SGA Emerging Markets Growth Strategy

With the U.S. dollar weakening and capital flows beginning to shift away from the U.S., we believe the backdrop for Emerging Markets is becoming increasingly constructive.

"Com o dólar norte-americano a enfraquecer e os fluxos de capital a começarem a afastar-se dos Estados Unidos, acreditamos que o pano de fundo para os mercados emergentes está a tornar-se cada vez mais construtivo."

Valuations across Emerging Markets remain compelling, particularly when compared to historically elevated multiples in the U.S., and offer a fertile ground for a reversion in relative valuations.

"As valorizações nos mercados emergentes continuam atractivas, sobretudo quando comparadas com múltiplos historicamente elevados nos Estados Unidos, e oferecem terreno fértil para uma reversão das valorizações relativas."

As global investors reassess risk-reward dynamics and seek diversification beyond U.S.-centric exposures, especially as much of the growth trade continues to concentrate in the Magnificent 7 and AI-related themes, we believe this EM strategy presents a timely and differentiated opportunity to broaden portfolio exposure through high-quality, cash-generative businesses trading at attractive discounts to intrinsic value.

"À medida que os investidores globais reavaliam a relação entre risco e retorno e procuram diversificação para lá de exposições centradas nos Estados Unidos, sobretudo quando grande parte do movimento de crescimento continua concentrada nas Magnificent 7 e em temas ligados à inteligência artificial, acreditamos que esta estratégia de mercados emergentes apresenta uma oportunidade oportuna e diferenciada de alargar a exposição da carteira através de negócios de alta qualidade e geradores de caixa, transaccionados com descontos atractivos face ao valor intrínseco."

SGA’s investment philosophy and process aim to minimize those risks by focusing on companies which deliver more predictable revenue, earnings and cash flow growth, companies which have strong competitive positions with pricing power, and generate signigicant free cash flow.

"A filosofia e o processo de investimento da SGA procuram minimizar esses riscos concentrando-se em empresas que entregam crescimento mais previsível de receitas, de resultados e de fluxo de caixa, empresas com posições competitivas fortes, com poder de fixação de preços, e que geram fluxo de caixa livre significativo."

This focus makes our portfolio differentiated from the Indices and most peers and has resulted in a performance pattern which has been consistent and understandable over time.

"Este foco torna a nossa carteira diferenciada face aos índices e à maioria dos pares, e resultou num padrão de desempenho que tem sido consistente e compreensível ao longo do tempo."

Looking ahead, we are enthusiastic about the compelling long-term investment opportunities presented by portfolio companies such as Grab Holdings, Tencent Music, MercadoLibre, and HDFC Bank.

"Olhando em frente, estamos entusiasmados com as convincentes oportunidades de investimento de longo prazo apresentadas por empresas detidas como a Grab Holdings, a Tencent Music, a MercadoLibre e o HDFC Bank."

The characteristics we look for in companies have historically been rewarded over full market cycles, but most notably during periods of stable-to-moderate growth or as growth slows, while cyclical inflections or rapid recoveries often pose more challenging backdrops for our style and relative performance.

"As características que procuramos nas empresas foram historicamente premiadas ao longo de ciclos de mercado completos, mas sobretudo em períodos de crescimento estável a moderado ou de abrandamento do crescimento, enquanto inflexões cíclicas ou recuperações rápidas colocam frequentemente contextos mais difíceis ao nosso estilo e ao nosso desempenho relativo."

However, after a period of stiff style headwinds related to these cyclical market environments, the portfolio has started to rebound in 2025 as headwinds are abating and the market is increasingly rewarding the strong fundamentals of the portfolio companies.

"No entanto, após um período de fortes ventos contrários ao estilo, ligados a estes contextos cíclicos de mercado, a carteira começou a recuperar em 2025, à medida que esses ventos abrandam e o mercado premeia cada vez mais os fundamentos sólidos das empresas detidas."

With the valuation of the SGA portfolio still near the most attractive level it has ever been and strong growth opportunities across different markets and industries, we see a very attractive 3-5 year opportunity for the portfolio from here.

"Com a valorização da carteira da SGA ainda perto do nível mais atractivo de sempre e com fortes oportunidades de crescimento em diferentes mercados e indústrias, vemos daqui para a frente uma oportunidade muito atractiva de três a cinco anos para a carteira."

The characteristics we seek in companies, pricing power, recurring revenues, and long-term growth opportunity, are precisely the attributes that will be rewarded as investors refocus on fundamentals and long-term value creation amid increased macro and geopolitical uncertainty.

"As características que procuramos nas empresas — poder de fixação de preços, receitas recorrentes e oportunidade de crescimento de longo prazo — são precisamente os atributos que serão premiados quando os investidores voltarem a centrar-se nos fundamentos e na criação de valor de longo prazo, num contexto de maior incerteza macroeconómica e geopolítica."