Alger Weatherbie Specialized Growth Fund

Q1 2026 · 1250 palavras · 10 Abr 2026 · Commentary

Resumo editorial

O Alger Weatherbie Specialized Growth Fund (Class A, sem comissão de subscrição) recuou 11,41% no primeiro trimestre de 2026, ficando bem aquém do Russell 2500 Growth Index (−3,52%), num trimestre turbulento marcado por duas forças: uma recalibração do software, com a IA agêntica a questionar modelos de negócio tradicionais e a alastrar ao private credit, e o conflito EUA–Irão com o encerramento do Estreito de Ormuz, que empurrou o crude acima de 100 dólares por barril e forçou a Fed a manter juros. AAR Corp, DigitalOcean e Legence lideraram os contributos; Casella Waste Systems, StepStone Group e Planet Fitness detraíram. A gestora mantém convicção nos habilitadores e adoptantes da IA agêntica e no business spending suportado por infra-estrutura de IA e pelo One Big Beautiful Bill.

Stance macro

Risk Neutral Fed Hawkish

A gestora descreve um trimestre turbulento para as acções norte-americanas, com o S&P 500 a recuar 4,33% sob a convergência de duas forças. A primeira foi uma recalibração acentuada do software: a emergência de ferramentas de IA agêntica levantou dúvidas sobre a durabilidade dos modelos de negócio tradicionais e desencadeou um sell-off que contaminou também o private credit com exposição desproporcionada ao sector. A segunda, mais consequente, foi o conflito EUA–Irão e o encerramento do Estreito de Ormuz — por onde transita cerca de 20% do petróleo marítimo mundial — que empurrou o crude acima de 100 dólares por barril pela primeira vez em quatro anos. O choque de oferta injectou pressão inflacionista e complicou a trajectória de cortes da Fed: o mercado entrou no trimestre a descontar dois cortes em 2026 e saiu a antecipar manutenção. Na reunião de Março a Fed manteve juros e reviu em alta as projecções de inflação para 2026. Energy foi o melhor sector do S&P 500 e Financials o mais fraco. Ainda assim, a economia subjacente permaneceu resiliente, com o consumo a aguentar e o business spending dos EUA a emergir como motor de crescimento, suportado por procura por infra-estrutura de IA e pelos incentivos fiscais do One Big Beautiful Bill (dedução de 100% de equipamento elegível e custos de instalação industrial no ano de colocação em serviço).

Eventos referidos

Temas

Software sob disrupção da IA agêntica

misto saliency alta

Tema central do trimestre. O período começou com uma recalibração acentuada da indústria de software, à medida que a emergência de ferramentas de IA agêntica levantou dúvidas sobre a durabilidade dos modelos de negócio tradicionais, desencadeando um sell-off que pesou nos cantos mais tecnológicos do mercado e alastrou ao private credit exposto ao sector. A gestora reconhece o risco de disrupção para incumbentes, mas reafirma que continua a ver oportunidade nas empresas que habilitam e adoptam a tecnologia à medida que esta entra na fase agêntica — daí uma leitura mixed em vez de puramente bearish.

IA agêntica a repricing dos modelos de negócio tradicionais de software
Sell-off nos cantos tecnológicos do mercado
Oportunidade nos habilitadores e adoptantes da tecnologia

Capex em IA — compute e buildout de data centers

bullish saliency alta

A gestora vê a transição para a fase agêntica a acelerar a procura por capacidade de compute e, por consequência, a impulsionar crescimento em todo o ecossistema de empresas que constroem, operam e alimentam data centers. O business spending dos EUA emerge como motor de crescimento mais proeminente, suportado por procura por infra-estrutura de IA e pelos incentivos fiscais do One Big Beautiful Bill (dedução de 100% de equipamento elegível e custos de instalação industrial no ano de colocação em serviço). Legence beneficia directamente, com projectos de data center como principal motor de crescimento, e DigitalOcean como provider de infra-estrutura cloud.

Procura por compute a acelerar na fase agêntica
Buildout de data centers em todo o ecossistema
One Big Beautiful Bill a suportar business spending

IA agêntica — habilitadores e adoptantes

bullish saliency alta

Apesar de o foco do mercado recair sobre quem será disruptado pela IA, a gestora continua a ver oportunidade nas empresas que habilitam e adoptam a tecnologia à medida que esta entra na fase agêntica — em que os sistemas passam de gerar respostas para executar tarefas de forma autónoma, tomar decisões e coordenar fluxos de trabalho. Este turno acelera a procura por capacidade de compute; DigitalOcean, com a sua plataforma cloud amigável para programadores, surge como beneficiário do alargamento da adopção.

Fase agêntica: sistemas a executar tarefas de forma autónoma
Procura por compute a alargar-se ao ecossistema
Adopção de cloud por programadores e PME

Choque petrolífero — conflito EUA–Irão e Estreito de Ormuz

misto saliency alta

A gestora descreve o conflito EUA–Irão e o subsequente encerramento do Estreito de Ormuz — ponto de estrangulamento por onde transita cerca de 20% do petróleo marítimo mundial — como a disrupção mais consequente do trimestre, com o crude a ultrapassar 100 dólares por barril pela primeira vez em quatro anos e a injectar pressão inflacionista. Reconhece explicitamente que as implicações económicas do conflito permanecem incertas, daí uma leitura mixed. Energy foi o sector de melhor desempenho no S&P 500 e Financials o mais fraco.

Encerramento do Estreito de Ormuz (≈20% do petróleo marítimo mundial)
Crude acima de 100 dólares por barril pela primeira vez em quatro anos
Pressão inflacionista de implicações incertas

Trajectória da Fed — manutenção forçada e inflação revista em alta

bearish saliency média

O choque energético complicou o caminho de cortes da Fed: o mercado entrou no trimestre a descontar dois cortes em 2026 mas saiu a antecipar manutenção. Na reunião de Março a Fed manteve juros inalterados e reviu em alta as projecções de inflação para 2026, reconhecendo que as implicações económicas do conflito permanecem incertas. Leitura marginalmente adversa para as SMid-caps de crescimento sensíveis a taxas, com menos cortes do que o inicialmente descontado.

De dois cortes descontados para manutenção
Projecções de inflação 2026 revistas em alta
Implicações do conflito descritas como incertas

Private credit e alternativos — spillover do sell-off no software

bearish saliency média

A deslocação despoletada pela recalibração do software não ficou contida nas acções cotadas: alastrou ao private credit, onde várias entidades com exposição desproporcionada a software enfrentaram pressões de resgate. O stress no segmento de alternativos reflectiu-se também na StepStone, com o mercado a penalizar gestores de activos alternativos num ambiente de aversão ao risco e a interrogar o ritmo das realizações em mercados privados — um vector de risco a acompanhar.

Spillover do software cotado para o crédito privado
Pressões de resgate em entidades expostas a software
Aversão ao risco para gestores de activos alternativos

Posições

AIR neutral conv. core manter

AAR Corp.

Stalwart

Fornecedor diversificado de serviços de aviação de aftermarket — peças, manutenção e reparação e soluções integradas para companhias aéreas, agências governamentais e clientes de defesa. Opera na intersecção de dois motores de procura duráveis: um aftermarket comercial robusto, suportado pela forte procura global de viagens aéreas, e um negócio de defesa a beneficiar da crescente necessidade de prontidão operacional militar. Contribuiu após resultados fiscais trimestrais a superar expectativas.

DOCN neutral conv. core manter

DigitalOcean Holdings, Inc.

Fast Grower

Provider de infra-estrutura cloud que oferece computação, armazenamento e redes escaláveis, orientado a startups, pequenas e médias empresas e programadores individuais. Diferencia-se por uma plataforma simplificada e amigável que reduz a barreira de adopção de cloud para clientes subservidos pelos grandes hyperscalers. Contribuiu após um quarto trimestre acima de expectativas em receita e rentabilidade, com receita recorrente anual nova em máximos, retenção líquida de receita a acelerar e os maiores clientes como motor de crescimento.

LGN neutral conv. core manter

Legence Corp.

Fast Grower

Empresa de serviços de especialidade que fornece engenharia, consultoria, instalação e manutenção para sistemas de edifícios de missão crítica, servindo data centers, instalações governamentais, life sciences e outros ambientes comerciais complexos. Bem posicionada na intersecção de vários motores de procura duráveis, à medida que a crescente complexidade da infra-estrutura de edifícios exige perícia cada vez mais especializada. Contribuiu com crescimento de receita acelerado, expansão de resultados e caixa sólida, com orientação anual revista em alta.

CWST neutral conv. core manter

Casella Waste Systems, Inc.

Stalwart

Empresa de serviços de resíduos sólidos verticalmente integrada, a operar sobretudo no Nordeste dos EUA — recolha, transferência, deposição e reciclagem nos mercados residencial, comercial e industrial. Consolidadora regional com posição dominante numa indústria de elevadas barreiras à entrada, receita recorrente e dinâmica de preços favorável, com longo runway de aquisições. Detraiu apesar de um quinto ano consecutivo de crescimento de dois dígitos, penalizada por preocupações com volumes, transição de liderança e integração de operações adquiridas.

STEP neutral conv. core manter

StepStone Group, Inc.

Fast Grower

Gestora global de mercados privados que fornece soluções de investimento personalizadas, consultoria e análise de dados a investidores institucionais — fundos de pensões, fundos soberanos, dotações e family offices. Investe em private equity, imobiliário, infra-estrutura e dívida privada, através de fundos, contas geridas separadamente e transacções de secundário. Detraiu apesar de receitas de comissões recorde e crescimento de activos sob gestão, penalizada por menores resultados ligados ao desempenho e por aversão ao risco face a alternativos.

PLNT neutral conv. starter manter

Planet Fitness, Inc.

Fast Grower

Maior franquia de fitness dos EUA, com um modelo de ginásio de alto valor e baixo custo que atraiu mais de vinte milhões de membros através de preços acessíveis e de um ambiente sem julgamento. Gera receita via royalties de franquia, quotas de membros em clubes próprios e venda de equipamento — um modelo de capital reduzido com forte caixa recorrente. Detraiu apesar de resultados acima de expectativas, penalizada por orientação anual que aponta para desaceleração do crescimento.

Citações

The period began with a sharp recalibration across the software industry, as the emergence of agentic artificial intelligence (AI) tools raised questions about the durability of traditional software business models.

"O período começou com uma recalibração acentuada da indústria de software, à medida que a emergência de ferramentas de inteligência artificial (IA) agêntica levantou dúvidas sobre a durabilidade dos modelos de negócio tradicionais de software"

While we understand the equity market’s focus this year will likely be on which industries and companies may be disrupted by AI progress, we continue to see opportunity in those companies enabling and adopting the technology as it enters the agentic phase — where systems move beyond generating answers to autonomously executing tasks, making decisions, and coordinating workflows.

"Embora compreendamos que o foco do mercado de acções este ano recairá provavelmente sobre quais indústrias e empresas poderão ser disruptadas pelo progresso da IA, continuamos a ver oportunidade nas empresas que habilitam e adoptam a tecnologia à medida que esta entra na fase agêntica — em que os sistemas passam de gerar respostas para executar tarefas de forma autónoma, tomar decisões e coordenar fluxos de trabalho"

The second, and more consequential, disruption arrived in late February with the outbreak of the U.S.–Iran conflict and the subsequent closure of the Strait of Hormuz — a critical chokepoint through which roughly 20% of the world's seaborne oil transits.

"A segunda, e mais consequente, disrupção chegou em finais de Fevereiro com a eclosão do conflito EUA–Irão e o subsequente encerramento do Estreito de Ormuz — ponto de estrangulamento crítico por onde transita cerca de 20% do petróleo marítimo mundial"

The resulting supply shock sent crude prices surging past $100 per barrel for the first time in four years, injecting potential inflationary pressure into an economy the Federal Reserve (Fed) had been carefully guiding lower.

"O choque de oferta resultante empurrou os preços do crude acima de 100 dólares por barril pela primeira vez em quatro anos, injectando potencial pressão inflacionista numa economia que a Reserva Federal (Fed) vinha a orientar cuidadosamente em baixa"

U.S. business spending is emerging as a more prominent driver of economic growth, supported by a confluence of factors — most notably burgeoning demand for AI infrastructure and tax incentives from the One Big Beautiful Bill

"O business spending dos EUA está a emergir como um motor de crescimento económico mais proeminente, suportado por uma confluência de factores — sobretudo procura crescente por infra-estrutura de IA e incentivos fiscais do One Big Beautiful Bill"

Performance

Retornos

T1 2026 (Class A sem comissão de subscrição): -11,41%
YTD: -11,41%
Desde início: +7,94%
Base: net
CAGR desde inception: +7,94%

Benchmark

Russell 2500 Growth Index

Período: -3,52%
YTD: -3,52%

Track record anual

Período	Fundo	Benchmark
1 ano	+4,84%	+19,32%
3 anos (anualizado)	+3,01%	+10,61%
5 anos (anualizado)	-6,14%	+1,75%
10 anos (anualizado)	+8,79%	+10,46%
since inception 5/8/02 (anualizado)	+7,94%	+9,21%

Contribuidores

Top contributors: AIR, DOCN, LGN

Top detractors: CWST, STEP, PLNT

Attribution

Class A do Alger Weatherbie Specialized Growth Fund ficou significativamente aquém do Russell 2500 Growth Index no primeiro trimestre (−11,41% face a −3,52%). A nível sectorial, Information Technology e Consumer Staples contribuíram para o desempenho relativo, enquanto Health Care e Financials detraíram. Os maiores pesos sectoriais eram Industrials e Health Care; o maior overweight era Industrials e o maior underweight era Information Technology. Top contributors a nível de posições: AAR Corp (fornecedor diversificado de serviços de aviação de aftermarket, com resultados do terceiro trimestre fiscal a superar expectativas em receita, resultados e rentabilidade, e orientação anual encorajadora), DigitalOcean (provider de infra-estrutura cloud com um quarto trimestre acima de expectativas, receita recorrente anual nova em níveis recorde e aceleração da retenção líquida de receita) e Legence (serviços de especialidade para sistemas de edifícios de missão crítica, com crescimento de receita acelerado e orientação anual revista em alta, impulsionada por projectos de data center). Top detractors: Casella Waste Systems (consolidadora regional de resíduos que recuou apesar de um quinto ano consecutivo de crescimento de dois dígitos, com preocupações sobre volumes da indústria, transição de liderança e integração de operações adquiridas), StepStone Group (gestora de mercados privados que recuou apesar de receitas de comissões recorde, penalizada por menores resultados ligados ao desempenho de investimentos e por um ambiente de aversão ao risco para gestores de activos alternativos) e Planet Fitness (maior franquia de fitness dos EUA, penalizada por orientação anual que aponta para desaceleração do crescimento de receita e por sentimento do consumidor mais fraco).

Portfólio

Sector tilts

Industriais · overweight (significant) — Maior overweight sectorial do fundo no trimestre e um dos dois maiores pesos absolutos (a par de Health Care); AAR Corp e Legence, do sector, foram top contributors
Saúde · neutral — Um dos dois maiores pesos sectoriais absolutos do fundo; ainda assim detraiu do desempenho relativo no trimestre
Tecnologia · underweight (significant) — Maior underweight sectorial do fundo; contribuiu para o desempenho relativo, com DigitalOcean entre os top contributors
Consumo base · neutral — Contribuiu para o desempenho relativo no trimestre
Financeiras · neutral — Detraiu do desempenho relativo; StepStone Group, do sector, foi um dos top detractors