LLY neutral conv. média manter Eli Lilly and Company
A cotação ficou atrás ao longo do ano, em boa parte por receios sobre preços de fármacos, eventuais impactos tarifários e, talvez, menor entusiasmo com os fármacos GLP-1. No quarto trimestre subiu mais de 40%, sustentada por resultados financeiros fortes, pelo entusiasmo com o lançamento próximo do GLP-1 em formulação oral e por um acordo com a Casa Branca que baixa os preços destes fármacos, alargando o mercado endereçável norte-americano.
GOOGL bullish conv. core aumentar Alphabet
A carta regista o reforço desta participação existente entre os sete reforços divulgados no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome. Figura entre os principais contribuidores relativos indicados pela carta e entre os três maiores contribuidores absolutos do trimestre.
SHOP bearish conv. média reduzir Shopify Inc.
A carta regista o corte desta participação existente entre as seis reduções divulgadas no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome. Figura entre os principais contribuidores relativos indicados pela carta.
TSM bullish conv. média aumentar Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited
A carta regista o reforço desta participação existente entre os sete reforços divulgados no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome. É um dos três maiores contribuidores absolutos do trimestre.
ORCL bearish conv. média reduzir Oracle Corporation
Principal origem do atraso do trimestre, invertendo por completo o desempenho do trimestre anterior e devolvendo os ganhos então obtidos. O aumento das obrigações de desempenho remanescentes foi recebido com cepticismo crescente pela fatia ligada à OpenAI e pelas dúvidas sobre a capacidade desta se financiar. A equipa reconhece os riscos de execução e de financiamento, mas considera o leque de resultados inclinado a favor da empresa.
PAYC bearish conv. média reduzir Paycom Software, Inc.
A carta regista o corte desta participação existente entre as seis reduções divulgadas no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome. Foi um dos três maiores detractores relativos e um dos três maiores detractores absolutos do trimestre.
CSGP neutral conv. média manter CoStar Group, Inc.
Um dos três maiores detractores relativos e um dos três maiores detractores absolutos do trimestre. A carta não divulga qualquer negociação sobre a participação nem motivo individual para o seu desempenho.
TCEHY bullish conv. starter nova posição Tencent Holdings Limited
Fast Grower
Posição iniciada numa das maiores empresas tecnológicas da China, com posições de referência em jogos, redes sociais e pagamentos. A carteira saíra em 2021 perante uma macroeconomia chinesa fraca e uma iniciativa política dirigida ao sector tecnológico; o cerco político aliviou, os obstáculos económicos permanecem. Ainda assim, a empresa compôs crescimento de resultados acima de 30% ao ano nos últimos três anos e a equipa considera a avaliação bastante razoável.
reestabelecida no quarto trimestre de 2025, depois de a carteira ter saído em 2021
SPOT bullish conv. starter nova posição Spotify Technology S.A.
Fast Grower
Posição iniciada numa rede de dois lados com escala, em crescimento secular com a difusão global do streaming e dos telemóveis. Maior rede de streaming do mundo, serve mais de 600 milhões de utilizadores activos, a maioria em conteúdo suportado por publicidade, e mais de 250 milhões de assinantes pagantes. A equipa vê a música como a forma mais sub-monetizada de entretenimento digital e espera crescimento continuado do envolvimento.
iniciada no quarto trimestre de 2025
SGE.L bearish conv. em observação sair The Sage Group plc
Posição pequena eliminada para ajudar a financiar as posições novas na Spotify e na Tencent. A equipa considera que o negócio está a correr bem, mas vê melhores oportunidades nesses outros negócios e, sem confiança para reforçar a ponderação existente, entendeu ser mais apropriado afastar-se da empresa por agora.
WTW bearish conv. em observação sair Willis Towers Watson plc
Posição eliminada. A equipa considera que a empresa tem desempenho operacional adequado, mas não conseguiu justificar deter duas corretoras de seguros perante a possibilidade de o sector segurador entrar num período de mercado brando nos próximos anos. Caso a leitura sobre o sector se torne mais positiva, admite reforçar a posição existente na Aon.
ICLR bearish conv. em observação sair ICON plc
Posição relativamente pequena eliminada. A equipa mantém-se optimista quanto às perspectivas de longo prazo da empresa, mas considera que o crescimento no curto e médio prazo continua a afigurar-se desafiante. Sem convicção para reforçar a ponderação existente, entende ser preferível reafectar capital a oportunidades onde a dinâmica do negócio é mais forte.
WDAY bearish conv. em observação sair Workday, Inc.
Posição relativamente pequena eliminada. O crescimento da empresa desacelerou nos últimos trimestres e o segmento financeiro do negócio, cerca de 25% das vendas, cresce mais devagar do que a equipa considera que deveria. É uma empresa que pode voltar a analisar mais tarde, mas por agora vê melhores oportunidades noutras áreas da carteira.
MELI bullish conv. média aumentar MercadoLibre, Inc.
A carta regista o reforço desta participação existente entre os sete reforços divulgados no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
SMMNY bullish conv. média aumentar Siemens Healthineers
A carta regista o reforço desta participação existente entre os sete reforços divulgados no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
OR.PA bullish conv. média aumentar L'Oréal
A carta regista o reforço desta participação existente entre os sete reforços divulgados no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
NVDA bullish conv. média aumentar NVIDIA Corporation
A carta regista o reforço desta participação existente entre os sete reforços divulgados no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome. Os resultados fortes da empresa no final de Novembro dissiparam a pior parte dos receios de bolha na inteligência artificial que tinham motivado a queda do trimestre.
BSX bullish conv. média aumentar Boston Scientific Corporation
A carta regista o reforço desta participação existente entre os sete reforços divulgados no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
AON neutral conv. core manter Aon plc
Participação mantida sem negociação divulgada no trimestre. A carta descreve a empresa como líder de mercado e refere que historicamente navegou bem períodos de mercado brando, no mesmo passo em que a equipa deixa de justificar deter duas corretoras de seguros. Admite reforçar a posição existente caso a leitura sobre o sector segurador se torne mais positiva.
ADBE bearish conv. média reduzir Adobe Inc.
A carta regista o corte desta participação existente entre as seis reduções divulgadas no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
AMZN bearish conv. média reduzir Amazon.com, Inc.
A carta regista o corte desta participação existente entre as seis reduções divulgadas no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.
SAP bearish conv. média reduzir SAP SE
A carta regista o corte desta participação existente entre as seis reduções divulgadas no trimestre, sem divulgar motivo individual para cada nome.