DORM neutral conv. core manter Dorman Products, Inc.
Fast Grower +0,8% contrib.
Fabricante líder de peças para o mercado automóvel de reposição, com foco
singular em desenvolver peças "first to aftermarket" que substituem
componentes propensos a falhar antes só disponíveis dos fabricantes de
origem. Foi o principal contributo do trimestre, com vendas a crescer e
margem bruta robusta apoiada no abrandamento inflacionário e na automação
de armazéns. A casa visitou a feira SEMA e acredita que o negócio
continuará a superar o crescimento do mercado de reposição.
posição detida durante o trimestre
AWI neutral conv. core manter Armstrong World Industries, Inc.
Stalwart +0,3% contrib.
Líder em tectos suspensos e estruturas de grelha comerciais nos Estados
Unidos, foi um dos principais contributos. Prevê que os resultados de 2024
mostrem crescimento de receitas e lucros de dois dígitos, possibilitado por
preços fortes apesar de volumes modestamente inferiores. A casa destaca a
inovação em produtos como os tectos energeticamente eficientes TEMPLOK e o
programa de aquisições complementares na divisão de especialidades
arquitectónicas, além da forte devolução de capital aos accionistas.
posição detida durante o trimestre
MGPI bearish conv. média sair MGP Ingredients, Inc.
Cyclical -2,9% contrib.
Produtora de ingredientes e bebidas destiladas, foi o maior detractor e foi
totalmente alienada. Em Outubro, a empresa divulgou vendas preliminares
muito abaixo do esperado, com um declínio acentuado e inesperado do negócio
de destilados castanhos, à medida que a procura de uísque envelhecido caiu
de forma abrupta. A reduzida visibilidade da gestão sobre o mercado e a
saída do presidente executivo, com o director financeiro como interino,
levaram a casa a sair e a realocar o capital.
BCO neutral conv. core manter Brink's Company
Stalwart -1,3% contrib.
Fornecedor global de gestão de numerário e valores, soluções digitais de
retalho e serviços geridos de ATM, foi um detractor depois de ter sido um
dos principais contributos no trimestre anterior. No terceiro trimestre,
entregou crescimento orgânico de vinte e seis por cento nos segmentos
digitais e de ATM, negócios recorrentes de margem elevada que representam
parte relevante da receita. O dólar forte e ventos contrários cíclicos
pesaram. A casa vê potencial de composição de retornos de dois dígitos.
posição detida durante o trimestre
AEIS bullish conv. starter nova posição Advanced Energy Industries, Inc.
Cyclical
Posição iniciada no trimestre. Concebe e fabrica soluções de conversão,
medição e controlo de energia altamente especializadas, com cerca de
setenta por cento da receita proveniente de desenhos de fonte única. É
líder de quota em energia de processo e radiofrequência para equipamento de
fabrico de semicondutores, tendo diversificado para mercados industriais,
médicos e de centros de dados. Gera fluxo de caixa livre positivo há mais
de uma década e mantém um balanço com posição líquida de tesouraria.
posição iniciada no quarto trimestre de 2024
OXM bullish conv. starter nova posição Oxford Industries, Inc.
Stalwart
Posição iniciada no trimestre. Carteira de marcas de vestuário de margem
elevada — Tommy Bahama, Lilly Pulitzer, Johnny Was, Southern Tide, Beaufort
Bonnet e Duck Head — construída por aquisições. Em oito anos, as vendas
cresceram quase metade e a margem bruta subiu, com a estratégia directa ao
consumidor a sustentar a rentabilidade. A casa vê crescimento orgânico,
potencial de novas aquisições e expansão de múltiplos à medida que a
história de crescimento rentável se torna conhecida, num ponto de entrada
atractivo.
posição iniciada no quarto trimestre de 2024