, longtime positive contributor da carteira que reverteu para detractor no T2 após resultados abaixo do esperado — menor volume de combustível, rising store operating expenses e queda em same-store sales (apesar de aumento das vendas de merchandise). Os gestores mantêm convicção: foco em margens de combustível em alta com disciplina de baixo custo, investimento em store remodels e expansão geográfica continuam a sustentar crescimento consistente com retornos incrementais elevados.
Esteve entre os piores contributos depois de reportar ganhos de quota mais fracos no primeiro trimestre, por efeito de preços mais baixos do combustível a retalho. A casa declara a tese de longo prazo intacta nas suas três componentes: margens de combustível estruturalmente mais altas na indústria, preços baixos permanentes a gerar ganhos rentáveis de quota e afectação de capital criadora de valor.
the long-term components of our thesis remain intact: structurally higher industry fuel margins, everyday low price driving profitable market share gains, and value-creating capital allocation
as componentes de longo prazo da nossa tese permanecem intactas: margens de combustível estruturalmente mais altas na indústria, preços baixos permanentes a gerar ganhos rentáveis de quota de mercado e afectação de capital criadora de valor
Posição do top 10, com 3,09% do património líquido a 31 de Março de 2025; sem comentário específico na carta.
A Murphy USA é retalhista líder de gasolina e conveniência, com 1.700 locais em 27 estados. A compra assentou no nicho de baixo custo, no programa de fidelização, na relação com a Walmart, nos retornos elevados sobre o capital e na geração de caixa livre, usada para recomprar mais de 55% das acções em dez anos. O crescimento de receita e resultados ficou aquém das expectativas e a gestora saiu.
However, its earnings and revenue growth did not meet our expectations.
"Contudo, o crescimento dos seus resultados e receitas não correspondeu às nossas expectativas."
Retalhista de combustível e lojas de conveniência. Figura entre as dez maiores posições da carteira, com cerca de 3,19% dos activos líquidos; não foi comentada no texto.
The Strategy underperformed its benchmark as detractors in the consumer discretionary and communication services sector overcame positive contributions from the utilities sector.
"A Strategy ficou aquém do benchmark com os detractors em consumer discretionary e communication services a superarem as contribuições positivas do sector utilities."
buying a good business at an attractive valuation is more important than trying to predict the unpredictable, in this case, the price of fuel.
"comprar um bom negócio a uma avaliação atractiva é mais importante do que tentar prever o imprevisível, neste caso, o preço do combustível."
buying an attractive business at an attractive valuation is more important than trying to predict the unpredictable, in this case, the price of fuel.
"comprar um negócio atractivo a uma avaliação atractiva é mais importante do que tentar prever o imprevisível, neste caso, o preço do combustível."
We can’t predict exactly how this cycle will unfold.
"Não conseguimos prever exactamente como este ciclo se vai desenrolar."