SIE neutral conv. média manter Siemens
Stalwart
A acção subiu com resultados trimestrais fortes que sublinharam
execução robusta, em particular na Digital Industries, beneficiária de
procura subjacente sólida. O plano alemão de estímulo orçamental —
incluindo EUR500 mil milhões para infra-estruturas — reforçou as
perspectivas da empresa, enquanto a exposição a eficiência energética
industrial sustenta a tese de longo prazo.
Siemens (Industrial Energy Efficiency, Germany) experienced a share price rally during the period due to strong quarterly results underscoring strong execution, particularly within Digital Industries which is benefiting from robust underlying demand.
"A Siemens (Eficiência Energética Industrial, Alemanha) registou um rally do preço da acção no período graças a resultados trimestrais fortes que sublinharam execução robusta, em particular na Digital Industries, que está a beneficiar de procura subjacente sólida."
WM neutral conv. core manter Waste Management
Stalwart
Avançou com resultados operacionais fortes, incluindo margens recorde
no negócio core de recolha e deposição de resíduos. A empresa permanece
bem posicionada para beneficiar de ganhos adicionais de preço, de
contribuições dos investimentos em sustentabilidade e de sinergias da
aquisição da Stericycle de 2024 — um oligopólio defensivo com procura
durável e poder de fixação de preços.
Waste Management (General Waste Management, US) advanced higher during the period, driven by strong operational results which included record margins from its core collection and disposal business.
"A Waste Management (Gestão Geral de Resíduos, EUA) avançou no período, impulsionada por resultados operacionais fortes que incluíram margens recorde no seu negócio core de recolha e deposição."
AI.PA neutral conv. core manter Air Liquide
Stalwart
Gerou retornos fortes no trimestre, com a incerteza económica global a
aumentar o interesse dos investidores no sector altamente resiliente de
gases industriais. Beneficia de iniciativas de custos encorajadoras
destinadas a fechar o diferencial de rentabilidade face à rival Linde,
enquanto a exposição significativa a mercados finais europeus parece
relativamente atractiva no novo contexto orçamental europeu.
Air Liquide (Industrial Energy Efficiency, France) generated strong returns in the quarter as global economic uncertainty lead to increased investor interest in the highly resilient industrial gas sector.
"A Air Liquide (Eficiência Energética Industrial, França) gerou retornos fortes no trimestre, com a incerteza económica global a conduzir a maior interesse dos investidores no sector altamente resiliente de gases industriais."
MSFT neutral conv. top manter Microsoft
Stalwart
Recuou em linha com o de-rating alargado das mega-caps tecnológicas,
com o mercado a reagir negativamente a resultados apenas razoáveis. A
empresa adiou em dois trimestres as expectativas de reaceleração do
crescimento da plataforma cloud Azure — o principal driver da decepção.
Permanece a maior posição da carteira, detida pela exposição a cloud
computing dentro dos mercados ambientais.
Microsoft pushed out expectations for when its cloud platform Azure would reaccelerate growth by two quarters, which was the main driver of disappointment.
"A Microsoft adiou em dois trimestres as expectativas sobre quando a sua plataforma cloud Azure voltaria a acelerar o crescimento, o que foi o principal driver da decepção."
A neutral conv. core manter Agilent Technologies
Cyclical
Caiu com receios recessivos e tensões geopolíticas EUA/China a pesarem
no sentimento das posições de Environmental Testing & Monitoring.
A equipa considera que permanece um negócio com preço muito atractivo,
à beira de um ciclo plurianual de subida da procura após o destocking
temporário, e reafirma a convicção no risco-retorno da exposição a
saúde da carteira.
Agilent remains a very attractively priced business that appears on the precipice of a multi-year upcycle in demand.
"A Agilent permanece um negócio com preço muito atractivo que parece estar à beira de um ciclo plurianual de subida da procura."
NVDA neutral conv. core manter Nvidia
Fast Grower
Sell-off no trimestre com orientação de margens decepcionante e
incerteza gerada pelo modelo open-source da DeepSeek, cuja eficiência
sugere menores requisitos computacionais e potencial procura reduzida
por GPUs de topo. Os chips avançados e a linguagem proprietária Cuda
permanecem padrões da indústria; enquanto houver procura por
inferência, haverá procura pelos produtos da Nvidia.
Nvidia suffered from investor concerns around the potential for reduced demand for high-end graphics processing units (GPUs) as DeepSeek’s efficiency suggests lower computational requirements.
"A Nvidia sofreu com receios dos investidores quanto à potencial redução da procura por unidades de processamento gráfico (GPUs) de topo, dado que a eficiência da DeepSeek sugere menores requisitos computacionais."