SATS bullish conv. top nova posição EchoStar
Asset Play
EchoStar é uma das poucas vias de mercado público para captar exposição
à SpaceX: após vender ~40 mil milhões em espectro à AT&T e à SpaceX (com
metade da contrapartida em acções), SATS detém ~2,8% da SpaceX a uma
valuation implícita de 400 mil milhões. O anúncio em Dezembro de uma
IPO da SpaceX a 800 mil milhões em 2026 não estava reflectido no preço;
o saldo do NAV é caixa e espectro residual a liquidar.
This was intriguing since this transaction made SATS one of the few public market avenues to gain exposure to SpaceX
"Isto foi intrigante porque esta transacção tornou a SATS uma das poucas
avenidas de mercado público para captar exposição à SpaceX"
iniciada em Dezembro de 2025
CFLT neutral conv. core manter Confluent
Fast Grower
Plataforma de streaming de dados Confluent identificada como candidata
atractiva a aquisição em research publicada e partilhada com investidores
em Agosto. A tese foi validada quando reports de uma potencial venda
surgiram em Outubro e culminou no anúncio da aquisição pela IBM em
Dezembro. Foi o maior contributor do trimestre.
a potential sale surfaced in October, culminating in IBM's announced acquisition in December
"uma potencial venda surgiu em Outubro, culminando no anúncio da
aquisição pela IBM em Dezembro"
tese publicada em Agosto de 2025
QQQ neutral conv. média manter Invesco QQQ Trust (puts hedge)
Hedge via puts sobre QQQ usado para reduzir a exposição líquida do fundo
e captar uma descida do sector tecnológico. A posição contribuiu
positivamente quando o tech reverteu no fim de Outubro e continuou em
baixa em Novembro. Cumpriu duplo papel de gestão de risco e gerador de
retorno absoluto no trimestre.
An index hedge with QQQ puts was a contributor.
"Um hedge de índice com puts QQQ foi contributor."
CORZ bearish conv. starter sair Core Scientific
Turnaround
Core Scientific funcionou como long fundamental e event trade emparelhado
com CoreWeave. A posição contribuiu em Q2-Q3 mas foi saída no T4 quando
iniciou retracção. Detractor do trimestre num enquadramento de risk
management disciplinado: a tese parou de funcionar e o gestor saiu antes
de mais erosão do valor.
This position worked in Q2-Q3, but we exited in Q4 as it began to retrace.
"Esta posição funcionou em Q2-Q3, mas saímos no Q4 quando começou a
retracção."
GTLB neutral conv. média manter GitLab
Fast Grower
GitLab detida com dupla tese: retracement de valuation e potencial
candidatura a aquisição. O catalisador não se materializou durante o
trimestre e a posição foi detractor do T4. O gestor não articula plano
de exit ou redimensionamento explícito; a tese mantém-se em observação.
We had a position to capture a retracement in valuation as well as being a potential acquisition target.
"Tínhamos uma posição para captar um retracement de valuation bem como
sendo um potencial alvo de aquisição."
PZZA neutral conv. média manter Papa John’s
Stalwart
Papa John’s detida como trade event-driven para captar potencial
repricing como parte de operação de aquisição. O catalisador não se
materializou no T4 e a posição foi detractor do trimestre. A tese é
binária ao catalisador e dependerá da emergência de comprador ou
revisão de termos.
We had a position to capture a potential repricing as part of a potential acquisition.
"Tínhamos uma posição para captar um potencial repricing como parte de
uma potencial aquisição."