META neutral conv. top manter Meta Platforms, Inc.
Stalwart +4,3% contrib.
Maior posição, iniciada em Abril de 2018 e nunca reduzida. Cresceu organicamente por composição: receitas de 56 mil milhões em 2018 para 199 mil milhões estimados em 2025, EPS de 7,6 para 25,4. O actual ciclo de capex em IA é enquadrado como esforço deliberado de prolongar vantagens competitivas durante a próxima década, não optimização trimestral. Sinais iniciais de melhoria do core advertising mesmo com free cash flow comprimido.
Meta has been a clear example of our core investment principle in practice
Meta tem sido um exemplo claro do nosso princípio central de investimento na prática.
Posição iniciada em Abril de 2018, nunca reduzida
TSLA neutral conv. core manter Tesla, Inc.
Fast Grower +6,8% contrib.
Única posição iniciada em 2025, construída na primeira metade do ano em ambiente de pessimismo extremo. O gestor enquadra a entrada como oportunidade de adquirir um negócio com vantagens competitivas excepcionais, capacidades de engenharia de primeiros princípios e cultura orientada para criação de valor de longa duração. A liderança é caracterizada como já testada por adversidade extrema antes do investimento Rowan. Tese completa articulada na carta do 3.º trimestre de 2025.
Posição iniciada em Fevereiro de 2025
SHOP neutral conv. top manter Shopify Inc.
Fast Grower +5,6% contrib.
Iniciada no 1.º trimestre de 2022 após queda de 60% face ao pico pandémico. Caiu mais 50% após a compra em compressão de múltiplos sem deterioração fundamental — chegou a transaccionar perto de 7x vendas, abaixo de níveis acima de 50x no pico. A empresa continuou a executar: em 2024 ultrapassou mil milhões em lucro operacional. Subiu 51% em 2025, melhor desempenho da carteira, conduzido por crescimento e não por expansão de múltiplos.
Posição iniciada no 1.º trimestre de 2022
TTD neutral conv. média manter The Trade Desk, Inc.
Stalwart -6,9% contrib.
Iniciada no início de 2020 sob a tese de infraestrutura crítica para a internet aberta — plataforma independente, asset-light, com efeitos de rede. A posição cresceu organicamente até superar 12% da carteira no pico. Em Dezembro de 2024 a acção corrigiu mais de 30% após uma rara falha de receita Q4 2024, e continuou a descer em 2025. O gestor recalibrou convicção, sem reforçar nem defender o peso anterior. Permanece sob observação até a liderança demonstrar maior accountability.
Conviction is not declared. It is earned
A convicção não é declarada. É conquistada.
Posição iniciada em Março de 2020
SPOT neutral conv. core manter Spotify Technology S.A.
Fast Grower +4,5% contrib.
Posição detida desde Maio de 2018, citada na atribuição do gestor como contribuidor relevante de 2025 com aproximadamente +4,5% do retorno do fundo. Não há tese individualizada articulada nesta carta para além do contributo e do retorno total acumulado de cerca de 85% desde a entrada inicial.
Posição iniciada em Maio de 2018