SNWV neutral conv. top manter Sanuwave Health, Inc.
Fast Grower
Sanuwave fabrica UltraMIST, dispositivo médico aprovado pela FDA
(reembolso CMS via CPT 97610). Tese em quatro pilares: razor blade
com gross margins ~78%; CEO Morgan Frank (ex-Manchester); TAM em
ascensão para 17,8 mil milhões USD em 2033; e tailwind regulatório
CMS 2026 que corta reembolsos de skin substitutes em ~90%. Revenue
2025 prelim 44,3-44,4 milhões USD (+36% a/a). EBITDA ajustado
positivo desde T3 2025. EV/EBITDA forward 15x vs fair value 25-30x.
"Sanuwave is a rare small cap that ticks all of the boxes that I look for including excellent management, high gross margins, large TAM, and reasonable valuation."
"A Sanuwave é uma small cap rara que cumpre todas as caixas que procuro: gestão excelente, gross margins altas, TAM elevado e valorização razoável."
Target: Fair value 25-30x NTM EBITDA (vs ~15x actual forward)
BYND bearish conv. starter sair Beyond Meat
Turnaround
Beyond Meat foi adquirida como special situation short-squeeze trade
em T4 2025 e detida apenas brevemente. A posição entregou retorno
de aproximadamente 350% em poucos dias, tornando-se o maior
contribuidor individual de T4. Não representa tese estrutural — o
gestor articula que oportunidades deste tipo são raras e não
devem ser esperadas como ocorrência regular dentro do fundo, mas
surgem ocasionalmente para investidores que monitorizam acções
altamente shortadas.
KRKNF neutral conv. top manter Kraken Robotics
Fast Grower +7,0% contrib.
Kraken Robotics é a maior posição do fundo e continuou a contribuir
materialmente para o desempenho em T4 2025 (7% de contribuição bruta).
Sean articula convicção de que a empresa está perfeitamente posicionada
no seu mercado de defesa subaquática e UAV. Drivers identificados:
novos contratos de parceiros UAV e maior visibilidade institucional.
Catalisador de re-rating: IPO da Anduril previsto para 2026, que deve
trazer atenção ao tema de defesa autónoma.
CRDO bullish conv. média nova posição Credo Technology Group
Fast Grower
Credo Technology Group foi uma das três novas posições abertas
pelo fundo em T4 2025. A carta não articula tese detalhada;
apenas regista a entrada da posição. A empresa opera no segmento
de conectividade de alta velocidade para data center, mercado
com beneficiamento estrutural do AI capex spending. Tese
deduzível mas não articulada em prose pelo gestor nesta carta.
NameSilo Technologies bullish conv. média nova posição
Fast Grower
NameSilo Technologies foi a outra nova posição explicitamente
nomeada das três adicionadas pelo fundo em T4 2025. A carta não
articula tese detalhada nem rationale específico — apenas
confirma a entrada da posição. Trata-se de uma micro-cap
cotada no TSX-V (NameSilo Technologies Corp), com actividade
em serviços de internet, sem disclosure adicional pelo
gestor nesta letter.