Headwaters Capital Management
Manager: Christopher Godfrey · Estratégia: Concentrated quality · Geografia: US
Performance por trimestre
Posições core
Sem posições core (mínimo 3 cartas de histórico).
Temas recorrentes
Cartas publicadas
Q3 2025 3200 palavras
A Headwaters Capital, gerida por Christopher Godfrey, recuou -2,9% líquido no terceiro trimestre de 2025, contra +5,3% do Russell Mid Cap Index. Godfrey atribui o desempenho à bifurcação extrema do mercado: acções ligadas a IA, cripto e memes geraram 175% dos ganhos de Setembro, enquanto os restantes 85% do mercado caíram. O gestor dedica a carta a uma análise do ciclo de capex em IA — $405 mil milhões de investimento hyperscaler projetado para 2026 — que classifica como uma bolha de resultados inflada por gastos de capital, destinada a normalizar. A nova posição é a Driven Brands, serviços automóveis em transformação de portefólio, com preço-alvo de $29,50 e potencial de +108%.
Q2 2025 3100 palavras
A Headwaters Capital, gerida por Christopher Godfrey, ganhou +7,3% líquido no segundo trimestre de 2025, contra +8,5% do Russell Mid Cap Index, deixando o acumulado do ano em -2,6%. Godfrey dedica a carta à estreiteza histórica do mercado: quatro empresas — três cripto e a Palantir — geraram 22% do retorno do índice mid cap no trimestre. O gestor traça um paralelo explícito com 1999 e argumenta que as small caps de qualidade oferecem hoje a melhor oportunidade de risco/retorno desde então. A nova posição é a Bio-Techne, ativo de ciências da vida penalizado por receios sobre cortes no financiamento académico, com preço-alvo base de $64 e potencial de +27%.
Q1 2025 2900 palavras
A Headwaters Capital, gerida por Christopher Godfrey, caiu -9,2% líquido no primeiro trimestre de 2025, contra -3,4% do Russell Mid Cap Index — penalizada pelo viés de menor capitalização da carteira num trimestre de fuga para as large caps. Escrita uma semana após o «Liberation Day», a carta centra-se no choque tarifário: Godfrey, economista de formação, confessa não compreender uma guerra comercial contra todos os parceiros, mas argumenta com factos — Russell 2000 em bear market (-25%), P/E forward de 13,4x e sentimento perto do pessimismo máximo — que o risco/retorno começa a inclinar-se a favor de quem alarga o horizonte. Reduziu a Brown & Brown, manteve a Transcat e iniciou posição na CBIZ, com potencial de +72%.
Q4 2024 1919 palavras
A Headwaters Capital, gerida por Christopher Godfrey, caiu -6,8% líquido no quarto trimestre de 2024, contra +0,6% do Russell Mid Cap Index — o segundo pior trimestre relativo da estratégia, igualando o T1 de 2021. No ano, +13,1% líquido contra +15,3% do índice. Godfrey atribui o desvio à rotação de activos de qualidade para activos especulativos — bitcoin +45%, PLTR a duplicar para 51x vendas — e traça paralelos com a bolha de 2021, agravados pela subida das yields para níveis de 2007. A resposta é disciplina: paciência, ignorar a especulação e comprar grandes negócios a preços apropriados. CLMB (+23%) repetiu como top contributor; TMDX (-60%) foi o detractor, tese reiterada. Sem novas posições — apenas reforços selectivos.