Cooper Investors Global Equities Fund (Unhedged)

Maior operador global de bolsas de derivados, com quota superior a 90% nas categorias-chave (taxas, equities, FX, energia, agricultura, metais). Modelo de royalty: cêntimos por contrato em milhões diários, margens operacionais de 68% e capex incremental mínimo. Network effects via liquidity begets liquidity e exigências de clearing central reforçam o moat. Detida desde início de 2024 (anteriormente 2016-2021), classificada no pool Real Assets and Income.

The need for risk management has never been more important – in every market and every corner of the world. Geopolitical and economic risks continue to accelerate

A necessidade de gestão de risco nunca foi tão importante — em todos os mercados e em todos os cantos do mundo. Os riscos geopolíticos e económicos continuam a acelerar

detida desde início de 2024 (anteriormente detida 2016-2021)

Detentora da UFC e da WWE, activos líderes em desporto de combate. Tese: procura crescente por direitos de media de broadcasters e plataformas de streaming (Netflix, YouTube, Amazon, Apple), com flywheel via patrocínios e eventos ao vivo. Catalisador no trimestre: renovação do contrato US UFC com Paramount+ por sete anos e $7,7B — mais do dobro do acordo ESPN anterior, com simultânea expansão de alcance e revalorização do inventário de patrocínio.

TKO signed a seven year, $7.7Bn deal with Paramount+, which on an annual basis is more than double the current deal with ESPN.

A TKO assinou um acordo de sete anos no valor de 7,7 mil milhões de dólares com a Paramount+, que numa base anual é mais do dobro do contrato actual com a ESPN.

investida há pouco mais de um ano (cerca de T3 2024)

Portal imobiliário online líder na Alemanha — equivalente alemão do Realestate.com australiano. Cooper investiu em 2020 alavancada na decisão da gestão de vender o portal automóvel e focar recursos no core property. O reinvestimento traduziu-se em aceleração de clientes, expansão de margens e duplicação da cotação no biénio até Junho 2024, motivando redução material. Aquisição de portais espanhóis em Setembro vista com alguma cautela.

we have meaningfully reduced the size of our investment over the past 12 months

reduzimos materialmente a dimensão do nosso investimento nos últimos 12 meses

investida desde 2020

Empresa norte-americana de equipamentos médicos (ultrassons, raios X, scanners CT), spun-off da GE em início de 2023 com tese de focus dividend. Progresso inicial em margens foi sólido mas o ambiente externo deteriorou-se: governo chinês reteve estímulos a hospitais, comprimindo capex discricionário. Exposição ao fogo cruzado tarifário EUA-China — GEHC importa componentes e vende sistemas à China — motivou Cooper a sair em Abril de 2025.

Given these uncertainties and our ability to find attractive opportunities elsewhere (including in healthcare) we exited our GEHC investment in April.

Dadas estas incertezas e a nossa capacidade de encontrar oportunidades atractivas noutros lados (incluindo em saúde), saímos do nosso investimento em GEHC em Abril.

investida em finais de 2023, saída em Abril 2025

Cadeia britânica de retalho discount de variedade, detida desde Novembro de 2022. Os resultados decepcionantes em janela de 12 a 18 meses culminaram na demissão do CEO em início de 2025. As gestoras assumem auto-criticamente que parte da degradação reflectiu o ambiente económico, mas que a customer value proposition e a execução da gestão se diluíram ao longo do período de investimento — diagnóstico que não foi suficientemente rápido para suportar uma saída antecipada.

We were not fast enough in recognising this and exiting the position. We are no longer shareholders.

Não fomos suficientemente rápidos a reconhecer isto e a sair da posição. Já não somos accionistas.

investida desde Novembro de 2022, saída concluída antes de T3 2025