Sector: Comunicações · 5 fundos · 6 cartas
Líder mundial da indústria musical, detida desde 2021 e alienada no semestre encerrado a 30 de Junho de 2026. Foi o terceiro maior detractor do período, com −2,6%, e manteve-se entre os maiores detractores no acumulado até 11 de Agosto. A carta não detalha a fundamentação da venda.
Nova posição no T1. Empresa de música líder global, com um portefólio de labels icónicas e quota de mercado dominante. A vantagem competitiva assenta no catálogo extenso e na capacidade de desenvolver artistas; a propriedade retida de direitos gera fluxos de royalties recorrentes de longa duração. O consumo de catálogo, agora mais de 70% da escuta, reforça o poder negocial com plataformas digitais. A 18x lucros, a valuation parece razoável para um negócio royalty-like.
"Universal Music Group is the leading global music company, with a portfolio of iconic labels and a dominant market share."
"A Universal Music Group é a empresa de música líder global, com um portefólio de labels icónicas e uma quota de mercado dominante."
Quarta maior posição a 6,5% do NAV; o Comité de Investimento adicionou modestamente no trimestre. A adição foi financiada por alienações parciais fiscalmente eficientes em outras posições. Sem tese articulada em detalhe na nota trimestral.
Terceira maior posição, a 6,0% do NAV; as acções renderam 4% em dólares em 2025. O Comité vê uma longa pista de crescimento no streaming pago, sustentada por novos subscritores e, sobretudo, por futuros aumentos de preço retalhista ainda incipientes. As acções estiveram sob pressão devido a receios sobre música gerada por IA e a rumores de venda por accionistas, factores que o Comité considera não alterarem o valor intrínseco. Negoceia a cerca de 20 vezes lucros futuros.
Posição entre as dez maiores da carteira, com 4,0% do NAV a 30 de Junho de 2025, detida via ADR no sector de serviços de comunicação. Beneficiou do enfraquecimento do dólar norte-americano no trimestre. A carta não desenvolve tese individual detalhada para além desta menção entre os contributos cambiais.
Líder mundial da indústria musical, um negócio capital-light que funciona como royalty crescente sobre o consumo de música. Encadeou quatro trimestres de forte crescimento de receita de subscrição (9% no último) e de streaming (também 9%), ainda sem reflectir os aumentos de preço a caminho. A Pershing aparou a posição em máximos durante a volatilidade e exerceu o direito de pedir uma cotação e listagem nos EUA.
we added modestly to SAP and Universal Music Group and are building several new positions we will discuss once our purchases are complete.
"acrescentámos modestamente a SAP e à Universal Music Group e estamos a construir várias novas posições que discutiremos assim que as compras estiverem concluídas."