MMC Marsh & McLennan

Maior corretora de seguros e firma de risk management mundial. Liderou em organic revenue growth com expansão consistente de margem operacional ao longo de duas décadas. Multi-year effort de rebrand sob Marsh single name, unificação de service offerings e centralização tech esperado a sustentar mid-single digit operating income growth. As gestoras consideram receios de disrupção por IA exagerados — Marsh já usa IA para data ingestion e new business proposals.

"fears about the potential for AI to disrupt insurance brokers seem exaggerated"

"receios sobre o potencial de disrupção dos insurance brokers por IA parecem exagerados"

iniciada em T1 2026

Ler carta completa →

Maior corretora de seguros e firma de risk management do mundo. Liderou em organic revenue growth com expansão consistente de margem operacional ao longo de duas décadas. Rebrand multi-year sob o nome único Marsh e centralização de tecnologia esperados a sustentar mid-single digit operating income growth. Receios de disrupção por IA considerados exagerados — Marsh já usa IA internamente para data ingestion. Comprada a mid-teens multiple do potencial de resultados.

"fears about the potential for AI to disrupt insurance brokers seem exaggerated"

"receios sobre o potencial de disrupção dos insurance brokers por IA parecem exagerados"

iniciada em T1 2026

Ler carta completa →

Maior corretora de seguros e firma de risk management mundial. Liderou em organic revenue growth com expansão consistente de margem operacional ao longo de duas décadas. Multi-year effort de rebrand sob Marsh, unificação de service offerings e centralização tech esperado a sustentar mid-single digit operating income growth. As gestoras consideram receios de disrupção por IA exagerados — Marsh já usa IA internamente para data ingestion e business proposals.

"fears about the potential for AI to disrupt insurance brokers seem exaggerated"

"receios sobre o potencial de disrupção dos insurance brokers por IA parecem exagerados"

iniciada em T1 2026

Ler carta completa →

Detractor chave do trimestre, com mudança de nome para Marsh em Janeiro de 2026. Resultados e perspectivas recentes desaceleraram ao longo do último ano mas dentro do range de expectativas da equipa. O business é altamente resiliente através de ciclos de pricing de P&C e ciclos económicos amplos, com value creation conduzido por ROE bem acima do cost of capital e ample FCF, em parte pela natureza capital-light do business. Tese de longo prazo considerada intacta.

long-standing holding

Ler carta completa →

Vendida pela dinâmica de mercado em brokerage de seguros e consulting. Global commercial insurance rates continuaram a declinar no terceiro trimestre e o softening rate environment será headwind de curto prazo em receitas e cash flows de brokerage. Adicionalmente, as gestoras esperam que as actividades de consulting da MMC abrandem com o ambiente macro incerto a pesar em discretionary spending corporativo. Ambos os factores resultarão em crescimento de dividendos mais lento no curto prazo.

"Marsh & McLennan was sold due to recent market dynamics in both its insurance brokerage and consulting businesses. Global commercial insurance rates continued to decline into the third quarter and the softening rate environment will be a near-term headwind on brokerage revenues and cash flows."

"A Marsh & McLennan foi vendida devido a dinâmicas de mercado recentes nos seus negócios de brokerage de seguros e consulting. As taxas globais de seguro comercial continuaram a declinar no terceiro trimestre e o softening rate environment será um headwind de curto prazo em receitas e cash flows de brokerage."

Ler carta completa →

Global insurance broker iniciada no T3 caracterizada explicitamente como "high-quality compounder, overly discounted due to transitory softness in industry pricing". Financiamento parcial via trim de Travelers — gestão deliberada da exposição agregada a insurance. Tese: aproveitar deslocação temporária em pricing para construir posição num compounder long-term.

Marsh & McLennan is a high-quality compounder, overly discounted due to transitory softness in industry pricing.

"Marsh & McLennan é um compounder de alta qualidade, excessivamente descontado devido a softness transitória no pricing da indústria."

iniciada no T3 2025

Ler carta completa →

Acções declined no T2 devido a unwind do flight-to-quality trade que ocorreu no T1 e a concern sobre softer insurance pricing environment. Holding mantida apesar do drag.

Ler carta completa →

Nomeada entre os contribuidores líderes do T1, com a alocação sectorial e a selecção de títulos a sustentarem o rendimento relativo. A carta não detalha atribuição individual adicional. A posição viria a ser vendida mais tarde no ano, conforme documentado na carta do T3 2025, por enfraquecimento das taxas em corretagem de seguros.

Ler carta completa →

Componente da camada de insurance do portfólio — lower-beta names que tendem a aguentar bem em downturns. O commercial insurance broker entregou retornos positivos no trimestre e foi um dos leading absolute contributors, validando o papel defensivo na abordagem diversificada.

Ler carta completa →

Terceiro maior contributor do trimestre (+0,66% de efeito total, peso médio de 3,83%). Posição de 4,4% da carteira representativa a 31 de Março. Tese não desenvolvida na carta T1 2025.

Ler carta completa →