Sector: Tecnologia · 4 fundos · 6 cartas
Saída integral da posição de 0,8% com perda de ~18%. Comprada em Out 2024 (2ª menor posição, 2,3%) como aposta de recuperação: arquitectura single-database diferenciada, mas Beti canibalizou eventos facturáveis de folha de pagamento, a retenção caiu de 93-94% para 89-90% e o crescimento ficou atrás de Workday, Paychex e Paylocity. Como a PayPal: turnarounds geralmente não recuperam.
Paycom (like PayPal) was another reminder to us that turnaround businesses generally do not turn, and it's far better for us to avoid them.
Saída como parte da consolidação em high-conviction software names. Capital redirigido para ServiceNow, Shopify e CoStar onde Polen considera AI disruption concerns excessivos e improváveis de afectar materialmente o moat.
Cotação caiu junto com pares pela queda generalizada do sector application software. Gestoras mantêm convicção dada longa pista de crescimento e tese específica de imunidade a IA: sistemas de record como a Paycom não serão substituídos por IA. Apreciam foco da gestão em rampar share repurchases, considerados geradores materiais de valor por acção aos preços actuais.
"system-of-record software companies like Paycom will not be replaced by AI"
"sistemas de record como a Paycom não serão substituídos por IA"
Fornecedor de software de gestão de capital humano em cloud para pequenas e médias empresas dos EUA, cobrindo recrutamento, gestão de tempo e trabalho e processamento salarial. O stack tecnológico unificado reduz trabalho manual, ineficiências e risco de conformidade. A fraqueza recente da acção decorre de um mercado de emprego americano débil. A gestora considera os investidores mais que compensados a 13,5x EBIT, com balanço líquido de dívida. Posição estabelecida em Março de 2024, reforçada em Setembro de 2025.
"Recent share price weakness comes as PAYC continues to deliver above-market revenue growth on the strength of its unified tech stack and market leading innovations."
"A fraqueza recente da cotação surge enquanto a PAYC continua a entregar crescimento de receita acima do mercado, sustentado pelo seu stack tecnológico unificado e inovações líderes de mercado."
Redução de exposição no trimestre. Cotação da Paycom resistiu relativamente bem ao stress de mercado por receios de tarifas — trim alinhado com a estratégia disciplinada de reduzir o que resistiu para reforçar o que caiu mais do que a estimativa de valor intrínseco.
Empresa norte-americana de serviços de recursos humanos e emprego cuja cotação subiu após divulgar resultados sólidos e aceleração de receita no terceiro trimestre. Cresce a ritmo de dois dígitos e a orientação para o quarto trimestre sugere que a gestão consegue sustentar esse ritmo apesar de menor receita de juros. Margens robustas, com trajectória para 27% de margem operacional GAAP em 2024. Considerada líder cloud em payroll com pista longa para tomar quota de mercado a actores legacy.
"We see Paycom as a cloud leader in payroll and believe the company has a long runway for future growth with the opportunity to take market share from legacy players."
"Vemos a Paycom como líder cloud em payroll e acreditamos que a empresa tem pista longa de crescimento futuro com oportunidade de tomar quota de mercado a actores legacy."
Recent share price weakness comes as PAYC continues to deliver above-market revenue growth on the strength of its unified tech stack and market leading innovations.
"A fraqueza recente da cotação surge enquanto a PAYC continua a entregar crescimento de receita acima do mercado, sustentado pelo seu stack tecnológico unificado e inovações líderes de mercado."
Paycom (like PayPal) was another reminder to us that turnaround businesses generally do not turn, and it's far better for us to avoid them.
"A Paycom (como a PayPal) foi mais um lembrete de que os negócios em recuperação geralmente não recuperam, e é bem melhor evitá-los."