WBD neutral conv. top manter Warner Bros Discovery
Turnaround
Empresa de média cuja cotação subiu por bidding war após múltiplas
partes apresentarem ofertas. WBD acordou venda dos segmentos
Streaming e Studios à Netflix, com spin-off do segmento Global
Networks para accionistas. Paramount-Skydance fez subsequentemente
oferta directa concorrente de 30 USD por acção pela totalidade.
Gestoras consideram acções do board adequadas para unlock de valor
para accionistas e continuam a monitorizar evolução.
"We are pleased with the steps the WBD board has taken thus far to unlock shareholder value."
"Estamos satisfeitos com as acções tomadas até agora pelo board da WBD para unlock de valor para accionistas."
Target: Paramount-Skydance ofereceu 30 USD por acção pela totalidade da empresa
PAYC neutral conv. core manter Paycom Software
Stalwart
Cotação caiu junto com pares pela queda generalizada do sector
application software. Gestoras mantêm convicção dada longa pista de
crescimento e tese específica de imunidade a IA: sistemas de record
como a Paycom não serão substituídos por IA. Apreciam foco da
gestão em rampar share repurchases, considerados geradores
materiais de valor por acção aos preços actuais.
"system-of-record software companies like Paycom will not be replaced by AI"
"sistemas de record como a Paycom não serão substituídos por IA"
Target: Share repurchases gerarão valor por acção significativo aos preços actuais
TRGP bullish conv. starter nova posição Targa Resources
Cyclical
Líder midstream em natural gas e NGL. Controla aproximadamente 90% da
capacidade de fractionation no Mont Belvieu, maior hub mundial de
NGLs, com vantagens materiais de custo e barreiras elevadas à
entrada. 90% das receitas em arranjos fee-based multi-anuais que
protegem contra oversupply ou re-contracting. Incerteza sobre
crescimento do Permian pressionou cotação; posicionada para crescer
mesmo com slowdown do Permian.
"We were happy to purchase shares at a discount to peers based on normalized earnings power and our estimate of intrinsic value."
"Foi com agrado que comprámos acções a desconto face a pares com base na capacidade normal de resultados e na nossa estimativa de valor intrínseco."
iniciada em T4 2025 · Target: Compra a desconto face a pares com base na capacidade normal de resultados e estimativa de valor intrínseco
GOOGL bearish conv. core reduzir Alphabet Cl A
Stalwart
Posição reduzida para 3,9% do NAV (face a 5,1% em T3 2025). Sem
articulação detalhada na carta T4 2025 — disclosure por quadro de
holdings. Carry_forward com tese T2 ainda válida; redução
consistente com a disciplina de aproximação a valor intrínseco
durante a momentum rally do último ano.
IQV neutral conv. top manter IQVIA Holdings
Stalwart
Top position mantida a 5,8% do NAV (face a 6,7% em T3 2025) sem
articulação detalhada na carta T4 2025 — disclosure por quadro de
holdings. Carry_forward com tese T2 ainda válida (CRO sector
defendido apesar de pressão sobre biopharma R&D spending).
EFX neutral conv. core manter Equifax
Stalwart
Posição mantida a 3,4% do NAV (face a 3,1% em T4 2024). Sem
articulação detalhada na carta T4 2025 — disclosure por quadro de
holdings. Carry_forward desde iniciação em T4 2024 com tese de
Workforce Solutions e recuperação da actividade hipotecária para
níveis mid-cycle.
iniciada em T4 2024
CHTR bearish conv. starter sair Charter Communications Cl A
Cyclical
Posição em comunicações previamente detida; weight de 0,0% no fim
do trimestre indica saída completa em T4 2025. Sem articulação
detalhada da razão de saída na carta — disclosure por quadro.
Inserida no cluster de saídas em comunicações que simplifica
exposição sectorial.
GLIBA bearish conv. starter sair GCI Liberty Cl C
Cyclical
Posição em comunicações previamente detida; weight de 0,0% no fim
do trimestre indica saída completa em T4 2025. Sem articulação
detalhada da razão de saída na carta — disclosure por quadro.
Insere-se no cluster de saídas em comunicações.
LBRDK bearish conv. starter sair Liberty Broadband Cl C
Cyclical
Posição em comunicações previamente detida; weight de 0,0% no fim
do trimestre indica saída completa em T4 2025. Sem articulação
detalhada da razão de saída na carta — disclosure por quadro.
Insere-se no cluster de saídas em comunicações.
NFLX bearish conv. starter sair Netflix
Stalwart
Posição em comunicações previamente detida; weight de 0,0% no fim
do trimestre indica saída completa em T4 2025. Sem articulação
detalhada da razão de saída na carta — disclosure por quadro.
Saída coincide com bidding war WBD em que Netflix é a parte
compradora dos segmentos Streaming e Studios.