AIG neutral conv. core manter American International Group Inc.
Turnaround
Seguradora comercial líder, com produtos de seguros de danos, vida e
gestão de risco. As acções subiram no trimestre depois de a AIG ter
autorizado a recompra de 7,5 mil milhões de dólares em acções e
anunciado uma meta ambiciosa de crescimento dos lucros operacionais por
acção para 2025-2027. A equipa vê uma rendibilidade dos capitais
próprios em melhoria e uma gestão empenhada na alocação inteligente do
capital excedentário, que a valuation actual ainda não reflecte.
"We believe AIG is poised for further improvements in operating performance."
"Acreditamos que a AIG está bem posicionada para novas melhorias no desempenho operacional."
CVS neutral conv. média manter CVS Health Corporation
Turnaround
Empresa de saúde diversificada que opera como gestora de benefícios de
farmácia (PBM), seguradora de saúde e rede de farmácias de retalho. Em
Janeiro, a CVS e outras seguradoras com grandes planos Medicare
Advantage subiram após o CMS publicar taxas de reembolso para 2026
acima do esperado. Os resultados trimestrais foram razoáveis; as perdas
na Aetna, embora presentes em Medicare Advantage e nos Exchanges,
ficaram aquém do receado, gerando reacção positiva do mercado.
FFIV neutral conv. top manter F5 Inc.
Stalwart
Fornece software de redes aplicacionais e segurança, além de
equipamentos para centros de dados. A F5 reportou um trimestre forte,
beneficiando de um ambiente de gastos em TI em melhoria, do início de
um ciclo de renovação de hardware e de renovações e expansões de
software acima do esperado. A gestão elevou a orientação para o ano
fiscal de 2025. A empresa não tem dívida, transacciona a uma valuation
atractiva e beneficia de margens brutas em melhoria.
KOS neutral conv. core manter Kosmos Energy Ltd.
Cyclical
Empresa independente de exploração e produção (E&P) focada em activos
offshore. Além da produção existente, detém activos de gás natural
liquefeito (GNL) com arranque previsto e uma plataforma para operar
recursos offshore adicionais. As acções caíram após delegados da OPEP+
anunciarem o avanço dos planos para retomar produção previamente
suspensa. A equipa considera que estes problemas de curto prazo são
compensados pelo valor de longo prazo da produção existente, que a
cotação não reflecte.
FLR neutral conv. core manter Fluor Corporation
Cyclical
Um dos maiores contratantes dos EUA. A Fluor reportou um quarto
trimestre de 2024 desapontante, com receitas e margens fracas, perante
uma utilização invulgarmente baixa motivada por volatilidade nos seus
negócios. As projecções iniciais de 2025 ficaram abaixo do consenso,
com fraqueza em Energy Solutions parcialmente compensada por
crescimento em Urban Solutions. A maioria da receita provém de
projectos completos de Engenharia, Aquisição e Construção; detém ainda
uma participação relevante na NuScale (SMR).
ADNT neutral conv. média manter Adient PLC
Cyclical
Sediada em Inglaterra, é um dos maiores fornecedores mundiais de
sistemas de assentos e de componentes para interiores automóveis. As
acções caíram a par de outros nomes do sector automóvel, perante o
potencial agravamento de tarifas sobre importações do Canadá e do
México — sensível dada a presença industrial significativa da Adient no
México. A equipa acredita que os efeitos das tarifas serão transitórios
e mantém a tese de valor.
"we continue to believe ADNT is attractively valued for a company successfully right sizing their portfolio, buying back shares, and maintaining their balance sheet."
"Continuamos a considerar a Adient atractivamente avaliada para uma empresa que redimensiona com sucesso a sua carteira, recompra acções e mantém o balanço."
APA neutral conv. top manter APA Corporation
Cyclical
Maior posição da carteira, a 4,4% do valor líquido a 31 de Março de
2025. Empresa independente de exploração e produção mantida sem
articulação detalhada na carta do T1 2025 — listada entre as dez
maiores posições do fundo.
BPOP neutral conv. top manter Popular Inc.
Stalwart
Posição entre as dez maiores, a 4,0% do valor líquido a 31 de Março de
2025. Banco de Porto Rico mantido sem articulação detalhada na carta do
T1 2025.
ERIC neutral conv. top manter Ericsson
Stalwart
Posição entre as dez maiores, a 3,7% do valor líquido a 31 de Março de
2025. Mantida sem articulação detalhada na carta do T1 2025.
CFG neutral conv. core manter Citizens Financial Group
Stalwart
Posição entre as dez maiores, a 3,3% do valor líquido a 31 de Março de
2025. Banco regional mantido sem articulação detalhada na carta do T1
2025.
OLN neutral conv. core manter Olin Corporation
Cyclical
Posição entre as dez maiores, a 2,6% do valor líquido a 31 de Março de
2025. Produtora de químicos mantida sem articulação detalhada na carta
do T1 2025.
MGA neutral conv. core manter Magna International Inc.
Cyclical
Posição entre as dez maiores, a 2,5% do valor líquido a 31 de Março de
2025. Fornecedora automóvel mantida sem articulação detalhada na carta
do T1 2025.