We believe that Elevance’s earnings power has not been impaired, only deferred.
"Acreditamos que a capacidade de lucros da Elevance não foi deteriorada, apenas adiada."
ELV Elevance Health
Sector: Saúde · 21 fundos · 31 cartas
Fundos
21
Cartas
31
Última actualização
Q2 2026
Convicção fund × trimestre
Q4 2024
Q1 2025
Q2 2025
Q3 2025
Q4 2025
Q1 2026
AMG River Road Large Cap Value Select Fund
Artisan Mid Cap Value Fund
Artisan Select Equity Fund
Artisan Select Equity Strategy
Artisan Value Fund
Baron Health Care Fund
GreensKeeper Value Fund
Harding Loevner Global Equity Strategy
Heartland Opportunistic Value Equity Strategy
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund
Madison Large Cap Fund
Oakmark Equity and Income Fund
Oakmark Global Select Fund
Pelican Bay Capital Management — Concentrated Value
Sequoia Fund, Inc.
Sequoia Strategy Composite
Vulcan Value Partners
top core média starter sem posição
Teses por gestor
Artisan Mid Cap Value Fund Q2 2026 manter conv. core
Posição a 2,5% da carteira. Seguradora de saúde gerida norte-americana. Não foi articulada tese específica nesta carta, mas a carta assinala recuperação de sentimento e confiança renovada em lucros no sector de saúde, que contribuiu positivamente por selecção de acções.
Artisan Select Equity Strategy Q1 2026 manter conv. top
Top position a 4,6% do NAV. Posição mantida sem articulação detalhada na carta T1 2026.
Heartland Opportunistic Value Equity Strategy Q1 2026 manter conv. core
Seguradora de managed care grande e diversificada (comercial, individual e governamental) com serviços de saúde integrados, operando sob a marca Blue Cross Blue Shield em vários estados. O sector atravessou um período brutal de utilização elevada, inflação de custos médicos e disrupção de inscrições em Medicaid e ACA. A Elevance deverá emergir com mais quota e poder de lucros embebido; recompra acções e negoceia com desconto de 30% ao Russell 3000® Value, apesar de historicamente cotar ao par.
Last year, we harvested losses in a smaller industry player to upgrade into Elevance given the company’s stronger balance sheet and advantaged scale.
"No ano passado, colhemos perdas num concorrente menor para fazer o upgrade para a Elevance, dado o balanço mais forte e a escala vantajosa da empresa."
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund Q1 2026 manter conv. core
Uma das maiores seguradoras de saúde, negocia a desconto face ao mercado apesar de ser um negócio de qualidade que cresce acima do PIB e devolve parcela significativa do cash a accionistas. As pressões de curto prazo relacionadas com Medicaid e Medicare são vistas pela equipa como ruído de médio prazo, com capacidade de melhoria de margens via ajustes de benefícios e/ou prémios mais elevados.
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund Q1 2026 manter conv. core
Uma das maiores seguradoras de saúde, negocia a desconto face ao mercado apesar de ser um negócio de qualidade que cresce acima do PIB e devolve parcela significativa do cash a accionistas. As pressões de curto prazo relacionadas com Medicaid e Medicare são vistas pela equipa como ruído de médio prazo, com capacidade de melhoria de margens via ajustes de benefícios e/ou prémios mais elevados.
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund Q1 2026 manter conv. core
Uma das maiores seguradoras de saúde, negocia a desconto face ao mercado apesar de ser um negócio de qualidade que cresce acima do PIB e devolve parcela significativa do cash a accionistas. As pressões de curto prazo relacionadas com Medicaid e Medicare são vistas pela equipa como ruído de médio prazo, com capacidade de melhoria de margens via ajustes de benefícios e/ou prémios mais elevados.
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund Q1 2026 manter conv. core
Uma das maiores seguradoras de saúde, a negociar a desconto apesar de ser negócio de qualidade que cresce mais depressa que o PIB e devolve parcela significativa do cash a accionistas. Desempenho fraco no T1 conduzido por orientação FY26 dececionante, descida de inscrições em Medicaid e taxas planas de reembolso de Medicare propostas pela administração Trump. A equipa vê estas pressões como ruído de médio prazo, com capacidade para melhorar margens via ajustes de benefícios.
"We view these pressures as medium-term noise and believe Elevance has the ability to improve margins over time through benefit adjustments and/or higher premiums."
"Vemos estas pressões como ruído de médio prazo e acreditamos que a Elevance tem capacidade para melhorar margens ao longo do tempo via ajustes de benefícios e/ou prémios mais elevados."
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund Q1 2026 manter conv. core
Uma das maiores seguradoras de saúde, negocia a desconto apesar de cresce mais rápido que o PIB e devolver cash material a accionistas. Q1 fraco por orientação FY26 desapontante face a queda de inscrições em Medicaid e Medicare reimbursement flat propostas pela administração Trump. Gestoras vêem pressões como ruído de médio-prazo: Elevance tem capacidade para melhorar margens via ajustes de benefícios e/ou prémios mais altos.
Oakmark Equity and Income Fund Q1 2026 sair conv. starter
Saída completa em saúde indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre, alinhada com sector saúde como detractor agregado.
Sequoia Fund, Inc. Q1 2026 manter conv. core
Managed care americano (anteriormente Anthem) a 4,7% do NAV. Mantida sem articulação detalhada na nota trimestral T1 2026.
Artisan Select Equity Strategy Q4 2025 manter conv. top
Posição mantida sem articulação detalhada na carta do T4 2025; única exposição material a saúde no top 10 holdings.
Artisan Value Fund Q4 2025 manter conv. top
Top position a 2,7% do NAV. Não foi articulada tese específica nesta carta.
Sequoia Strategy Composite Q4 2025 aumentar conv. core
Oitava maior posição, a 4,7% do NAV; as acções caíram 3% em 2025, após queda superior a 20% no ano anterior. Os lucros recuaram com a pressão de custos médicos no Medicaid e a perda de rentabilidade no exchange individual. O Comité considera que as margens dos três segmentos governamentais estão num mínimo cíclico e que a sua normalização elevaria significativamente os lucros. A posição foi reforçada modestamente durante o ano; negoceia a um múltiplo de um dígito.
Harding Loevner Global Equity Strategy Q3 2025 nova posição conv. starter
Major medical-care organization US. Posição estabelecida no 3T 2025 após saída de UnitedHealth em Maio amid Medicare Advantage investigation. Mesma estrutura industrial favorável — entrenched position em consolidated, regulated markets — mas com valuation muito mais palatable e less legal risk.
Madison Large Cap Fund Q3 2025 sair conv. em observação
Segunda maior prestadora de managed care do país. A gestora continua a ver a equipa de gestão como operadores fortes, mas o panorama da indústria tornou-se mais desafiante tanto em Medicare Advantage como nos programas estaduais de Medicaid. A escala e a diversidade de operações ajudaram a atenuar o impacto dos aumentos recentes de custos médicos, mas a gestora acredita agora que o negócio enfrentará um caminho mais longo para a recuperação. Posição vendida no trimestre.
Pelican Bay Capital Management — Concentrated Value Q3 2025 nova posição conv. core
Nova posição iniciada após o sector segurador de saúde cair 30-50% na sequência de alegações de fraude no Medicare na UNH. Operadora disciplinada com mais de 45 milhões de membros, marcas Anthem Blue Cross Blue Shield e Wellpoint, e gestor interno de benefícios de farmácia Carelon. Hardt considera a má conduta isolada à UNH e estima poder de lucro normalizado de 34-40 dólares por acção, com intervalo de valor intrínseco de 440-600 contra a entrada a 310.
Thus, the recent weakness in ELV has created a tremendous buying opportunity as we acquired our shares for $310.
"Assim, a fraqueza recente da ELV criou uma enorme oportunidade de compra, e adquirimos as nossas acções a 310 dólares."
Sequoia Strategy Composite Q3 2025 aumentar conv. core
Única posição existente reforçada no trimestre. O Comité acrescentou de forma modesta à Elevance Health, financiando a compra com os proventos das reduções na Meta Platforms, Jacobs Engineering, Charles Schwab e Taiwan Semiconductor. A carta não detalha a tese de investimento, mas a posição mantém-se entre as dez maiores, com 4,4% do activo total.
Artisan Select Equity Fund Q2 2025 manter conv. top
Caso contrarian. Medicaid passou por upheaval: o estado suspendeu reverificação durante COVID e o programa cresceu 32% até peak de 95M; pós-COVID o número desceu 17%, com high-margin members a sair primeiro. Estados negoceiam premium rates em alta — normalização inevitável. Profit warning da Centene em ACA tocou no título, mas exposição ACA da Elevance é ~7% dos lucros (vs 40% Centene). Estimates 2025 a $34/acção; cota 10X-11X.
"We believe that Elevance’s earnings power has not been impaired, only deferred."
"Acreditamos que a capacidade de lucros da Elevance não foi deteriorada, apenas adiada."
GreensKeeper Value Fund Q1 2025 manter conv. core
A Elevance Health integrou os cinco melhores desempenhos do trimestre, a subir 17,9%. O gestor reiterou a visão, já expressa na carta anterior, de que a queda da acção ao longo do último ano foi exagerada e que o título negoceia com um desconto significativo face à estimativa de valor intrínseco da equipa. A recuperação recente reflecte, na sua leitura, uma correcção parcial dessa avaliação errada pelo mercado.
As mentioned in the last Scorecard, we believe the sell-off in ELV over the past year has been overdone, and the stock is trading at a significant discount to our estimate of its intrinsic value.
"Como referido no último Scorecard, acreditamos que a queda da ELV ao longo do último ano foi exagerada, e a acção negoceia com um desconto significativo face à nossa estimativa do seu valor intrínseco."
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund Q1 2025 manter conv. core
Uma das maiores seguradoras de saúde e a maior no segmento comercial, negocia com desconto face ao mercado apesar de ser um negócio superior que cresce acima do produto interno bruto e devolve a maior parte do capital aos accionistas. Os resultados ficaram em linha com o consenso, com sinais de estabilização na utilização do Medicaid e orientação de margens estáveis em Medicare Advantage para 2025.
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund Q1 2025 manter conv. core
Top 10 a 3,1% do NAV. Posição mantida sem articulação detalhada na carta T1 2025.
Madison Large Cap Fund Q1 2025 aumentar conv. core
Reforçada no trimestre. Os lucros têm estado pressionados pela maior acuidade no negócio de Medicaid, mas a gestora considerou as acções atractivamente avaliadas, na expectativa de que as margens normalizem à medida que a Elevance reprecifica os seus risk pools.
Oakmark Equity and Income Fund Q1 2025 manter conv. starter
Listada como top stock contributor no trimestre na disclosure de highlights. Articulação detalhada da tese não consta na carta T1 2025 — apenas mencionada em listing de contribuidores agregados ao desempenho do equity portfolio.
AMG River Road Large Cap Value Select Fund Q4 2024 manter conv. core
Maior organização de cuidados de saúde geridos dos EUA, sob a marca Blue Cross Blue Shield, com posição de menor custo em 70% da sua área de actividade. No trimestre, o negócio de Medicaid sofreu aumentos de custos médicos três a cinco vezes acima do histórico, forçando a revisão em baixa das projecções de resultados. O gestor manteve a posição, confiante num crescimento anual médio de resultados de 12% ao longo do tempo.
Artisan Select Equity Strategy Q4 2024 aumentar conv. top
Detractor que sofreu dois golpes: um aviso de que os lucros de Medicaid ficariam abaixo do esperado, com tendências de custos piores do que a estrutura de tarifas aprovada, e o sentimento negativo sobre seguradoras de saúde após o homicídio de um executivo da UnitedHealthcare. O gestor vê a pressão sobre as margens como temporária — os estados são obrigados a pagar tarifas actuarialmente adequadas. Com a acção a 11x resultados, reforçou a posição na fraqueza.
We added to our position during this weakness.
Reforçámos a nossa posição durante esta fraqueza.
Baron Health Care Fund Q4 2024 sair conv. em observação
Posição vendida. Seguradora de saúde gerida. O gestor saiu devido a revisões negativas de estimativas causadas por desafios no negócio de Medicaid da empresa.
GreensKeeper Value Fund Q4 2024 manter conv. core
A Elevance Health caiu 22% e foi o pior desempenho do ano. A seguradora de saúde sofreu com custos médicos a subir muito acima dos níveis históricos, num segmento governamental em que as taxas de reembolso só se ajustam com desfasamento. O segmento comercial continua a crescer com margens próximas das médias históricas, e o gestor considera que o mercado subavalia significativamente a empresa face ao valor intrínseco.
We are comfortable with our position and feel the market is significantly undervaluing ELV compared with our assessment of the business’s intrinsic value.
"Estamos confortáveis com a nossa posição e sentimos que o mercado está a subavaliar significativamente a ELV face à nossa avaliação do valor intrínseco do negócio."
Hotchkis & Wiley Large Cap Fundamental Value Fund Q4 2024 manter conv. core
Grande seguradora de saúde e uma das maiores no segmento comercial. As acções ficaram sob pressão no trimestre na sequência de resultados e orientação decepcionantes e da deterioração do sentimento dos investidores face ao sector. A tese permanece inalterada: a equipa considera a empresa subvalorizada pelo cepticismo quanto a margens e crescimento, e vê o aumento da despesa médica como um factor positivo de longo prazo.
Oakmark Equity and Income Fund Q4 2024 nova posição conv. starter
Uma das maiores organizações de cuidados geridos do país, nova posição. As gestoras consideram o sector atractivo, com despesas de saúde historicamente acima do PIB e ciclo de negócio curto que permite corrigir erros de subscrição. As acções de managed care ficaram atrás do mercado por desfasamentos entre reembolsos e custos médicos, pressão tida como transitória. Com escala incomparável e disciplina de capital, a acção transacciona a múltiplo deprimido de lucros deprimidos, a desconto face ao mercado.
"We believe managed care is an attractive industry, as health expenditures have historically outpaced GDP, and the short business cycle allows companies to quickly correct underwriting mistakes."
"Acreditamos que os cuidados geridos são um sector atractivo, dado que as despesas de saúde superaram historicamente o PIB e o ciclo de negócio curto permite corrigir rapidamente erros de subscrição."
Oakmark Global Select Fund Q4 2024 nova posição conv. média
Uma das maiores organizações de managed care dos EUA. As gestoras consideram o sector atractivo, pois as despesas de saúde superaram historicamente o PIB e o ciclo de negócio curto permite corrigir rapidamente erros de subscrição. As acções de managed care ficaram atrás do mercado devido a desfasamentos entre reembolsos e custos médicos, que as gestoras esperam ser transitórios. A acção negoceia a um múltiplo deprimido de lucros deprimidos e com desconto significativo face ao mercado e ao histórico próprio.
"we believe the stock is trading at a depressed multiple of depressed earnings and for a significant discount to both the broader market and the companies’ own trading history."
"Acreditamos que a acção negoceia a um múltiplo deprimido de lucros deprimidos e com um desconto significativo face ao mercado mais amplo e ao histórico de negociação da própria empresa."
Vulcan Value Partners Q4 2024 aumentar conv. core
Segunda maior insurer de saúde dos EUA. Após pausa Covid, redetermine de Medicaid eligibility iniciou-se em 2023. Cancelamentos foram superiores ao previsto e a população Medicaid restante é mais velha e mais doente, elevando medical loss ratio e pressionando margens. Estados definem rates com lag de 12-18 meses; Vulcan considera que a rentabilidade Medicaid será restaurada com reset. Posição reforçada no trimestre.