NRP neutral conv. top manter Natural Resource Partners L.P.
Cyclical
Negócio de royalties de carvão, primeira posição entre as cinco
principais. A NRP amortiza dívida desde 2017 rumo a um balanço com caixa
líquida, que Wilk estima alcançar em 12 a 15 meses. Mesmo com preços de
carvão metalúrgico e de soda cáustica em mínimos cíclicos, projecta 130 a
140 milhões de dólares de fluxo de caixa livre não alavancado em 2025, um
rendimento de 10% sobre a capitalização, com forte alavancagem a qualquer
recuperação dos preços.
My estimate of intrinsic value is greater than 100% of today’s price.
"A minha estimativa de valor intrínseco é superior a 100% do preço de
hoje."
introduzida pela primeira vez na carta do quarto trimestre
APG neutral conv. core manter APi Group Corporation
Stalwart
Negócio de segurança contra incêndio e protecção de vida, exemplo do
processo de identificar empresas de qualidade mal compreendidas e
subavaliadas. As acções valorizaram cinco vezes desde a entrada em bolsa em
2020. Wilk vê 5 a 7% de crescimento orgânico de receita, conversão de fluxo
de caixa livre rumo aos 80% e aquisições acrescentadoras, sustentando
retornos de 15 a 25% ao ano nos próximos três a cinco anos.
SYZLF neutral conv. core manter Sylogist Ltd.
Turnaround
Empresa de software para o sector não-lucrativo e governamental, detida há
vários anos, numa recuperação que Wilk considera consolidada. Quase todas as
métricas — receita de subscrição, deslocação de concorrentes, parceiros de
canal e taxas de vitória — evoluem favoravelmente. Se o crescimento acelerar
para 30% ou mais até 2027, aproximando 35 milhões de dólares canadianos de
EBITDA, a 15 vezes esse valor as acções ofereceriam 110% de potencial face
aos 9 dólares actuais.
detida há vários anos
KITS Eyecare Ltd.
Fast Grower
Negócio de comércio electrónico de óptica, liderado pelo fundador,
apresentado como novo investimento na carta do primeiro trimestre. Através
de crescimento orgânico, disciplina de custos e mudança de mix para óculos
de margem elevada, Wilk acredita estarmos nas fases iniciais de uma longa
pista de crescimento. Se o negócio aproximar a sua estimativa de fluxos de
caixa nos próximos três a cinco anos, as acções poderão negociar entre 35 e
45 dólares canadianos face aos 15 actuais.
apresentada como novo investimento na carta do primeiro trimestre
DR.TO neutral conv. core manter Medical Facilities Corporation
Slow Grower
Operador de hospitais cirúrgicos, tão aborrecido quanto um investimento
value pode ser, seguindo o guião simples de operar com rentabilidade e
recomprar acções de forma agressiva. Os hospitais são negócios duráveis, com
concorrência mínima e sem ciclicalidade, permitindo crescimento orgânico de
volumes de 3 a 4% ao ano. Após uma oferta pública que recomprou 14,7% das
acções, Wilk projecta uma taxa interna de rendibilidade de 18 a 20% nos
próximos anos.