Sector: Financeiras · 16 fundos · 23 cartas
Holding de activos reais com afectação de capital exemplar. A cotação caiu 7% no ano, arrastada por receios sectoriais sobre crédito privado e software a que a Brookfield tem exposição imaterial, razão pela qual bateu os pares. Mantém-se a caminho de crescer os resultados distribuíveis a um ritmo de mid-teens, dependendo da realização de comissões de desempenho.
Detractor FAM Value (-0,65%, peso 5,84%). Underperformance atribuível a deterioração das perspectivas para alternative asset managers por exposição a private credit e software-focused private equity, bem como a um ambiente de funding mais difícil. Posição trimada como combinação de gestão de tamanho e raising cash para purchases.
Leading real estate-focused alternative asset manager com opportunity para increase market share num pie crescente, suportado por impressive investment track record e global scale advantages. Posicionado para beneficiar de secular growth opportunity para alternative assets — track record de retornos atractivos com perceived lower volatility vs outras options.
Leading real estate-focused alternative asset manager incluído no segmento non-REIT real estate companies (25,0% NAV). Opportunity para increase market share num pie crescente, suportado por impressive investment track record e global scale advantages. Posicionada para beneficiar de secular growth opportunity para alternative assets dada track record de retornos atractivos com perceived lower volatility.
Maior investidor e gestor de activos reais a nível global e a maior posição do fundo. No trimestre anunciou a aquisição dos restantes 26% da Oaktree Capital em conjunto com a Brookfield Asset Management, revelou que subsidiárias entraram numa parceria estratégica de 80 mil milhões de dólares com o governo dos EUA para construir fábricas nucleares, e indicou que pretende recapitalizar a plataforma Center Parcs por quase 6 mil milhões, aflorando valor em várias frentes.
Sediada em Toronto, a Brookfield Corporation é um gestor global de activos alternativos, com base de capital permanente superior a 180 mil milhões de USD e mais de um bilião de USD em activos sob gestão. A cultura de criação de valor disciplinada constitui o seu fosso competitivo. Sob Bruce Flatt, o gestor projecta retornos totais anualizados de 15%+ ao longo do ciclo, impulsionados por comissões recorrentes e pela migração institucional para activos alternativos.
Contribuidor de +0,96%. DE antes de realizações cresceu 13% YoY, com ~$100bn de inflows nos últimos 12 meses. No Investor Day reiterou plano de 25% CAGR de DE/share até 2030, com $53bn de FCF previsto e $25bn excedentário para buybacks e M&A. Posicionamento como "investment-led insurance organization": match de liabilities de seguros de vida com real assets de duration longa. Em IA: 3.000 MW hidro com Google e 10,5 GW renováveis com Microsoft.
Leading real estate-focused alternative asset manager com opportunity para increase market share num pie crescente, suportado por impressive investment track record e global scale advantages. Posicionado para beneficiar de secular growth opportunity para alternative assets — track record de retornos atractivos com perceived lower volatility vs outras options.
Reportou outro trimestre de resultados sólidos nas operações de asset management, real estate e seguros. Durante o trimestre, a gestão organizou o seu investor day anual, onde delineou expectativas de crescimento sustentado do negócio e de retorno aos accionistas. Posição core no overweight significativo do fundo a Financials.
A Brookfield Corporation é uma gestora alternativa global sediada no Canadá, com mais de um bilião de dólares em activos sob gestão. Organiza-se em três negócios: gestão de activos, via participação maioritária na Brookfield Asset Management; soluções de património, que adquire passivos de seguros de longa duração; e negócios operacionais em energia renovável, infraestrutura, private equity e imobiliário. Compôs resultados distribuíveis a duplo dígito baixo a médio e gerou 14% de retorno anualizado em vinte anos.
Brookfield Corporation has compounded distributable earnings in the low- to mid-teens over the long term.
"A Brookfield Corporation compôs resultados distribuíveis a taxas de duplo dígito baixo a médio ao longo do longo prazo."
Top contributor (+1,53%). DE +27% YoY para $1,55bn; FRE record de $698M a 57% margin; fee-bearing capital a $549bn. Dois novos flagship funds de $16bn fechados, ~$25bn em commitments totais. Compra de stake maioritária em Angel Oak ($18bn mortgage credit) seeds nova lending strategy. Insurance gerou $430M sobre $133bn de assets, com $4bn novas annuity sales e portfolio yield de 5,7% (180bp acima cost of funds). Flatt re-emphasized digitization, decarbonization e deglobalization como structural tailwinds.
Looking beyond the quarter, Bruce Flatt recently re-emphasized the three structural tailwinds Brookfield is leaning into, digitization, decarbonization, and deglobalization.
"Olhando para além do trimestre, Bruce Flatt re-enfatizou recentemente os três tailwinds estruturais em que a Brookfield se está a apoiar: digitização, descarbonização e desglobalização."
Leading global owner/operator de real assets (real estate + infraestrutura). Maior contribuidor T2 (+1,02bps). A $62/share, gestão considera company worth $100/share hoje e $176 em 5 anos. Ownership stakes em 4 listed Brookfield entities (BAM, BIP, BEP, BBU) valem $52/share no mercado — quase price da company inteira. Market ascribe little value a non-public investments, insurance e carried interest que gestora avalia >$25/share net of debt. Synergies entre businesses e global scale como advantages estruturais.
Leading global owner/operator de real assets (real estate + infrastructure). Global reach, large-scale capital, synergies entre businesses sustentam significant growth opportunities. Management (credible/conservative) estima NAV $100/sh hoje e $176/sh em 5 anos vs preço de ~$62 (T2 2025). As quatro Brookfield publics (BAM, BIP, BEP, BBU) valem ~$52/sh; non-public investments + insurance + carried interest worth ≥$25/sh adicional. Significant value gap.
Top-2 contributor do FAM Value. Gestor global de activos alternativos e firma de investimento, a BN continua a captar capital substancial de investidores enquanto entrega crescimento em resultados distribuíveis. A gestão acelerou ainda as recompras de acções, aplicando $850 milhões na recompra de stock ao que considera ser um desconto significativo face ao valor intrínseco.
Holding de activos reais de alta qualidade, rica em activos e com excelente afectação de capital. A Pershing reforçou a posição na volatilidade. A Brookfield Wealth Solutions gere já 135 mil milhões de dólares em activos de seguros e adquiriu a Just Group no Reino Unido. A empresa deverá crescer os resultados distribuíveis em mid-teens em 2025, acelerando para cerca de 30% em 2026 com a inflexão do carried interest.
Posição central existente. Gestora alternativa de infraestruturas, bem posicionada para resolver o estrangulamento energético da IA: é a maior proprietária mundial de activos renováveis e detém capacidade nuclear através da Westinghouse. Avança com um modelo de GPU como serviço, com contratos take-or-pay de quatro a cinco anos. O fundo beneficia das comissões de gestão sem assumir risco directo de crédito privado; reavaliaria caso a Brookfield passasse a assumir risco material de crédito de centros de dados em balanço.
Gestora de activos e participação de gestão de activos identificada entre os principais contribuidores do trimestre e uma das maiores posições da carteira, incluída no segmento de imobiliário comercial norte-americano. A carta não articula tese individual detalhada para a Brookfield Corp. no trimestre.
Iniciada no trimestre. Firma global de investimento líder com 1 bilião USD em activos sob gestão e 100 mil milhões USD em passivos de seguros geridos. Oportunidade de crescimento secular muito atractiva num sector onde a escala beneficia crescentemente os maiores operadores. O preço actual reflecte um desconto significativo face ao NAV e uma avaliação atractiva face ao crescimento — forte crescimento anual dos resultados distribuíveis dos negócios base, que compõe ao incluir carried interest e alocação de capital.
Reportou resultados trimestrais fortes, mas as acções tiveram desempenho inferior por receios de um abrandamento do crescimento económico global. Detractor do trimestre apesar dos fundamentos operacionais sólidos.
Gestora global de activos e infra-estruturas. Listada entre os relative contributors do trimestre; não comentada individualmente nesta carta.
Gestora global de activos alternativos sediada no Canadá. Encabeça a lista de relative contributors do quarto trimestre; o comentário individual não consta do texto recuperado da carta.
Posição reforçada no trimestre, no âmbito da Portfolio Activity, a par de Alphabet, Danaher, Intuit e Meta. A carta não detalha a tese individual de Brookfield Corp no T4 2024; o reforço é consistente com a abordagem growth-oriented e disciplinada em valuation do gestor, que reafecta capital a convicções de qualidade com crescimento fundamental forte num portfólio concentrado de 20-30 acções.
Gestor alternativo global com mais de 500 mil milhões de dólares em AUM de comissões, beneficiário dos ventos seculares de infra-estrutura — onde é a franquia preeminente — e de crédito privado (250 mil milhões em activos). Combina a Oaktree, originação própria em infra e imobiliário e uma seguradora em crescimento. Negoceia a cerca de 13x os resultados do próximo ano contra 20-30x dos pares de escala, oferecendo re-rating e composição subjacente.
we believe Brookfield is an under-appreciated and under-covered equity story
acreditamos que a Brookfield é uma história de acções subvalorizada e sub-coberta
In an environment where “AI” attracts significant hype and speculative investment, Brookfield’s approach is distinctly de-risked.
"Num ambiente em que a IA atrai hype e investimento especulativo significativos, a abordagem da Brookfield é claramente de-risked."
Brookfield Corporation has compounded distributable earnings in the low- to mid-teens over the long term.
"A Brookfield Corporation compôs resultados distribuíveis a taxas de duplo dígito baixo a médio ao longo do longo prazo."