Oakmark Select Fund

Empresa norte-americana de serviços de recursos humanos e emprego cuja cotação subiu após divulgar resultados sólidos e aceleração de receita no terceiro trimestre. Cresce a ritmo de dois dígitos e a orientação para o quarto trimestre sugere que a gestão consegue sustentar esse ritmo apesar de menor receita de juros. Margens robustas, com trajectória para 27% de margem operacional GAAP em 2024. Considerada líder cloud em payroll com pista longa para tomar quota de mercado a actores legacy.

"We see Paycom as a cloud leader in payroll and believe the company has a long runway for future growth with the opportunity to take market share from legacy players."

"Vemos a Paycom como líder cloud em payroll e acreditamos que a empresa tem pista longa de crescimento futuro com oportunidade de tomar quota de mercado a actores legacy."

Empresa norte-americana de ferramentas e serviços para ciências da vida cuja cotação caiu por revisão em baixa da perspectiva de curto-prazo no segmento R&D Solutions, ligada a um cancelamento de programa e ao adiamento de dois grandes ensaios clínicos que retomam em 2025. As gestoras consideram que estas dificuldades de curto prazo se atenuam ao longo de 2025 e notam recuperação já visível no segmento technology and analytics solutions.

"We believe IQVIA stock is cheap at a mid-teens multiple of normal earnings power."

"Acreditamos que a IQVIA está barata a um múltiplo mid-teens da capacidade normal de resultados."

Target: Cotação considerada barata a um múltiplo mid-teens da capacidade normal de resultados

Marketplace online global para descobrir e reservar alojamentos diferenciados. A empresa beneficia de efeito de rede forte entre hóspedes e anfitriões. Pista longa de crescimento dado que viagens globais são mercado atractivo e alojamento alternativo continua a ganhar quota. Gestoras vêem espaço para criar serviços de maior valor para ambos os lados da rede, incluindo paid placement, que gerou valor económico significativo em marketplaces comparáveis.

"Short-term concerns about the macro travel environment and declining margins stemming from growth investments allowed us to purchase shares at a discount to our estimate of business value."

"Preocupações de curto prazo sobre o ambiente macro de viagens e a queda de margens por investimento em crescimento permitiram-nos comprar acções a desconto face à nossa estimativa de valor da empresa."

iniciada em T4 2024 · Target: Compra a desconto face à estimativa de valor da empresa

Bureau de crédito de referência nos EUA, em triopólio com TransUnion e Experian — todas com data sets valiosos, posições competitivas estabelecidas e poder de fixação de preços. O que diferencia a Equifax é a base de dados proprietária Workforce Solutions, hoje o seu maior, mais rentável e mais diferenciado negócio. Resultados actuais deprimidos pela queda significativa da actividade hipotecária, com expectativa de recuperação material quando a procura voltar a níveis mid-cycle.

"we were able to purchase this high-quality, well-managed company at an attractive multiple of normal earnings power"

"conseguimos comprar esta empresa de qualidade elevada e bem-gerida a um múltiplo atractivo da capacidade normal de resultados."

iniciada em T4 2024 · Target: Compra a múltiplo atractivo da capacidade normal de resultados e a desconto face a múltiplos históricos de transacções comparáveis

Uma das maiores empresas de bebidas da América do Norte com posições dominantes em café single-serve e refrigerantes saborizados. Carteira de refrigerantes com histórico forte de crescimento de volume e ganhos de quota, sustentado por demografia favorável, força de marca e vantagens distributivas. Cotação penalizada por fraqueza recente na divisão Keurig de café; gestoras consideram dificuldades sectoriais transitórias e destacam maior base instalada de máquinas single-serve como alavanca futura de penetração.

"we believe these industry-wide challenges will prove transitory because coffee remains a popular beverage"

"acreditamos que estas dificuldades sectoriais se revelarão transitórias porque o café permanece bebida popular."

iniciada em T4 2024 · Target: Compra a desconto face a múltiplo de mercado, a pares de bebidas e a transacções privadas

Reforço de exposição no trimestre com argumento explícito de que a cotação transacciona bem abaixo do valor intrínseco estimado, apesar do desempenho recente fraco do sector energia. Compõe a exposição energética do fundo juntamente com Phillips 66.

Reforço de exposição no trimestre. Gestoras articulam que a cotação transacciona bem abaixo do valor intrínseco estimado, num contexto em que energia foi sector detractor. Compõe a exposição energética do fundo juntamente com ConocoPhillips.

Redução de exposição no trimestre. Forte desempenho da cotação no trimestre estreitou o intervalo entre preço actual e estimativa interna de valor intrínseco, justificando trim disciplinado dentro da política de alocação de capital do fundo.

Redução de exposição no trimestre. Como em Salesforce, a valorização da cotação aproximou o preço da estimativa interna de valor intrínseco, justificando trim alinhado com a disciplina de alocação de capital articulada pelas gestoras.

Posição em financeiras previamente detida; weight de 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta — disclosure por quadro de holdings.

Posição mantida sem articulação detalhada na carta T4 2024. Disclosure de weight 3,1% via quadro de holdings; integra a exposição do fundo ao sector saúde.

Top position do fundo a 6,7% do NAV. Posição mantida sem articulação detalhada na carta T4 2024 — disclosure por quadro de holdings. Integra a exposição do fundo ao sector financeiro.