CCJ neutral conv. core manter Cameco Corp
Stalwart
Uma das maiores produtoras mundiais de urânio. O foco em
inteligência artificial e energia limpa levou Amazon, Google e
Meta a anunciar acordos nucleares no trimestre; activos tier-one
em jurisdições fiáveis e reputação forte posicionam a empresa
para beneficiar. Aumentou a produção prevista, com compromissos
de 29 milhões de libras anuais durante quatro anos; suspensão no
Inkai (<10% dos volumes) compensável por MacArthur River e Key
Lake.
Given Cameco’s tier-one assets in reliable jurisdictions, proven operating experience and strong reputation, we believe the company is in a unique position to benefit as various industries and governments pursue clean, reliable and scalable sources of energy.
"Dados os activos tier-one da Cameco em jurisdições fiáveis, a
experiência operacional comprovada e a reputação forte,
acreditamos que a empresa está numa posição única para beneficiar
à medida que várias indústrias e governos procuram fontes de
energia limpas, fiáveis e escaláveis."
Sony Group Corp
Stalwart
Fornecedora global de videojogos e consolas, sensores de imagem,
música e cinema. Resultados fortes impulsionados pela receita de
gaming third-party e rentabilidade recorde da PlayStation 5,
apesar de menos consolas vendidas — prova dos efeitos de rede da
maior plataforma de gaming do mundo (116 milhões de utilizadores
activos mensais). Crunchyroll assina distribuição com o YouTube
Primetime Channels; sensores de imagem recuperam com o mercado de
smartphones; spinoff parcial dos Serviços Financeiros previsto
para Outubro de 2025.
PlayStation is the world’s largest gaming platform with 116 million monthly active users, making it an attractive market for game developers and allowing users to play the most advanced games at lower costs than PCs.
"A PlayStation é a maior plataforma de gaming do mundo, com 116
milhões de utilizadores activos mensais, o que a torna um mercado
atractivo para os criadores de jogos e permite aos utilizadores
jogar os títulos mais avançados a custos inferiores aos dos PCs."
AHT_GB neutral conv. core manter Ashtead Group plc
Cyclical
Empresa britânica de aluguer de equipamento. Receitas de aluguer
cresceram 2% YoY, mas a fraqueza da construção comercial local
pesou no crescimento e na utilização da frota; anunciou intenção
de mudar a cotação primária para os EUA. A penetração do aluguer
nos EUA (~90% do EBITDA) ronda 55% contra 75% no Reino Unido —
margem ampla para ganhos de quota; negócio specialty de maior
margem cresce e até US$1,5 mil milhões serão devolvidos via
buybacks em 18 meses.
Despite the cyclical nature of the construction industry, which can impact short-term results, we believe Ashtead will continue to gain market share in North America as more customers choose to rent rather than purchase equipment.
"Apesar da natureza cíclica da indústria da construção, que pode
afectar os resultados de curto prazo, acreditamos que a Ashtead
continuará a ganhar quota de mercado na América do Norte à medida
que mais clientes optam por alugar em vez de comprar
equipamento."
accionistas há quase quatro anos
DSM-Firmenich AG
Stalwart
Empresa neerlando-suíça de nutrição, saúde e biociência. Apesar
da queda da acção, as vendas cresceram em todos os segmentos após
o destocking dos clientes em 2023; em Perfumery & Beauty, a maior
divisão, beneficia da maior dosagem de fragrâncias. A integração
da fusão com a Firmenich progride, com sinergias de vendas e
desenvolvimento de produto; alavancagem baixa permite bolt-ons e
retorno de capital, enquanto aliena segmentos de margem inferior
(yeast extracts, lípidos marinhos, Animal Nutrition & Health).
Within its largest segment – Perfumery & Beauty – we believe DSM will uniquely benefit, as customers look to differentiate their products and increase fragrance dosage levels.
"No seu maior segmento — Perfumery & Beauty — acreditamos que a
DSM beneficiará de forma única, à medida que os clientes procuram
diferenciar os seus produtos e aumentar os níveis de dosagem de
fragrância."
BN neutral conv. core manter Brookfield Corp
Stalwart
Gestora global de activos alternativos sediada no Canadá.
Encabeça a lista de relative contributors do quarto trimestre; o
comentário individual não consta do texto recuperado da carta.
Pan Pacific International Holdings Corp
Stalwart
Retalhista japonesa de desconto, dona das lojas Don Quijote.
Listada entre os relative contributors do trimestre; não
comentada individualmente nesta carta.
EBS_AT neutral conv. core manter Erste Group Bank AG
Stalwart
Banco austríaco com presença alargada na Europa Central e de
Leste. Listado entre os relative contributors do trimestre; não
comentado individualmente nesta carta.
SY1_DE neutral conv. core manter Symrise AG
Stalwart
Fabricante alemão de fragrâncias, aromas e ingredientes. Listado
entre os relative detractors do trimestre; não comentado
individualmente nesta carta.
ML_FR neutral conv. core manter Michelin
Stalwart
Um dos maiores fabricantes mundiais de pneus. Listado entre os
relative detractors do trimestre; não comentado individualmente
nesta carta.
Samsung Electronics Co., Ltd.
Cyclical
Conglomerado sul-coreano de electrónica, líder em memória e
smartphones. Listado entre os relative detractors do trimestre;
não comentado individualmente nesta carta.