Pillar: Energia e recursos · 51 cartas · 35 fundos · 7 trimestres
A gestora expressa uma postura selectiva sobre a transição energética. A Orsted é comprada após um período de revezes operacionais e incerteza política em eólica offshore, com a avaliação ainda a reflectir risco de execução apesar de sinais de melhoria. A Faratronic alavanca a electrificação via veículos eléctricos e energias renováveis, e a PPL soma um vector de crescimento em geração contratada alinhado com a procura de potência de data centers.
A transição energética surge dos dois lados da carteira. A Orsted, promotor de eólica offshore, é adquirida após a reparação do balanço e com a procura de electricidade dos data centers a suportar preços; a Algonquin enfrenta incerteza tarifária e custos de seguros. A saída da Fortum, produtor independente de energia, completa o reposicionamento dentro do tema.
A casa mantém que a trajectória de resultados estruturalmente melhorada da Darling Ingredients, na sequência dos mandatos robustos da Agência de Protecção Ambiental sobre volumes de combustíveis renováveis, permanece intacta e que o negócio está a comportar-se bem. O ponto central da sua leitura é que o quadro de volumes do ano não é afectado de forma relevante por factores exógenos como o preço do petróleo, sendo determinado pelos requisitos mínimos de volume da Obrigação de Volume de Renováveis e pelo crescimento das restantes linhas de negócio da empresa.
Oskoui lê o choque pela lente de 1973: a maior redução do peso dos combustíveis fósseis na economia veio na década seguinte ao embargo árabe, não na década seguinte ao Acordo de Paris, porque a segurança nacional e económica motiva políticas com mais força do que o argumento ambiental. Daí espera crescimento de solar e eólica enquanto fontes domésticas imunes ao risco geopolítico dos estrangulamentos marítimos, com aumento necessário de armazenamento em baterias na rede. Cita renováveis em 49,4% da capacidade energética mundial, acima de 46,3% em 2024, e mais de 90% dos novos projectos renováveis já mais baratos do que as alternativas fósseis.
Tese central da carta. A gestora argumenta que os eventos do trimestre vindicaram a tese de investimento na transição energética mais do que qualquer anúncio político. Invoca precedentes — a redução estrutural de 20% no consumo de gás natural da UE após a invasão da Ucrânia, o fim do crescimento da procura de petróleo da OCDE após o pico de 2004-2008 — para sustentar que cada choque de preços acelera a curva de substituição. Desde 2010, eólica e solar passaram de 1,76% para ~17% da geração eléctrica global, e o investimento em renováveis atingiu 2,2 biliões de dólares em 2025.
A equipa acredita que o enquadramento de longo prazo permanece favorável a um vasto leque de soluções sustentáveis. Antecipa foco renovado em segurança e eficiência energética — redes mais eficientes, armazenamento de energia e tecnologias que reduzem a intensidade energética — e mantém elevada convicção numa abordagem de picks and shovels à IA. A carteira está posicionada para crescimento de lucros em água, circularidade de recursos e transporte.
A Sustainability Lens ordena sub-indústrias por exposição a temas como Enhancing Productivity, Meeting Basic Needs e Addressing Climate Change and Pollution, e é o que molda as exposições de indústria e de sector da carteira. No trimestre a categoria Low Lens Opportunity foi o maior travão de alocação, com o sub-grupo Lens Risk – High (petróleo e gás integrados, exploração e produção, serviços petrolíferos e refinação) a disparar após o encerramento de Ormuz. Em contrapartida, a sobreponderação ao quintil superior de Corporate Resilience contribuiu positivamente, com essas acções a cair menos do que o mercado, e as subponderações aos quintis 4 e 5 acrescentaram de forma modesta. Os gestores consideram provável investimento em renováveis, redes mais eficientes e armazenamento.
Tese central do mandato sustentável. Paradoxalmente, o mesmo choque energético que eleva a inflação de curto prazo reforça o argumento para a transição energética: quando as rotas de combustíveis fósseis se tornam frágeis, o valor da energia "homegrown" sobe e as renováveis passam de ferramenta de descarbonização a activo de segurança energética. A IEA argumenta que a crise deverá acelerar o investimento em renováveis. Boralex e Saint-Gobain personificam a tese.
O gestor identifica a penetração crescente de veículos eléctricos na quota das vendas globais de automóveis como o motor secular de crescimento da Tesla. Em 2024 os veículos eléctricos representaram uma percentagem na casa baixa dos dez por cento das vendas de veículos ligeiros novos, com taxas entre a casa alta de um dígito na América do Norte e quase 30% na China. Espera aceleração do ritmo de adopção, sustentada por avanços na tecnologia de baterias, menor custo de utilização, incentivos governamentais e iniciativas de eliminação do motor de combustão interna.
A Electrovaya, iniciada no trimestre, concebe sistemas de baterias de iões de lítio para mobilidade industrial e armazenamento de energia, com exposição crescente a tendências de electrificação de ciclo longo em movimentação de materiais e mercados industriais. A casa aponta melhoria de visibilidade de receita e de potencial de margem à medida que a execução se reforça.
Em Dezembro de 2025, 67% do portefólio em termos de peso é coberto por validated near-term science-based targets, com mais 10% comprometidos. Carbon intensity do portefólio (Scopes 1 & 2) em 22 tCO2e/$m versus 90 no benchmark. Implied temperature rise do portefólio em 2,0°C vs 3,0°C do benchmark (threshold 1,5°C). Holdings tipo Vestas Wind Systems, Legrand e Alphabet enquadradas como geradoras de avoided emissions.
A Sustainability Lens proprietária — que ranqueia sub-indústrias por exposição a temas como Education, Enhanced Skills & Innovation, Meeting Basic Needs e Addressing Climate Change and Pollution — foi um driver central do desempenho do trimestre. A sobreponderação em sub-indústrias de alta oportunidade (Pharmaceuticals, Biotechnology, semiconductor value chain, application software) foi aditiva. A análise Corporate Resilience funciona como segundo filtro: empresas com scores elevados superaram, enquanto exclusões como Meta e Palantir (resilience profiles desfavoráveis) contribuíram positivamente para o retorno relativo.
Tese central do mandato sustentável do fundo. A gestora identifica economia do clean-tech em ponto de viragem: renováveis e veículos eléctricos atingiram paridade de custo, com investimento recorde de 2 biliões de dólares em 2025 (500 mil milhões em solar) e vendas globais de VE acima de 17 milhões de unidades, representando 20% das vendas de automóveis novos. Cobre subiu cerca de 40% no ano, próximo de máximos históricos, suportado por dinâmica oferta-procura favorável e expectativas de recuperação da procura chinesa. Apesar de divergência política entre regiões (UE com Green Deal e CBAM; EUA a reverter; China a escalar renováveis), forças de mercado diferenciam vencedores e perdedores por risco climático e competitividade de custo.
A reabertura de posição em CATL e a iniciação de Daikin articulam tese estrutural na transição energética. CATL beneficia de vendas de veículos eléctricos domésticos e ganha quota na Europa (40% do lucro bruto vem do estrangeiro); Daikin captura urbanização, subida de temperaturas e melhorias de eficiência energética em HVAC.
A gestora articula tema sustainability/ESG como pilar do overweight Industrials. CATL contribuiu +1,38% (top 5 contribuidor) como pilar global em battery cells para EVs e energy storage. SQM foi iniciada no trimestre — um dos maiores e mais baixo-custo produtores de lítio do mundo, com Salar de Atacama a oferecer cost advantage estrutural via concentração e solar evaporation. Tese ancorada em structural long-term lithium demand growth (electrificação + decarbonization) e em inflection do ciclo do lítio após correcção de 2023, ajudada pela campanha "anti-involution" chinesa que disciplina supply.
A Willdan Group subiu 55% com execução forte em serviços de eficiência energética, apoiada em financiamento federal e estadual de infra-estruturas e na adopção crescente de consultoria em energia limpa. A Bowman Consulting somou 47% com os ventos favoráveis da despesa em infra-estruturas, e a Montrose Environmental ganhou 26%.
A equipa considera que o ambiente permanece favorável a um leque alargado de soluções sustentáveis: eficiência energética, modernização da rede eléctrica, re-shoring e oportunidades ligadas à IA são apresentados como motores seculares para várias posições. A estratégia procura capitalizar tendências estruturais de longo prazo — alteração demográfica, inovação tecnológica e maior consumo — descritas como duráveis e sustentáveis independentemente de quem ocupa a Casa Branca.
Tese central do mandato sustentável do fundo. Empresas expostas a electrificação superaram no trimestre, dado o nível de investimento canalizado para a expansão de infraestrutura necessária para suportar a implementação de IA. Prysmian, como maior fabricante mundial de cabos de cobre, e TE Connectivity, líder global em conectores e sensores, foram dos principais contribuidores relativos, beneficiando de procura continuada em renováveis e do reforço da rede eléctrica. A gestora articula a electrificação como ponte directa entre o buildout de IA e a economia da transição energética.
Sanchez argumenta que o LNG é uma fonte de energia de transição crítica — mais limpa do que o carvão e o crude, mais rápida de desenvolver do que o nuclear e mais fiável do que as renováveis. Cita o relatório de perspectivas de gás natural 2025 da Shell, que projecta um aumento de 15% na procura de LNG ao longo de 15 anos. As plataformas flutuantes de LNG resolvem reservas de gás encalhadas a custo inferior ao das soluções terrestres.
O gesso sintético usado nas placas provinha das centrais a carvão; o afastamento dos EUA do carvão encerrou essas unidades e limitou a oferta, elevando o custo de fabrico para quem não detém reservas próprias e restringindo severamente a capacidade da indústria. Keys lê o efeito como favorável a quem tem sessenta anos de reservas próprias e estrutura de custos estável, ainda que reconheça a fraqueza recente da procura de placas e a sazonalidade da construção.
A incerteza sobre se a administração Trump irá reduzir os incentivos do Inflation Reduction Act para renováveis manteve um lid nos ganhos da infra-estrutura nos EUA. Os gestores adoptaram visão diferenciada: valuation atractiva e dividend yield, combinada com confiança crescente de que o IRA repeal não impactará materialmente o negócio, motivou a compra de Clearway Energy. Capture-only: stance mixed porque o tema continua a ser overhang macro mas a Strategy actua selectivamente pelo lado bullish.
Tese articulada explicitamente: industriais de alta qualidade como Siemens Energy (German power generation/transmission) e Nexans (French cable systems para offshore wind, subsea interconnections e power transmission) participam no AI growth via abordagem value — owning the "picks and shovels" essential to build the AI infrastructure. Convergência: rising energy costs, data center buildouts, net-zero goals e infrastructure adaptation. Renováveis + energy storage, energy-efficiency enablers (Vertiv para thermal management, Johnson Controls para building systems) e grid modernization apresentados como áreas com múltiplos vectores estruturais convergentes.
A Willdan subiu mais de 53% com crescimento orgânico de 12%, novos contratos e três aquisições, num contexto em que os centros de dados e a electrificação aumentam a procura de electricidade e alimentam o investimento em energia fiável e em redes resilientes. A Construction Partners subiu 48% com a procura robusta em conservação rodoviária e infra-estruturas.
A Sustainability Lens, que ordena sub-indústrias pela exposição a temas como aumento de produtividade, satisfação de necessidades básicas e combate às alterações climáticas e à poluição, contribuiu positivamente. As sub-indústrias de Higher Opportunity superaram as de Low Opportunity e a exclusão de sub-indústrias de Low Opportunity com riscos de sustentabilidade relevantes teve o maior impacto positivo. A ausência de posições na cadeia de valor do petróleo e gás explica grande parte desse contributo.
Deal enquadra a tecnologia de baterias como o linchpin da adopção de veículos eléctricos e do armazenamento de energia renovável: a bateria é cerca de 40% do custo do veículo e o preço de um pack de iões de lítio caiu cerca de 90% desde 2010, com nova queda de 40% a 50% projectada. Antecipa EVs com mais de 1.600 km de autonomia a carregar em 5 minutos. Argumenta que o stack "baterias + software" não só substituirá geradores fósseis como dará origem a virtual power plants — plataformas digitais que orquestram activos de energia descentralizados para agir como uma central tradicional, a fracção do custo dos dispendiosos peaker plants.
A área de interesse Climate (14,8%) desempenhou bem no trimestre. A procura de potência por IA, a electrificação de transporte e edifícios (VE e bombas de calor) e o reshoring industrial nos EUA sustentam GE Vernova, Siemens Energy e Constellation Energy. Equipamento de geração (gás, eólica, nuclear) e de rede torna-se crítico face a oferta insuficiente e infraestrutura envelhecida. Segundo a IEA, menos de 30% do uso global de energia está electrificado. A Constellation fechou acordo nuclear de 1GW por 20 anos com a Meta.
AES foi penalizada por mudanças prospectivas em investment tax credits para fontes de energia renovável, com policy changes a congelar participantes de mercado. Apesar disto, a base de clientes continua a colocar ordens para sistemas renováveis para alimentar data centres, independentemente da situação fiscal. Post-quarter note — em 9 de Julho, AES era rumored de ter recebido interesse de private equity e fundos de infraestrutura, com a acção a ganhar com possibilidade de takeover. A tese da gestora permanece intacta apesar do overhang regulatório.
A tese na MYR Group assentava no papel de viabilizadora da electrificação e na necessidade nacional de redes eléctricas mais extensas e fiáveis para sustentar a transição energética, e foi posta em causa pela incerteza do enquadramento das renováveis sob a administração actual e por indícios de que os grandes modelos de linguagem podem exigir menos energia. Em sentido contrário, a equipa considera que um ambiente de política mais favorável aos hidrocarbonetos deverá permitir actividade de perfuração continuada na bacia de Delaware, uma das áreas mais atractivas para produção de petróleo nos Estados Unidos.
O gestor enquadra a GE Vernova no movimento global de electrificação e descarbonização, que inclui responder às necessidades acrescidas de energia trazidas pela IA generativa. Além do negócio principal de turbinas a gás, a empresa tem uma carteira em rápido crescimento de soluções em eólica, nuclear, hídrica e armazenamento.
O primeiro trimestre de 2025 trouxe uma série de recuos sem precedentes no investimento sustentável, da reestruturação da GFANZ à saída de grandes gestoras de iniciativas net-zero e ao retrocesso em diversidade e inclusão. A Generation reafirma o compromisso, sustentando que as alterações climáticas, a perda de natureza e a desigualdade são questões financeiras e que a transição para uma economia sustentável é inevitável.
A equipa reafirma que o ambiente de longo prazo permanece favorável a oportunidades num leque alargado de soluções sustentáveis — eficiência energética, modernização da rede eléctrica, re-shoring e oportunidades ligadas à IA. A postura anti-clima de Trump cria ventos contrários de sentimento para renováveis, mas a carteira tem exposição zero a esse segmento; a estratégia assenta em tendências estruturais (demografia, inovação tecnológica, consumo crescente) "duráveis e sustentáveis, independentemente de quem está na Casa Branca", com preferência por oligopólios defensivos em resíduos e gases industriais.
As três ferramentas centrais da carteira contribuíram negativamente. O afastamento das sub-indústrias de baixa oportunidade foi o principal travão, com a ausência de petróleo e gás, tabaco e refrigerantes a penalizar num trimestre em que esses títulos valorizaram. A inclinação de eficiência energética também detraiu, porque a energia tradicional se comportou bem. Os gestores mantêm, contudo, a convicção de longo prazo na optimização do consumo e da produção de energia por via tecnológica.
O gestor identifica como motor secular da Tesla o aumento da penetração de veículos eléctricos nas vendas globais de automóveis, que em 2024 representaram uma percentagem de dois dígitos baixos das vendas de veículos ligeiros novos, entre um dígito alto na América do Norte, dois dígitos baixos na Europa Ocidental e quase 30% na China. Acredita que o ritmo de adopção acelerará, sustentado por avanços na tecnologia de baterias que levarão à paridade de custo, incentivos governamentais e iniciativas de eliminação do motor de combustão nas próximas duas décadas. Sobrepõe a essa tese a monetização da base instalada através de software, que espera possa passar de uma parcela negligenciável dos lucros para cerca de 25%.
A carta liga a Everus ao transporte e distribuição de electricidade e a gestora afirma existirem muitas formas de investir na electrificação com maior oportunidade de margem. No caso da Arcosa, regista que os investidores se tornaram cautelosos quanto ao negócio de energia eólica, que a carta diz poder ser afectado negativamente por mudanças de política da nova administração.
Durante o trimestre o gestor aumentou a exposição à transição energética com a entrada na Range Resources e na Antero Midstream, por considerar que ambas desempenham papéis críticos na energia e na electrificação. Espera que a electrificação registe um crescimento significativo da procura nos próximos anos e décadas. Considera as duas empresas atractivamente avaliadas, com equipas de gestão experientes e vantagens competitivas significativas.
Com a compra da Venture Global, a gestora articula o gás natural como fonte abundante, acessível e relativamente limpa face a outros hidrocarbonetos, e aponta o desalinhamento entre os recursos, nos Estados Unidos e no Médio Oriente, e o crescimento da procura na Ásia como motor da procura de gás liquefeito.
Chart Industries reportou encomendas em máximos históricos, aumento substancial de vendas e carteira de encomendas forte, impulsionados pela procura crescente do seu equipamento criogénico usado no sector de energia limpa, conjugada com a mudança de sentimento positivo em torno do LNG por parte da nova administração.
Gigantes tecnológicos como Google, Microsoft e Amazon comprometeram-se com a redução das pegadas de carbono e emissões líquidas nulas, mas a natureza intermitente da eólica e da solar cria desafios para centros de dados que requerem energia 24/7. A equipa acredita que os hyperscalers procurarão energia limpa sempre que possível, mas as evidências sugerem que poderão ter de adiar metas de emissões para satisfazer a procura. Tal terá implicações de investimento para a indústria de energia, sobretudo para empresas expostas ao gás natural, que pode tornar-se o combustível de eleição.
Na actualização de administração responsável, a equipa descreve um conflito entre a aceleração das necessidades de energia dos centros de dados e os compromissos de redução de carbono das grandes empresas tecnológicas. A equipa nota que a energia eólica e solar, embora essenciais, têm natureza intermitente que cria dificuldades a centros de dados que exigem energia sem interrupção. Conclui que os operadores de escala procurarão fontes limpas sempre que possível, mas que as provas se acumulam no sentido de poderem ter de adiar as metas de emissões, o que deverá ter implicações de investimento para a indústria da energia, em especial para as empresas expostas ao gás natural.
Gigantes tecnológicas como a Google, a Microsoft e a Amazon comprometeram-se a reduzir a pegada de carbono e a atingir emissões líquidas nulas, mas a natureza intermitente da energia eólica e solar cria dificuldades para centros de dados que precisam de energia ininterrupta. A leitura da equipa é que os hyperscalers procurarão fontes limpas sempre que possível, embora as provas se acumulem no sentido de que poderão ter de adiar os objectivos de emissões para satisfazer a procura de energia — com implicações de investimento para o sector energético, em particular para empresas expostas ao gás natural.
A gestora identifica um tema próprio de sustentabilidade e ESG, cujos expoentes na carta são a construção naval coreana e a Contemporary Amperex Technology. Considera a HD Hyundai Heavy Industries a principal beneficiária da descarbonização da navegação, com liderança tecnológica e posição dominante em navios de duplo combustível a gás natural liquefeito e vantagem de pioneira na construção com amoníaco, metanol e hidrogénio. Espera que o aperto da regulação internacional de emissões de carbono marítimo conduza a procura muito mais alta destes navios.
O empréstimo do DOE destrava a expansão maxSAF da Calumet de cerca de 30 para 300 milhões de galões anuais em Great Falls, no nicho mais cobiçado das renováveis. Independentemente de tarifas ou alterações a créditos fiscais, o mercado de renewable diesel está a apertar significativamente, devolvendo as margens a níveis normalizados no muito curto prazo.
O backlash ESG enfraqueceu a voz colectiva dos gestores no clima (saídas do Climate Action 100+) e deverá ser alimentado pela reeleição de Trump, mas a gestora reafirma-se pure-play sustentável: 2024 foi provavelmente o ano mais quente de que há registo e os investimentos climáticos sustentam-se nos seus méritos económicos. SBTi validado em 60% do peso do portefólio (vs 44% benchmark), intensidade carbónica 21 vs 97 tCO2e/$m, ITR de 1,8°C vs 2,4°C. Schneider e Vestas como casos paradigmáticos de avoided emissions.
Será necessária mais energia para alimentar a procura eléctrica crescente da indústria de IA, o que reforça a tendência de energia limpa; o gás será um passo intermédio mais limpo e o gestor vê oportunidades promissoras numa economia em transição.
Exposição a minerais e tecnologias de electrificação: Lithium Americas Argentina (lítio brine, Caucharí-Olaroz), Alphamin (estanho, usado em electrónica de VEs e células fotovoltaicas) e Enovix (baterias de silício de nova geração). O gestor vê o lítio bombed out como gerador de optionality e o estanho como commodity do futuro pela procura estrutural em electrónica e solar.
A área Climate sustenta GE Vernova (maior contribuidor, equipamento de energia eléctrica e rede) e Constellation Energy (terceiro maior holding, energia nuclear). A tese liga-se à procura de potência para data centres de IA. No trimestre, a Constellation foi detractora após reguladores bloquearem o acordo da rival Talen Energy para fornecer energia nuclear a um data centre da Amazon, ilustrando o risco regulatório da temática.
A gestora identifica Climate, reconstrução de infraestrutura e High Perf. Computing como as Áreas de Interesse cujos ventos estruturais de crescimento continuam a ganhar força e que estão preparadas para superar o índice de referência no longo prazo. Infrastructure é a primeira do quadro, com quatro participações longas e a Brookfield como posição indicativa; Climate reúne seis participações longas, com a Vertiv como posição indicativa.
A entrada na Darling Ingredients dá corpo ao tema: uma líder global na produção de ingredientes sustentáveis derivados de subprodutos animais, desperdício alimentar e outros resíduos orgânicos, com exposição significativa às energias renováveis através da participação conjunta Diamond Green Diesel com a Valero, que produz diesel renovável e combustível de aviação sustentável. O gestor espera um arranque significativo deste negócio em 2025 e valoriza as operações verticalmente integradas, que sustentam a economia circular ao reduzir desperdício e criar produtos de valor acrescentado.
Para além da IA, Sands aponta negócios alavancados às tendências seculares de eletrificação, energia sustentável e infraestrutura. Cita o fabricante chinês de veículos elétricos BYD e o produtor de baterias de lítio CATL como pioneiros em transporte limpo, e a Tetra Tech, Sika e a brasileira WEG em soluções mais verdes para gestão de água, construção e geração de energia. Estes nomes são detidos transversalmente nas estratégias da Sands, não necessariamente no Select Growth.
Para lá da inteligência artificial, a equipa diz ter encontrado no último ano negócios que cumprem os seus critérios e estão expostos aos veios seculares da electrificação, da energia sustentável e da infra-estrutura, bem como a novas formas de comércio electrónico. Os exemplos indicados eram detidos ao nível do conjunto das estratégias da casa no final de 2024.
O crescimento das renováveis, do carregamento de veículos eléctricos e dos data centers gera um aumento em degrau na procura de equipamento de rede e de turbinas a gás. As renováveis, a 20-30% de utilização e longe dos centros de procura, exigem 3-4x mais geração transmitida a maiores distâncias, e o crescimento do pico de procura impõe geração despachável. A Siemens Energy tem carteira de 123 mil milhões de euros, 3,6x receitas.
An attractive valuation and dividend yield, along with our increased confidence that the IRA repeal will not materially impact the business, drove our purchase of U.S. renewables utility Clearway Energy.
"Uma valuation atractiva e dividend yield, em conjunto com a nossa confiança crescente de que o repeal do IRA não impactará materialmente o negócio, motivaram a compra da utility US de renováveis Clearway Energy."
These enabling businesses are how we participate in the AI growth through a value approach — owning the “picks and shovels” essential to build the AI infrastructure.
"Estes negócios enablers são a forma como participamos no crescimento da IA através de uma abordagem value — possuindo as 'picks and shovels' essenciais para construir a infraestrutura da IA."
These are not just ESG stories but instead sit at the heart of converging trends: rising energy costs, data center buildouts, net-zero goals and infrastructure adaptation.
"Estas não são apenas histórias ESG, mas situam-se no coração de tendências convergentes: custos crescentes de energia, buildouts de data centers, objectivos net-zero e adaptação de infraestruturas."
We believe that the market for improvers remains strong and has more positive catalysts than negative ones.
"Acreditamos que o mercado para improvers permanece forte e tem mais catalisadores positivos do que negativos."
the company just closed what was likely the most transformational event in its 100+ year history
"a empresa acabou de fechar aquele que foi provavelmente o evento mais transformacional dos seus mais de 100 anos de história"
When something is unsustainable, it eventually stops.
Quando algo é insustentável, acaba por parar.
fossil fuel price shocks are a wonderful gift to producers in the short term but are terrible for those producers in the long term.
"os choques de preços dos combustíveis fósseis são um presente maravilhoso para os produtores no curto prazo, mas terríveis para esses produtores no longo prazo."
Today’s asset allocation is tomorrow’s production function.
"A alocação de activos de hoje é a função de produção de amanhã."
When the Strait of Hormuz closes and oil prices double, our portfolio companies are not casualties of the disruption. They are the beneficiaries, because they represent the alternative that the world is now scrambling to build faster.
"Quando o estreito de Ormuz fecha e os preços do petróleo duplicam, as empresas da nossa carteira não são vítimas da disrupção. São as beneficiárias, porque representam a alternativa que o mundo se apressa agora a construir mais depressa."
The events of Q1 have done more to vindicate the energy transition investment thesis than any policy announcement or corporate commitment ever could.
"Os acontecimentos do primeiro trimestre fizeram mais para vindicar a tese de investimento na transição energética do que qualquer anúncio político ou compromisso empresarial alguma vez poderia."
Portfolios built around legacy fossil fuel dependency and conventional supply chain assumptions are exposed to both vectors simultaneously. Portfolios built around the Next Economy thesis are exposed to neither.
"As carteiras construídas em torno da dependência de combustíveis fósseis legados e de pressupostos convencionais de cadeia de abastecimento estão expostas a ambos os vectores em simultâneo. As carteiras construídas em torno da tese Next Economy não estão expostas a nenhum."
The team’s focus remains on high quality companies with resilient operational business profiles, demonstrable pricing power and above-average earnings growth, underpinned by the secular drivers of environmental markets.
"O foco da equipa mantém-se em empresas de alta qualidade com perfis operacionais resilientes, poder de fixação de preços demonstrável e crescimento de lucros acima da média, sustentados pelos drivers seculares dos mercados ambientais."
There are already early signs of increased interest in electric vehicles as fuel prices rise.
"Já existem sinais precoces de maior interesse em veículos eléctricos à medida que os preços dos combustíveis sobem."
These companies typically operate within oligopolies benefitting from durable demand and attractive pricing power.
"Estas empresas operam tipicamente dentro de oligopólios que beneficiam de procura durável e de poder de fixação de preços atractivo."
With insatiable demand for AI leading to surging energy consumption, there are numerous compelling solution providers within Environmental Markets.
"Com a procura insaciável por IA a conduzir a um consumo de energia crescente, existem numerosos fornecedores de soluções atractivos dentro dos Mercados Ambientais."
Sector positioning is an outcome of the portfolio construction process rather than an active portfolio decision.
"O posicionamento sectorial é um resultado do processo de construção da carteira e não uma decisão activa de carteira."
Against this backdrop, we believe that a renewed focus on solutions (like renewables) that enhance energy security and efficiency is likely, as well as investment in more efficient grids, power storage and technologies that reduce energy intensity.
"Neste enquadramento, acreditamos ser provável um foco renovado em soluções (como as renováveis) que reforcem a segurança e a eficiência energéticas, bem como investimento em redes mais eficientes, armazenamento de energia e tecnologias que reduzam a intensidade energética."
our aim remains to stay “long capital” through durable compounders, to invest in the enablers of the next economic cycle, and to grow capital sustainably.
"o nosso objectivo continua a ser manter-nos “long capital” através de compounders duráveis, investir nos facilitadores do próximo ciclo económico e fazer crescer o capital de forma sustentável."
When fossil fuel supply routes become fragile, the value of “homegrown” energy rises, and renewables shift from being viewed primarily as a decarbonization tool to being recognized as an energy security asset.
"Quando as rotas de fornecimento de combustíveis fósseis se tornam frágeis, o valor da energia “homegrown” sobe, e as renováveis deixam de ser vistas sobretudo como ferramenta de descarbonização para serem reconhecidas como activo de segurança energética."
this is no longer a company with a science experiment and a story but instead a battery manufacturer.
"esta já não é uma empresa com uma experiência científica e uma história, mas sim uma fabricante de baterias."
We remain optimistic on DAR's business prospects and believe shares remain underpriced relative to both the near-term and long-term earnings power of the company.
“Mantemo-nos optimistas quanto às perspectivas do negócio da DAR e acreditamos que as acções continuam subvalorizadas face à capacidade de gerar resultados da empresa, tanto no curto como no longo prazo.”