TCW Global Real Estate Fund

Empresa de viagens de lazer e membership com dois segmentos: Vacation Ownership, o negócio nuclear de timeshare com mais de 800 mil proprietários, e Travel and Membership, que inclui a rede RCI. A proposta de valor do timeshare reforçou-se face aos hotéis — desde a pandemia, as tarifas hoteleiras subiram cerca de um terço e os preços de timeshare bem menos, elevando as taxas de fecho de vendas. A procura no mercado de securitização melhorou, permitindo gerar spreads mais altos.

Maior empresa imobiliária cotada na bolsa espanhola, com exposição a escritórios, retalho, logística e data centers. Aloca uma proporção significativa do investimento de crescimento ao desenvolvimento de data centers em Espanha, onde a escassez de oferta permite yields elevadas. Mantém uma das melhores carteiras de escritórios do país, com taxa de ocupação de 95%, e um dos balanços mais saudáveis do panorama REIT europeu.

Operadora de uma rede predominantemente norte-americana de macro torres de telecomunicações, com exposição internacional relevante na América do Sul e Central, Canadá e África do Sul. Motores seculares — o crescimento do tráfego de dados, a maior penetração wireless internacional e o impulso do 5G — sustentam perspectivas de crescimento orgânico promissoras. A gestão antecipa taxas de crescimento de 6% a 7%, traduzíveis em margens de EBITDA acima de 70% por via de elevada alavancagem operacional.

Um dos maiores fornecedores mundiais de torres de telecomunicações usadas por operadoras de comunicações sem fios. As torres são críticas para as operadoras, protegidas por elevadas barreiras à entrada, e exigem pouco capex para suportar crescimento orgânico incremental. O ciclo global de 5G tem uma década de pista pela frente, com o consumo de dados móveis a crescer 20%-30% ao ano e aplicações de nova geração a oferecer um cenário adicional de potencial de valorização.

Líder global na indústria de records management, que encontrou uma inflexão na taxa de crescimento sustentada por novas iniciativas: data centers, reciclagem de hardware tecnológico, mercados internacionais de armazenamento de papel e soluções digitais. Posição iniciada no trimestre — a empresa está bem posicionada para beneficiar da recuperação do segmento de data centers, da durabilidade do negócio de Records Management e da sua liderança no fragmentado mercado de Asset Lifecycle Management.

iniciada em T3 2025

Posição iniciada no trimestre por reafectação de capital saído da Simon Property Group, reduzindo a exposição ao consumo discricionário mais fraco. A Kimco opera centros comerciais ancorados em supermercados, uma carteira de retalho mais defensiva do que a carteira de centros comerciais da Simon Property Group.

iniciada em T3 2025

REIT de propriedades de gaming. O fundo vendeu a posição em VICI Properties para consolidar a sua exposição a gaming na GLPI, que considera oferecer maior visibilidade sobre catalisadores de curto prazo.

Posição em REIT de gaming vendida no trimestre. O fundo optou por consolidar as suas participações de gaming na GLPI, que considera oferecer maior visibilidade sobre catalisadores de curto prazo.

Posição em timber REIT vendida no trimestre. A decisão deveu-se ao enfraquecimento continuado dos dados de housing starts e aos impactos subsequentes sobre os materiais de construção, como a madeira serrada.

Posição em REIT de retalho vendida no trimestre. O fundo reafectou capital à Kimco, cuja carteira de centros comerciais ancorados em supermercados é mais defensiva do que a carteira de centros comerciais da Simon Property Group.