CECO bearish conv. média reduzir CECO Environmental Corp
Turnaround
A carta apresenta-a como fornecedora de equipamento de filtragem de ar, gás e água e de ventilação, silenciadores e depuradores para aplicações industriais. Diz que o título entrou no fundo em Setembro de 2023, com a empresa fora do radar da maioria dos investidores e nas fases iniciais de uma recuperação conduzida por nova equipa de gestão, e que nos últimos dois anos a gestão continuou a melhorar o negócio, organicamente e por aquisições.
On price strength and a notably higher valuation, we reduced our position size in the quarter at share prices significantly above our original purchase.
«Com a força da cotação e uma valorização sensivelmente mais alta, reduímos a dimensão da posição no trimestre, a cotações muito acima da nossa compra original.»
TTMI neutral conv. média manter TTM Technologies
Turnaround
A carta apresenta-a como o maior fornecedor de placas de circuito impresso sediado nos Estados Unidos, componente de base de muitos produtos electrónicos. Diz que a empresa trabalhou durante anos para melhorar a qualidade das receitas e as margens por consolidação de fábricas, com êxito assinalável este ano, a que se juntou uma aceleração do crescimento de receitas no terceiro trimestre impulsionada pelos servidores de inteligência artificial e pela indústria aeronáutica e de defesa.
The Fund’s investment is maintained given strong revenue visibility in the defense end market and further opportunities to increase margins.
«O investimento do fundo é mantido, dada a forte visibilidade de receitas no mercado final de defesa e novas oportunidades de aumentar margens.»
BELFB neutral conv. média manter Bel Fuse Inc.
Cyclical
A carta apresenta-a como empresa industrial global que fornece componentes electrónicos para alimentar, proteger e ligar produtos industriais e tecnológicos, tendo a aeronáutica e defesa e as redes informáticas como maiores mercados. Diz que, nos últimos anos, a empresa simplificou operações, melhorou o preçário e optimizou a afectação de capital, e atribui o desempenho superior da cotação a uma aquisição hábil na área aeronáutica e a uma recuperação do segmento de redes informáticas.
The investment is maintained in the Fund.
«O investimento é mantido no fundo.»
HAE neutral conv. média manter Haemonetics Corporation
Stalwart
A carta apresenta-a como empresa global de cuidados de saúde com produtos e soluções para recolha de sangue e plasma, procedimentos cirúrgicos e serviços hospitalares de transfusão. Diz que, após a saída planeada de um cliente importante do negócio herdado de plasma, a empresa se expandiu para o mercado cirúrgico hospitalar por aquisições, ganhando exposição a procedimentos inovadores de maior crescimento, e que o segmento hospitalar sofreu recentemente fraqueza por aumento da concorrência.
Despite these challenges, long-term demand for immunoglobulin therapies and technological advancements are expected to drive future plasma growth, though caution remains regarding a turnaround in the hospital business.
«Apesar destes desafios, espera-se que a procura de longo prazo por terapias com imunoglobulina e os avanços tecnológicos impulsionem o crescimento futuro do plasma, embora subsista cautela quanto a uma recuperação do negócio hospitalar.»
ALIT neutral conv. média manter Alight, Inc.
Turnaround
A carta apresenta-a como prestadora de referência de soluções de capital humano, centrada em ajudar grandes clientes empresariais a gerir os benefícios de saúde e de poupança para a reforma dos trabalhadores. Diz que a empresa gozou historicamente de uma base de clientes fiel, mas que falhas no serviço em 2022 e 2023 conduziram a um aumento da rotação de clientes, e regista que as margens e a geração de caixa melhoraram.
We remain confident that as fundamentals improve, the stock’s share price will recover toward its intrinsic value.
«Continuamos confiantes em que, à medida que os fundamentos melhorarem, a cotação do título recuperará na direcção do seu valor intrínseco.»
KD neutral conv. média manter Kyndryl Holdings
Turnaround
A carta apresenta-a como o maior prestador externo de operação de centros de dados, cindido da IBM em 2021 com escala significativa e relações extensas com clientes. Diz que as margens brutas foram inicialmente baixas, oneradas por contratos de margem reduzida ou nula herdados, e que, já autónoma, a empresa passou os últimos três anos a criar novas oportunidades de crescimento e a repreçar contratos de serviços de longo prazo em renovação.
While the Fund has maintained its position, we are more critical of future quarterly execution.
«Embora o fundo tenha mantido a sua posição, estamos mais críticos quanto à execução trimestral futura.»