GS neutral conv. core manter Goldman Sachs Group, Inc.
Cyclical
Banco de investimento global que superou com um trimestre robusto
acima das expectativas, com força em banca de investimento, negociação
e gestão de activos. A eleição norte-americana é amplamente vista como
catalisador positivo para a indústria, com a nova administração a
privilegiar a desregulação e maior abertura a combinações de negócios.
O comentário positivo da gestão sobre a dinâmica operacional das
franquias centrais e a melhoria das perspectivas de fusões e
aquisições impulsionou as acções.
NTRS neutral conv. core manter Northern Trust Corporation
Stalwart
Franquia financeira global líder que avançou após resultados
trimestrais fortes, com comissões fiduciárias crescentes, crescimento
sólido da margem financeira e expansão de margens. A nova equipa
executiva posiciona a firma para crescimento rentável e maior
eficiência operacional. As gestoras vêem um nome de confiança, com
produtos diversificados numa indústria favorável com elevadas
barreiras à entrada, e um historial de 135 anos de estabilidade a
navegar a volatilidade macroeconómica com abordagem conservadora.
"In our view, NTRS remains a trusted name offering diversified products in a favorable industry with high barriers to entry"
"na nossa opinião, a NTRS permanece um nome de confiança que oferece produtos diversificados numa indústria favorável com elevadas barreiras à entrada"
CG neutral conv. core manter Carlyle Group Inc.
Cyclical
Gestora de activos alternativos que subiu após o desfecho da eleição
norte-americana. O comentário positivo da gestão em torno da
expectativa de maior actividade de mercado de capitais, crescimento
dos resultados relacionados com comissões, apreciação dos fundos de
private equity e devolução de capital aos accionistas via recompras
impulsionou as acções. Aos níveis actuais, as gestoras vêem a CG a
transaccionar com um desconto saudável face à estimativa de valor de
mercado privado.
"At current levels, we believe CG trades at a healthy discount to our private market value estimate"
"aos níveis actuais, acreditamos que a CG transacciona com um desconto saudável face à nossa estimativa de valor de mercado privado"
SWK neutral conv. core manter Stanley Black & Decker, Inc.
Turnaround
Fabricante de ferramentas que caiu com resultados mistos: a receita
orgânica recuou com menores volumes de vendas, mas a contenção sólida
de custos gerou um resultado final acima do esperado. As iniciativas
de transformação seguem no calendário, com expansão de margens via
poupanças de aprovisionamento, produtividade e eficiências de custos.
A gestão está cautelosamente optimista de que taxas mais baixas
reanimem a procura do consumidor; o balanço está bem posicionado para
aguentar a tempestade.
MSGE neutral conv. core manter Madison Square Garden Entertainment Corp.
Asset Play
Dona de activos emblemáticos de entretenimento ao vivo — Madison
Square Garden, Radio City Music Hall, Beacon Theatre e The Chicago
Theater — que caiu apesar de resultados fortes, após rever em baixa a
orientação de resultado operacional ajustado do ano fiscal de 2025,
por cancelamentos de digressões e custos de internalização das vendas
de patrocínios. Com procura forte, novos patrocínios plurianuais e
cash flow estável a permitir desalavancagem, transacciona com desconto
significativo face ao valor de mercado privado.
"At current levels, the company is trading at a significant discount to our estimate of private market value"
"aos níveis actuais, a companhia transacciona com um desconto significativo face à nossa estimativa de valor de mercado privado"
IPG neutral conv. core manter Interpublic Group of Companies, Inc.
Asset Play
Empresa de comunicação de marketing que pesou nos resultados do
período, falhando as estimativas devido a perdas recentes e
significativas de contas. Subsequentemente, a Omnicom anunciou planos
para adquirir a IPG numa operação integralmente em acções. As gestoras
acreditam que esta combinação estratégica criará valor para ambos os
grupos de accionistas, ao juntar plataformas de dados e tecnologia
altamente complementares e permitir novas ofertas.
"We believe this strategic combination will create value for both groups of shareholders by combining highly complementary data and technology platforms as well as enabling new offerings"
"acreditamos que esta combinação estratégica criará valor para ambos os grupos de accionistas, ao combinar plataformas de dados e tecnologia altamente complementares e ao permitir novas ofertas"
WBA bullish conv. starter nova posição Walgreens Boots Alliance Inc.
Asset Play
Operador de farmácias de retalho em que o fundo reentrou após o
período de wash sale associado à venda com prejuízo fiscal. Notícias
recentes sugerem potencial interesse de uma firma de private equity em
privatizar a companhia. As gestoras acreditam que o valor estratégico
da presença nacional da WBA e as oportunidades futuras de crescimento
têm potencial de valorização substancial face à avaliação actual.
"We believe the strategic value of WBA’s nationwide footprint and future growth opportunities has substantial upside at today’s valuation"
"acreditamos que o valor estratégico da presença nacional da WBA e as oportunidades futuras de crescimento têm um potencial de valorização substancial face à avaliação de hoje"
reiniciada em T4 2024