Ariel International Fund

Fornecedor líder de componentes electrónicos que avançou com a incorporação de um ciclo plurianual de crescimento, impulsionado pela procura de condensadores cerâmicos (MLCC) em data centers de IA. As revisões em alta das expectativas de lucro reforçam a confiança na expansão sustentada, apoiada por mix e preços favoráveis. A transição para componentes de maior valor, onde a Murata mantém vantagem tecnológica, expande margens. A gestora valoriza a diversificação para soluções de potência e radiofrequência.

In our view, Murata stands to benefit from rapid AI infrastructure buildout, with servers emerging as a key growth driver.

"Na nossa perspectiva, a Murata está bem posicionada para beneficiar da rápida construção de infraestrutura de IA, com os servidores a emergir como motor de crescimento fundamental."

Líder global em semicondutores de potência que subiu com a revisão em alta da orientação e a maior confiança no crescimento de receita e margem. A carteira de encomendas em expansão sinaliza procura acelerada, com recuperação de volumes e preços mais firmes. A tese assenta na intersecção de IA, electrificação automóvel e automação industrial, onde a liderança em potência e as relações com data centers criam elevados custos de mudança.

Fabricante de semicondutores que subiu com a maior confiança no seu papel como fornecedor-chave para a infraestrutura de nuvem e IA da Google. Expectativas mais fortes de adopção de TPUs, com implementação mais rápida nas próximas gerações, apontam para uma rampa de receita mais acentuada. O negócio de ASIC de nuvem é altamente rentável, com ganhos de margem e alavancagem operacional a elevar o poder de lucro.

We believe potential wins with other hyperscalers add further upside and reinforce MediaTek’s position in the AI supply chain.

"Acreditamos que potenciais contratos com outros hyperscalers acrescentam valorização adicional e reforçam a posição da MediaTek na cadeia de fornecimento de IA."

Operador de telecomunicações do Reino Unido que recuou perante resultados em linha e orientação inalterada, com escassa revisão em alta das metas de médio prazo. As perdas de linhas de banda larga e a fraqueza no segmento internacional pesaram, compensadas em parte pela estabilização na Openreach e pela melhoria no Consumer. A empresa termina um ciclo de pico de investimento, com o capex em fibra a diminuir e eficiências de custos a reforçar o fluxo de caixa livre.

Operador europeu de telecomunicações que recuou num trimestre de resultados sólidos mas apenas modestamente acima do esperado, com o fluxo de caixa pressionado pelo calendário de capex elevado. A concretização adiada do valor estratégico da transacção da SFR, esperada para 2027, acrescentou incerteza regulatória. Ainda assim, a Orange transita para um negócio mais previsível e gerador de caixa, apoiada pela força no mercado francês e pelo crescimento em África e no Médio Oriente.

With strong cash generation and an attractive, growing dividend, we view the recent pullback as an opportunity to build exposure to a strengthening long-term story.

"Com forte geração de caixa e um dividendo atractivo e crescente, vemos a recente queda como uma oportunidade para construir exposição a uma história de longo prazo em fortalecimento."

Empresa de energia e serviços de utilidade pública que recuou apesar de um trimestre acima do esperado, com os investidores a olharem para além da força de manchete e a focarem-se na durabilidade dos lucros. Grande parte do desvio positivo resultou de um ajuste retroactivo de receita pontual, enquanto custos operacionais mais altos, sobretudo seguros contra incêndios florestais, moderaram a qualidade dos resultados. A incerteza quanto a processos tarifários pesou no sentimento.

Empresa líder em ferramentas de ciências da vida, comprada com a convicção de que está em curso uma recuperação da despesa biofarmacêutica após um período prolongado de destocking e restrições de financiamento. A inflexão é mais visível em Process Solutions, o negócio crítico de fabrico de biológicos, com receita recorrente e elevados custos de mudança. A gestora considera que o preço não reflecte a posição competitiva nem a trajectória de lucros em melhoria.

Promotor líder de energia eólica offshore, adquirido após um período de contratempos operacionais e incerteza política. Sobrecustos, atrasos e desafios regulatórios — sobretudo no offshore dos EUA — culminaram numa grande emissão de direitos em 2025. Vários dos maiores projectos estão agora bem avançados, dando visibilidade sobre fluxos de caixa futuros, enquanto a gestão reforçou o balanço e adoptou um modelo de menor risco. A procura dos data centers e o foco europeu na segurança energética criam um pano de fundo favorável.

We do not believe the current valuation fully reflects Orsted’s improving fundamentals or earnings potential.

"Não acreditamos que a valoração actual reflicta plenamente os fundamentais em melhoria da Orsted nem o seu potencial de lucros."

Organização global de investigação e fabrico por contrato que deverá beneficiar do papel crescente da China na inovação biofarmacêutica. À medida que as grandes farmacêuticas externalizam mais inovação, o ecossistema chinês ganha quota, apoiado por custos mais baixos e prazos mais rápidos. A plataforma integrada, da descoberta ao fabrico, permite participar em todo o ciclo do medicamento. Com maior visibilidade de crescimento e alavancagem operacional, a gestora vê uma oportunidade atractiva, com riscos geopolíticos já reflectidos.

Líder chinesa de automação industrial, iniciada à medida que se acumulam evidências de uma recuperação cíclica na automação fabril. Após anos de correcção de inventário e capex fraco, as tendências de encomendas melhoram, com a Inovance e os pares globais a apontar para um repique mais forte do que o esperado. As acções ficaram para trás por receios sobre a procura de veículos eléctricos e pressão de margens, riscos que a gestora considera exagerados.

Líder global em componentes ópticos e soluções de imagem, bem posicionada para beneficiar do crescimento na electrónica de consumo, IA e sensorização inteligente. As capacidades de engenharia óptica permitiram ganhar quota em câmaras de smartphones premium e expandir para interconexões ópticas, robótica e realidade aumentada. A gestora valoriza o foco na convergência de óptica e IA, que amplia as oportunidades de crescimento.

Líder global em fundição de semicondutores, recomprada com escala, liderança tecnológica e execução inigualáveis. Embora a procura de smartphones e PCs estabilize, a gestora acredita que a rápida adopção de IA impulsionará a próxima fase de crescimento. A recente queda no sector de fundição foi vista como ponto de entrada atractivo, dada a qualidade e durabilidade do modelo de negócio.

We viewed the recent downturn in the foundry sector as an attractive entry point given the quality and durability of TSMC’s business model.

"Vimos a recente queda no sector de fundição como um ponto de entrada atractivo, dada a qualidade e a durabilidade do modelo de negócio da TSMC."

Fundo cotado (ETF) de exposição a mercados desenvolvidos, comprado como alternativa a liquidez. Sem articulação adicional de tese na carta.

Fornecedor aeroespacial de qualidade com franquia diferenciada em componentes de motores, iniciado por se considerar que o mercado subvalorizava a geração de caixa de longo prazo à medida que novas plataformas amadureciam. Contudo, após um incidente numa instalação aeroespacial que agravou incertezas legais, regulatórias e operacionais, a equipa saiu da posição, dado o risco de atrasar a inflexão de fluxo de caixa livre subjacente à tese.

Fornecedor líder de wafers de silício avançados usados em CPUs e GPUs, do qual a equipa saiu por valoração após o período de detenção, redistribuindo o capital para oportunidades com maior convicção no perfil de lucros.

Grupo bancário italiano do qual a equipa saiu no trimestre, redistribuindo capital para oportunidades com maior convicção no perfil de lucros e no posicionamento competitivo.

Produtor europeu independente de energia do qual a equipa saiu no trimestre, redistribuindo capital para oportunidades com maior convicção no perfil de lucros.

Principal plataforma chinesa de livestreaming e vídeo de formato curto, da qual a equipa saiu no trimestre no âmbito da rotação disciplinada de capital para oportunidades de maior convicção.

Retalhista brasileira de vestuário da qual a equipa saiu no trimestre, redistribuindo capital para oportunidades com maior convicção no perfil de lucros.

Fornecedor global de componentes automóveis com exposição crescente à cadeia de valor de veículos eléctricos europeia, do qual a equipa saiu no trimestre no âmbito da rotação de capital.

Fabricante de químicos de especialidade do qual a equipa saiu no trimestre, redistribuindo capital para oportunidades com maior convicção no perfil de lucros e no posicionamento competitivo.

Companhia aérea ultra-low-cost que serve a Europa Central e de Leste, da qual a equipa saiu no trimestre no âmbito da rotação disciplinada de capital para oportunidades de maior convicção.