Q1 2025 · 854 palavras · 10 Abr 2025 · Manager note
O Sequoia Fund rendeu 4,64% no primeiro trimestre de 2025, líquido de comissões, contra −4,27% do S&P 500 — quase nove pontos percentuais de avanço sobre o índice. A nota do Comité de Investimento da Ruane Cunniff — Arman Gökgöl-Kline, John Harris e Trevor Magyar — é deliberadamente parca: descreve o trimestre como tendo tido muito pouca actividade em carteira, com apenas duas movimentações nomeadas, a alienação parcial em Intercontinental Exchange e a compra oportunista de Ashtead Group. As dez maiores posições somam 62,8% do NAV, lideradas por Rolls-Royce (11,7%) e Constellation Software (7,6%). O Comité remete a análise detalhada para o comentário em vídeo trimestral e anuncia o Investor Day de 15 de Maio em Nova Iorque.
O Comité de Investimento não articula qualquer visão macro na nota trimestral. Não há comentário sobre Fed, inflação, ciclo económico, posicionamento entre cíclicos e defensivos ou orientação cambial — a comunicação limita-se a registar duas movimentações de carteira e a convocatória do Investor Day.
As dez maiores posições agregam 62,8% do NAV a 31 de Março de 2025, com Rolls-Royce isolada a 11,7% e as cinco maiores a somar 37,9%. As disclosures reafirmam o mandato non-diversified do fundo, que investe num número de empresas inferior ao da generalidade dos pares.
O Comité descreve o trimestre como tendo tido muito pouca actividade em carteira e nomeia apenas dois movimentos: alienação parcial em Intercontinental Exchange e compra oportunista em Ashtead Group. O advérbio é do próprio gestor e é a única sinalização de aproveitamento de preço na nota.
Maior posição do fundo a 11,7% do NAV a 31 de Março de 2025. Mantida sem articulação de tese na nota trimestral, que descreve o período como de muito pouca actividade em carteira.
Compounder canadiano de software de mercados verticais, segunda maior posição a 7,6% do NAV. Mantida sem articulação de tese na nota trimestral T1 2025.
Tracking stock da Liberty Media exposta à Formula One, terceira maior posição a 7,2% do NAV. Mantida sem articulação de tese na nota trimestral T1 2025.
Corretora americana e banco de gestão de patrimónios a 5,7% do NAV. Mantida sem articulação de tese na nota trimestral T1 2025.
Editora musical global cotada em Amesterdão, a 5,7% do NAV. Mantida sem articulação de tese na nota trimestral T1 2025.
Managed care americano, anteriormente Anthem, a 5,3% do NAV. Mantida sem articulação de tese na nota trimestral T1 2025.
Casa-mãe da Google, a 5,2% do NAV. Mantida sem articulação de tese na nota trimestral T1 2025.
Operador de bolsas e infra-estruturas de mercado a 5,1% do NAV. O Comité de Investimento reduziu a posição no trimestre, sem explicitar motivo ou destino do produto da venda.
Maior grupo americano de managed care e serviços de saúde, a 4,8% do NAV. Mantida sem articulação de tese na nota trimestral T1 2025.
Grupo europeu de testes laboratoriais e bioanálise, sediado no Luxemburgo e cotado em Paris, a 4,5% do NAV. Mantida sem articulação de tese na nota trimestral T1 2025.
Grupo britânico de aluguer de equipamento de construção, com a maior parte da receita nos EUA através da Sunbelt Rentals. O Comité de Investimento reforçou a posição de forma oportunista no trimestre. Peso não divulgado, por não figurar nas dez maiores posições.
For the first quarter of 2025, Sequoia Fund generated a total return of 4.64% [1] net of fees, versus negative 4.27% for the Standard and Poor’s 500 Index.
"No primeiro trimestre de 2025, o Sequoia Fund gerou um retorno total de 4,64% [1] líquido de comissões, contra menos 4,27% do índice Standard and Poor's 500."
There was very little activity in the portfolio this past quarter. We trimmed our holdings in Intercontinental Exchange and added opportunistically to Ashtead Group.
"Houve muito pouca actividade na carteira neste último trimestre. Reduzimos a nossa posição em Intercontinental Exchange e acrescentámos de forma oportunista à Ashtead Group."
We discuss our portfolio in more detail in our Q1 video commentary, available shortly on our website.
"Discutimos a nossa carteira em maior detalhe no comentário em vídeo do primeiro trimestre, disponível em breve no nosso sítio."
Our annual Investor Day will take place entirely in-person this year at The Times Center in New York on Thursday, May 15, 2025 at 10am.
"O nosso Investor Day anual decorrerá este ano inteiramente de forma presencial no The Times Center, em Nova Iorque, na quinta-feira, 15 de Maio de 2025, às 10h."
S&P 500 Index
| Período | Fundo | Benchmark |
|---|---|---|
| 1 ano | +14,90% | — |
| 5 anos (anualizado) | +17,42% | — |
| 10 anos (anualizado) | +7,71% | — |
A nota do Comité de Investimento não fornece decomposição de contributos por posição, sector ou factor. Os 891 pontos base de avanço sobre o S&P 500 no trimestre ficam por explicar na comunicação escrita, que remete a discussão detalhada da carteira para o comentário em vídeo trimestral publicado no sítio do fundo.