Lindsell Train Global Equity Fund

Maior posição da carteira a 31 de Março, com 9,74% do valor líquido, e segunda maior contribuidora do trimestre. A equipa coloca-a, com a London Stock Exchange Group, no pilar dos serviços de informação: dados e ferramentas analíticas essenciais, de revistas académicas a software jurídico, para utilizadores que dependem deles no trabalho diário. Daí resultam receitas maioritariamente por subscrição, margens altas e poder de fixação de preços que permitem atravessar ambientes económicos difíceis. Subiu 5,9% no trimestre.

Segunda maior posição a 31 de Março, com 9,60% do valor líquido. Integra, com a RELX, o pilar dos serviços de informação a que a equipa atribui a resiliência do trimestre: plataformas electrónicas de negociação de obrigações e índices financeiros, entre outros produtos de que os clientes dependem diariamente. Receitas maioritariamente por subscrição, margens altas e poder de fixação de preços sustentam o desempenho em ambientes difíceis. Subiu 1,6% no trimestre.

Terceira maior posição, com 9,01% do valor líquido, e maior contribuidora do trimestre, com 1,19 pontos percentuais. A equipa liga o desempenho à preparação e à revelação da Switch 2: preços da consola e dos jogos próprios robustos e no topo das estimativas, alinhamento de títulos de terceiros e funcionalidades novas que exigem subscrição Nintendo Online. Vê a empresa a tornar-se mais estável e diversificada, com licenciamento e maior adesão de programadores externos.

Quarta maior posição a 31 de Março, com 5,42% do valor líquido, e maior detractora do trimestre, com menos 1,27 pontos percentuais em base absoluta. O documento não apresenta explicação para a queda nem qualquer alteração de posicionamento: a empresa consta do quadro de participações e do quadro de atribuição, e a equipa não a discute no comentário do trimestre.

Quinta maior posição, com 5,18% do valor líquido, e contribuidora positiva no trimestre. Beneficia dos contratos assinados para as marcas Raw e Smackdown com a Netflix e a NBCUniversal. A equipa sublinha que a maior parte dos lucros vem de pagamentos contratuais de longo prazo, com escaladas de preço incorporadas e visibilidade excepcional — o contrato Raw com a Netflix é de dez anos, com opção de prorrogação por outros dez.

Sexta maior posição a 31 de Março, com 4,83% do valor líquido, e quinta maior detractora do trimestre, com menos 0,54 pontos percentuais. O comentário do trimestre não a discute e não regista alteração de posicionamento; a empresa aparece apenas nos quadros de participações e de atribuição, com o software a integrar a exposição da carteira à tecnologia de informação.

Sétima maior posição, com 4,54% do valor líquido, e contribuidora positiva com 0,43 pontos percentuais. A equipa inclui-a nos bens de consumo que atribuem resiliência à carteira: vende artigos de bilhete baixo e compra frequente, protegidos por poder de marca acumulado ao longo de décadas de investimento publicitário, com crescimento de volumes resiliente apesar dos aumentos de preço do período inflacionista pós-Covid. Subiu 14,4% no trimestre.

Oitava maior posição a 31 de Março, com 4,41% do valor líquido. Consta apenas do quadro de participações: não aparece entre os cinco maiores contribuidores nem entre os cinco maiores detractores do trimestre, e o comentário da equipa não a discute. Integra, com a Fair Isaac, a exposição da carteira ao sector da tecnologia de informação, que pesava 9,2% do valor líquido no fim do trimestre.

Nona maior posição a 31 de Março, com 4,38% do valor líquido, e terceira maior detractora do trimestre, com menos 0,70 pontos percentuais. O documento não apresenta explicação para a queda nem alteração de posicionamento. Integra a exposição da carteira aos serviços de comunicação, o segundo maior sector, com 23,6% do valor líquido no fim do trimestre.

Décima maior posição a 31 de Março, com 4,29% do valor líquido, e a última divulgada no quadro das dez maiores. Não figura entre os cinco maiores contribuidores nem entre os cinco maiores detractores e o comentário não a discute. Contribui para a maior ponderação sectorial da carteira, os bens de consumo de base, com 29,0% do valor líquido.

Terceira maior contribuidora do trimestre, com 0,50 pontos percentuais, sob a designação Heineken Holding no quadro de atribuição; o comentário chama-lhe Heineken e regista uma subida de 15,6% no período. A equipa agrupa-a com a Mondelez nos bens de consumo de qualidades defensivas fortes, por venderem artigos de bilhete baixo e compra frequente protegidos por poder de marca. Fica fora do quadro das dez maiores participações.

Segunda maior detractora do trimestre, com menos 1,14 pontos percentuais em base absoluta. Fica fora do quadro das dez maiores participações, o que a coloca abaixo dos 4,29% da décima posição, e o comentário da equipa não a discute nem regista alteração de posicionamento. O documento não apresenta explicação para a queda.

Quarta maior detractora do trimestre, com menos 0,59 pontos percentuais. Fica fora do quadro das dez maiores participações e o comentário não a discute. É o único nome divulgado no consumo discricionário, sector que pesava 6,8% do valor líquido no fim do trimestre. O documento não apresenta explicação para a queda.

Um dos detentores de propriedade intelectual em média que a equipa aponta como pilar de resiliência do trimestre, com uma subida de 2,9%. Apresentou resultados anuais com reaceleração do crescimento, expansão de margem e nove dos dez maiores artistas mundiais de 2024. A equipa destaca as receitas recorrentes de licenciamento cobradas a Spotify, Apple e YouTube e a baixa taxa de abandono das subscrições de música.