MIR bearish conv. top reduzir Mirion Technologies, Inc.
Stalwart
Líder global em medição e detecção de radiação ionizante para
sectores nuclear power e médico. Receitas largamente recorrentes,
suportadas por tendências seculares fortes. Acção recuperou da
sell-off de Janeiro ligada a DeepSeek — evento considerado
injustificado dado o modelo de receita recorrente. Ganhou terreno
adicional com progresso na parceria Westinghouse, que aumentaria a
base instalada, e discussões em torno de novas instalações
nucleares nos EUA e Europa. Posição trimada com apreciação de
preço.
"Mirion's revenues are largely recurring or replacement in nature and supported by strong secular trends, providing valuable transparency and predictability"
"as receitas da Mirion são largamente recorrentes ou de substituição em natureza e suportadas por tendências seculares fortes, fornecendo transparência e previsibilidade valiosas"
TPB bearish conv. top reduzir Turning Point Brands, Inc.
Fast Grower
Produtor de produtos de consumo de marca, incluindo acessórios
alternativos de fumo. Entregou resultados sólidos no trimestre com
execução forte e quota de mercado em ascensão no segmento de
nicotine pouches sem tabaco, contribuindo para crescimento de
topline robusto e melhoria de rentabilidade. Acção respondeu em
conformidade. Posição trimada durante o trimestre com base em
disciplina de valuation, em linha com a abordagem da equipa de
gerir tamanho de posição face a apreciação de preço.
"Strong execution and rising market share in its tobacco-free nicotine pouches contributed to strong top-line growth and improved profitability"
"Execução forte e quota de mercado em ascensão nas nicotine pouches sem tabaco contribuíram para crescimento de topline robusto e melhoria de rentabilidade"
NPKI bearish conv. core reduzir NPK International, Inc.
Stalwart
Fornecedor líder de soluções de matting compósito reciclável para
sectores utility, oil & gas e construção. Opera a maior frota de
aluguer de matting da indústria, com alternativas leves e
sustentáveis a ganhar quota face a madeira. Acção superou
impulsionada por execução operacional consistente e resultados
financeiros fortes. Desinvestimento de drilling fluids marca shift
estratégico de energia para industriais — reposicionamento pode
suportar re-rating. Posição modestamente trimada com apreciação.
"the recent divestiture of its drilling fluids business marks a strategic shift away from energy and toward industrials—a repositioning that may support a valuation re-rating over time"
"o desinvestimento recente do negócio de drilling fluids marca um shift estratégico de afastamento de energia em direcção a industriais — reposicionamento que pode suportar um re-rating de valuation ao longo do tempo"
PACK bearish conv. core reduzir Ranpak Holdings Corp.
Cyclical
Fabricante de soluções de embalagem protectora baseadas em papel.
Características apelativas: sustentabilidade face a plástico e
espuma, modelo de consumíveis e economia unitária atractiva.
Procura forte mas acção caiu com rentabilidade pressionada por
custos mais elevados de inputs e logística devidos a picos
inesperados de volume. Equipa acredita que questões serão de curta
duração com melhoria de margens ao longo do ano. Posição trimada
com execução mista; tese estrutural de shift de plásticos para
papel mantida.
"We trimmed the position during the period as the company’s execution has been mixed"
"Trimámos a posição durante o período já que a execução da empresa tem sido mista"
AXGN bullish conv. core aumentar Axogen, Inc.
Fast Grower
Líder em tecnologias de regeneração de nervos periféricos.
Plataforma de nerve graft biologicamente activa reduz risco
procedimental ao eliminar locais cirúrgicos secundários. Reportou
crescimento de topline de 17% e reafirmou orientação anual. Acções
caíram após Q1 gross margin de 72%, abaixo da faixa 73-75%, devido
a ajuste de inventário e transição de manufactura. Equipa acredita
que ramp-up da nova facility posiciona a empresa para expansão de
margens com potencial de exceder 80% gross margin. Posição
aumentada.
"We believe the ramp-up of Axogen's new manufacturing facility positions the company for long-term margin expansion, with the potential to exceed 80% gross margins"
"Acreditamos que o ramp-up da nova facility de manufactura da Axogen posiciona a empresa para expansão de margens de longo prazo, com potencial de exceder 80% gross margins"
VNOM neutral conv. core manter Viper Energy, Inc.
Cyclical
Detém activos minerais e royalties em propriedades de petróleo e
gás natural na Permian Basin. Modelo baseado em royalties fornece
exposição mais consistente e de menor risco a energia, com
visibilidade superior sobre desenvolvimento de activos. Acção
subdesempenhou quando OPEC+ elevou produção, empurrando preços de
petróleo em baixa. Spikes ligados ao conflito Israel-Irão foram
considerados temporários pelo mercado e falharam em estimular
recuperação em commodity-related equities. Posição mantida durante
o período.
"We like Viper's royalty-based business model, which provides more consistent and lower-risk exposure to energy markets"
"Apreciamos o modelo de negócio baseado em royalties da Viper, que fornece exposição mais consistente e de menor risco aos mercados energéticos"
CARG neutral conv. top manter CarGurus, Inc.
Top 10 holding a 3,12% do NAV. Mantida sem articulação detalhada
na carta T2 2025.
CCSI neutral conv. top manter Consensus Cloud Solutions, Inc.
Top 10 holding a 2,53% do NAV. Mantida sem articulação detalhada
na carta T2 2025.
Evolve Vacation Rental Network, Inc. neutral conv. core manter
Posição privada listada nas top 10 holdings a 2,45% do NAV.
Mantida sem articulação detalhada na carta T2 2025.
KEX neutral conv. core manter Kirby Corp.
Top 10 holding a 2,35% do NAV. Mantida sem articulação detalhada
na carta T2 2025.
ALIT neutral conv. core manter Alight, Inc.
Top 10 holding a 2,24% do NAV. Mantida sem articulação detalhada
na carta T2 2025.
SPT neutral conv. core manter Sprout Social, Inc.
Top 10 holding a 2,04% do NAV. Mantida sem articulação detalhada
na carta T2 2025.
FSS neutral conv. core manter Federal Signal Corp.
Top 10 holding a 2,04% do NAV. Mantida sem articulação detalhada
na carta T2 2025.
RELY neutral conv. core manter Remitly Global, Inc.
Top 10 holding a 2,04% do NAV. Mantida sem articulação detalhada
na carta T2 2025.