META neutral conv. top manter Meta Platforms, Inc.
Stalwart
Posição mais antiga e maior da carteira, iniciada em Abril de 2018, com IRR de 22% ao longo de seis anos de detenção. O gestor alinha esse retorno com a composição dos resultados e do fluxo de caixa livre por acção. Para os próximos dois anos projecta crescimento na ordem dos mid-teens, com potencial de excedê-lo via IA, monetização de Reels e mensagens empresariais. Em 2024 foi o maior contributo, com a acção a valorizar +66%.
Posição iniciada em Abril de 2018
SPOT neutral conv. top manter Spotify Technology S.A.
Stalwart
Detida desde Maio de 2018, registou um dos maiores contributos de 2024 com a acção a subir +138%. O IRR, sólido, foi condicionado pelo calendário e dimensão das compras: o gestor começou a $135 por acção e foi reforçando até um custo médio de $216. Mantido o custo inicial, o IRR aproximar-se-ia de 22%, mais coerente com o crescimento excepcional de utilizadores, receitas e lucros brutos ao longo de seis anos.
Posição iniciada em Maio de 2018
TTD neutral conv. core manter The Trade Desk, Inc.
Stalwart
O investimento mais bem-sucedido até à data: iniciado em Março de 2020 a um custo de $17,40 ajustado a splits, valorizou mais de sete vezes, cerca de 54% anualizado. As receitas e os resultados compõem a cerca de 25% ao ano, pelo que o retorno excedente decorre da entrada oportunista a 10x receitas durante o pânico pandémico, hoje em cerca de 25x. O gestor projecta crescimento acima de 20% e potencial de duplicar a posição em cinco anos.
Posição iniciada em Março de 2020, a um custo de $17,40 ajustado a splits
SHOP neutral conv. core manter Shopify Inc.
Fast Grower
Iniciada em Fevereiro de 2022, com IRR alinhado ao crescimento de receitas e lucros brutos ao longo de três anos. O percurso foi tudo menos linear: nos primeiros dois anos e meio a posição rendeu praticamente nada, concentrando-se quase todos os ganhos nos últimos seis meses. O gestor projecta crescimento de receitas e lucros brutos acima de 20% ao ano e fluxo de caixa operacional a crescer nos high-20s, antecipando retornos anuais de dois dígitos.
Posição iniciada em Fevereiro de 2022
TOI neutral conv. core manter Topicus.Com Inc.
Stalwart
Empresa neerlandesa de software de mercado vertical, cindida da Constellation Software em Fevereiro de 2021 e fundida com a Total Specific Solutions. A Rowan iniciou a posição em Março de 2021, com IRR de 16% — satisfatório mas abaixo dos fundamentais, com receitas e resultado operacional a crescerem 21% ao ano. O gap reflecte ligeira compressão de múltiplos perante a desaceleração disciplinada de aquisições. O gestor confia na equipa e espera reaceleração do crescimento nos próximos anos.
Posição iniciada em Março de 2021, pouco após o spin-off da Constellation Software
NFLX neutral conv. core manter Netflix, Inc.
Stalwart
Integra o grupo restrito de negócios excepcionais detidos de forma duradoura pela Rowan Street e figurou entre os maiores contribuidores de 2024, com a acção a valorizar +83%. A carta não detalha os fundamentais nem a data de entrada desta posição, enquadrando-a no mesmo critério de qualidade e horizonte multi-anual aplicado às restantes detenções centrais.