EBCOY bullish conv. core nova posição Ebara Corporation
Stalwart
Industrial centenário japonês cuja unidade Precision Equipment se
tornou líder em equipamento de capital para semicondutores. Forma
duopólio com Applied Materials em CMP, com Ebara em metal CMP (30%
de quota) e Applied em dielectric (70%). Negocia 20x P/E próximo do
legacy Fluid Machinery contra 30x dos pares semi-cap. Third Point
dialoga com gestão sobre margens, retorno de capital e governance,
com separação dos segmentos como opcionalidade.
But like many Japanese companies, there are opportunities to create even more value through light shareholder activism, and Third Point has recently disclosed that it has invested in Ebara and is undergoing active dialogue with management regarding shareholder value enhancement.
"Como muitas empresas japonesas, há oportunidades para criar ainda mais valor através de activismo accionista ligeiro, e a Third Point divulgou recentemente que investiu na Ebara e está em diálogo activo com a gestão sobre a valorização para os accionistas."
KAEPY bullish conv. core nova posição The Kansai Electric Power Company
Stalwart
Segunda maior utility eléctrica do Japão e maior operadora nuclear
do país com 6580 MW instalados, gerando 48% da electricidade desta
fonte. Negociava 0,75x price-to-book antes da entrada de Elliott,
após emissão de capital de 500 mil milhões de yen sem racional
claro que penalizou a acção em quase 20%. Tese de Elliott assenta em
quatro pilares: subida do payout, política de capital allocation,
monetização de activos non-core e melhoria de profitability.
Elliott not only has tremendous experience investing in Japan but also knows this industry very well.
"A Elliott não só tem experiência considerável a investir no Japão como também conhece muito bem esta indústria."
ITGR bullish conv. core nova posição Integer Holdings Corporation
Turnaround
Maior contract development and manufacturing organisation cotada e
única pure-play em dispositivos médicos para clientes como Medtronic,
Boston Scientific e J&J. Acção caiu mais de 40% no ano após relatório
trimestral revelar quebra de procura em três produtos específicos,
com crescimento orgânico 2026 projectado entre -2% e 2%. Irenic
detém mais de 3% e exige Board refreshment e exploração de venda.
Múltiplos comparáveis sugerem preço acima de 120 dólares por acção.
Irenic has significant experience in strategic activism, identifying companies that are struggling in the public markets and helping implement spinoffs and sales of businesses, often to private equity.
"A Irenic tem experiência significativa em activismo estratégico, identificando empresas em dificuldades nos mercados públicos e ajudando a implementar spinoffs e vendas de negócios, frequentemente a private equity."
Target: Acima de 120 dólares por acção, com base em múltiplos de Teleflex
Medical OEM (4,7x receita, 16-17x EBITDA), CeramTec Medical e
Resonetics/Confluent acima de 20x EBITDA. Integer transacciona
actualmente em 2,1x receita e 10x EBITDA.
FUN bullish conv. core nova posição Six Flags Entertainment Corporation
Small Turnaround
Operadora regional de parques de diversões com 27 parques temáticos,
15 parques aquáticos e nove resorts em 17 estados. Acção caiu mais
de 58% desde a conclusão da fusão com Cedar Fair em Julho 2024, com
EBITDA pressionado por meteorologia adversa no 2T 2025 e balanço
alavancado pela fusão. JANA junta-se a Sachem Head, H Partners,
Dendur e Land & Buildings com posição económica de 9% e equipa de
operadores incluindo Glenn Murphy e Travis Kelce.
JANA is a highly experienced activist with a track record for showing up with operators tailor-made for a Company’s specific problems, and that’s exactly what they have done here.
"A JANA é um activista altamente experiente com um histórico de aparecer com operadores feitos à medida para os problemas específicos de uma empresa, e foi exactamente isso que fizeram aqui."
WEX bullish conv. core nova posição WEX Inc
Turnaround
Empresa de pagamentos com três segmentos market-leading — Mobility
com cerca de 50% da receita, Corporate Payments com 20% e Benefits
com 30% — todos com moats relevantes e quotas dominantes. Negocia
9,2x P/E NTM contra média histórica de 17x e pares em 19x.
Impactive identifica capital allocation fraco, empire building,
sub-execução operacional e governance desalinhada. Tese de upside
2-3x em três anos via spinoff do Health Benefits e fecho de margens.
Impactive sees approximately 50% upside from spinning off the higher-multiple Health Benefits business, and 20% to 40% upside from closing a 15–20 point margin gap with peers through better pricing and cost rationalization.
"A Impactive vê cerca de 50% de upside via spinoff do negócio Health Benefits de múltiplo mais elevado e 20% a 40% de upside via fecho de um gap de margens de 15-20 pontos face aos pares através de melhor pricing e racionalização de custos."
Target: Retorno potencial de 2 a 3 vezes o capital em três anos, combinando
aproximadamente 50% de upside via spinoff do Health Benefits e 20%
a 40% de upside adicional via fecho do gap de margens.