GTLB GitLab

Empresa de software que oferece DevSecOps e gestão de git a empresas, servindo de camada de orquestração para gerir código e propriedade intelectual com segurança. A IA impulsiona a procura, mas o preço por utilizador enfrenta um travão se o número de postos técnicos diminuir. A RGA compra abaixo de 4x EV/vendas, cerca de 20x EV/EBITDA e com rendimento de fluxo de caixa livre acima de 5%.

AI is unquestionably driving demand for GitLab’s offerings

"A IA está inquestionavelmente a impulsionar a procura pelas ofertas da GitLab"

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Uma das três novas posições do trimestre. Software para coordenação de equipas de desenvolvimento; vendido em pânico no software (IGV ETF −25%). Tese contrarian: developers com bots de código escrevem mais código que nunca, aumentando demanda por coordenação. Avaliação razoável se cresce ou contém SBC. Catalisador potencial: takeover target em valuation deprimido. Gestor abrandou compras dado drop −33% e prefere ver evolução do crescimento em 2026.

iniciada em T1 2026

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GitLab detida com dupla tese: retracement de valuation e potencial candidatura a aquisição. O catalisador não se materializou durante o trimestre e a posição foi detractor do T4. O gestor não articula plano de exit ou redimensionamento explícito; a tese mantém-se em observação.

We had a position to capture a retracement in valuation as well as being a potential acquisition target.

"Tínhamos uma posição para captar um retracement de valuation bem como sendo um potencial alvo de aquisição."

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Plataforma de desenvolvimento, segurança e operações que ajuda os programadores a planear, construir e monitorizar código, cobrindo todo o ciclo desde o planeamento até à implantação e mantendo o software proprietário seguro. Tem margens operacionais atractivas a meio da casa dos dez por cento, balanço impecável e cresce a dois dígitos num mercado grande e em expansão, coexistindo num duopólio atractivo com a plataforma GitHub da Microsoft.

We fundamentally reject this thesis and believe that as software development becomes easier and more productive, more code will be generated, increasing the need for planning, development, and monitoring tools like GitLab’s, and will eventually make GitLab more, not less, valuable.

Rejeitamos de forma frontal esta tese e acreditamos que, à medida que o desenvolvimento de software se torna mais fácil e mais produtivo, será gerado mais código, o que aumenta a necessidade de ferramentas de planeamento, desenvolvimento e monitorização como as da GitLab, e acabará por torná-la mais, e não menos, valiosa.

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Plataforma de desenvolvimento, segurança e operações para construir, proteger e implantar software, monetizada sobretudo por subscrição com preço por posto de programador. A gestora vê o modelo cada vez mais vulnerável ao efeito da inteligência artificial generativa sobre a forma de desenvolver software e à concorrência de soluções especializadas nativas de inteligência artificial e do GitHub, detido pela Microsoft. Nota que as adições líquidas de clientes nos escalões de maior despesa abrandaram de forma significativa face ao ano anterior.

A carta descreve a posição como uma oportunidade de venda a descoberto identificada pela gestora, sem datar a entrada.

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Plataforma DevOps de desenvolvimento de software. Saída no Q3 no contexto do cleanup do sleeve de software, com a tese a perder suporte por vulnerabilidades competitivas e pressão de alternativas open-source.

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DevSecOps platform. Saída total no T3 ($6,3M net amount sold). A gestora cita active management de position sizing e realocação para novas ideias (Figma, KKR, Alphabet, TSMC, CrowdStrike).

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Posição na GitLab detida como trade event-driven para captar um potencial repricing despoletado por resultados, suportado por uma valorização considerada atractiva e pelo seu estatuto de possível alvo de aquisição. O catalisador não se materializou no trimestre e a posição foi detractor do T3. A tese mantém-se em observação; a carta não articula plano de saída ou de redimensionamento explícito.

We had a position to capture a potential repricing driven by earnings given its attractive valuation and its status as a possible acquisition target.

"Tínhamos uma posição para captar um potencial repricing despoletado por resultados, dada a sua valorização atractiva e o seu estatuto de possível alvo de aquisição."

posição event-driven durante o T3 de 2025

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Nome de software incluído entre os preferidos da equipa para onde foi redistribuído investimento no trimestre, quando as cotações recuaram, na sequência da redução em Microsoft e da saída de Cadence Design Systems. A carta não divulga peso, valor nem tese específica sobre o negócio.

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Oferece um ponto único para projectos de desenvolvimento de software, com ferramentas para gerir código, colaborar e acompanhar todo o fluxo de trabalho. Tem marca forte, com mais de 30 milhões de utilizadores registados nos escalões gratuito e pago. Os resultados recentes confirmaram a tese e a equipa reforçou a posição.

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Oferece um balcão único para projectos de desenvolvimento de software, com ferramentas para gerir código, colaborar e acompanhar o fluxo de trabalho. Tem marca forte, com mais de trinta milhões de utilizadores registados nos escalões gratuito e pago. A equipa considera-a no início do ciclo de vida, dado o mercado endereçável de programadores e a tendência para digitalizar processos e instalar código com rapidez.

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Plataforma líder de desenvolvimento de software. O gestor reforçou a posição, com a empresa a registar crescimento de receita de 31% e margens operacionais non-GAAP a subir 1.100 pontos base para 13%. Acredita que a plataforma integrada de ponta a ponta confere vantagem de dados que habilita IA agêntica, contrariando a leitura de que seria retardatária em IA.

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