AMAT bullish conv. core nova posição Applied Materials
Cyclical
Fornecedor global de equipamento, serviços e software para o fabrico de
semicondutores, displays e indústrias relacionadas. Pertence ao oligopólio
de cinco players dominantes (com Lam Research, KLA, ASML e Tokyo Electron)
sem o qual não é possível produzir chips avançados. Margens líquidas de
cerca de 27%, ROCE de cerca de 30%, balanço sólido, FCF robusto e programa
sistemático de buybacks. Posição iniciada após correcção significativa do
preço no final de 2024.
Applied Materials provides manufacturing equipment, services, and software for the semiconductor, display, and related industries. Its principal business activities are semiconductor systems and Applied Global Services. Its largest customers are Samsung and Taiwan Semiconductors, but its overall clientele is more diversified than is that of Lam Research.
A Applied Materials fornece equipamento de fabrico, serviços e software para
as indústrias de semicondutores, displays e afins. As suas principais áreas
de negócio são os sistemas de semicondutores e o Applied Global Services. Os
maiores clientes são Samsung e Taiwan Semiconductors, embora a sua base de
clientes seja mais diversificada do que a da Lam Research.
posição iniciada no quarto trimestre de 2024
LRCX bullish conv. core nova posição Lam Research
Cyclical
Fabricante de equipamento de fabrico de wafers para a indústria de
semicondutores e prestador de serviços associados. Líder de mercado em
plasma etching, plataformas de deposição de filmes finos, sistemas de
fotorresiste e produtos de limpeza para wafers individuais. Clientes
principais: Micron, Samsung, SK Hynix e Taiwan Semiconductors. Margens
líquidas próximas de 27%, ROCE de cerca de 30%, capex baixo e capital
allocation com preponderância de buybacks. Posição iniciada após correcção
no final de 2024.
Lam Research manufactures wafer fabrication equipment for the semiconductor industry and also provides related services. The company is a market leader in plasma etching, thin film deposition platforms, photoresist systems, as well as wet and plasma-based cleaning products for individual wafers.
A Lam Research fabrica equipamento de fabrico de wafers para a indústria de
semicondutores e presta serviços associados. A empresa é líder de mercado em
plasma etching, plataformas de deposição de filmes finos, sistemas de
fotorresiste, bem como em produtos de limpeza húmida e por plasma para
wafers individuais.
posição iniciada no quarto trimestre de 2024
KLAC neutral conv. core manter KLA Corporation
Cyclical
Posição já detida há algum tempo, agora reforçada conceptualmente pela
entrada simultânea de Applied Materials e Lam Research no oligopólio de
equipamento para semicondutores. Gladiš descreve as três como uma única
aposta colectiva num ponto crítico de um segmento da economia global em
crescimento estrutural a longo prazo. Métricas de qualidade similares aos
pares: margens líquidas próximas de 27% e ROCE próximo de 30%.
Applied Materials and Lam Research, and, together with KLA Corporation, we now own three of them. We view these as one collective investment into a critical point within a very important segment of the global economy that is growing and will continue to grow over the long term.
A Applied Materials e a Lam Research, em conjunto com a KLA Corporation que
já detínhamos, fazem agora três das cinco. Encaramos esta tríade como um
investimento colectivo num ponto crítico de um segmento muito importante da
economia global, que cresce e continuará a crescer no longo prazo.
posição detida há algum tempo (período exacto não disclosed)
WSM bearish conv. média reduzir Williams-Sonoma
Stalwart
Retalhista premium de mobiliário e artigos de casa nos EUA. Posição
iniciada no Verão de 2023 que mais do que triplicou de preço, levando o
gestor a vender a maioria das acções para realizar lucro e libertar
liquidez para novas oportunidades. A redução é por valuation, não por
deterioração da tese fundamental.
Other transactions in our portfolio include sale of the majority of Williams-Sonoma shares. Their price has more than tripled since the summer of 2023 and we therefore decided to take away a large profit. Thanks to this sale, we also have cash ready to invest into other investment opportunities that this year will bring.
Outras transacções no nosso portfolio incluem a venda da maioria das acções
da Williams-Sonoma. O preço mais do que triplicou desde o Verão de 2023 e
decidimos por isso realizar um lucro elevado. Graças a esta venda, dispomos
também de liquidez disponível para investir noutras oportunidades de
investimento que este ano nos trará.
data de entrada não disclosed; o gestor refere triplicação do preço desde o Verão de 2023
BRK.B neutral conv. top manter Berkshire Hathaway
Stalwart
Maior posição de longo prazo do Vltava Fund. Gladiš sublinha que a
posição efectiva de cash do fundo é superior à aparente porque cerca de
30% dos activos da Berkshire Hathaway estão em cash, reduzindo o risco da
investida e aumentando a sua capacidade de aproveitar oportunidades em
correcções de mercado. Combinação de qualidade do underwriting e
optionalidade do cash apreciada pelo gestor.
Our cash position is in fact even larger than it would appear when looking at our portfolio if one adds in also the large amount of cash held inside our biggest long-term position, that of Berkshire Hathaway. It constitutes about 30% of the company's total assets.
A nossa posição de cash é na realidade maior do que parece quando olhamos
para o portfolio, se somarmos também o volume elevado de cash detido dentro
da nossa maior posição de longo prazo, a Berkshire Hathaway. Constitui cerca
de 30% dos activos totais da empresa.
posição central de longo prazo do fundo