Sector: Consumo discric. · 4 fundos · 7 cartas
Restaurant holding em consumer discretionary. Em conjunto com Wingstop, enfrentou pressão adicional de ambiente fraco de procura entre consumidores de menor rendimento.
restaurant holdings Wingstop and Dutch Bros, faced additional pressures from a weak demand environment among lower-income consumers.
"as restaurant holdings Wingstop e Dutch Bros enfrentaram pressões adicionais de um ambiente fraco de procura entre consumidores de menor rendimento."
Top contributor FAM Small Cap (+0,69%, 4,31% peso médio). Continuou a executar a sua estratégia de crescimento contra um pano de fundo de abrandamento na indústria de restauração. Trim executado por gestão de sizing.
Drive-thru QSR de café/energéticos, 1.150 lojas em 25 estados. AUV $2M, EBIT $500-600k por loja vs $750k build cost — net cash return de 50% pós-impostos, par com Wingstop e Domino’s. Shift para build-to-suit (40% em 2025, 60% depois) acelera unit growth com capex em declínio. Modelo aponta para $950M EBITDA e $670M FCF em 2029 contra EV $9bn ex-cash. Fair multiple 50-60x EV/EBITDA contra ~25x actual.
"Frankly, we think Dutch Bros would only be fairly priced at 50-60x, a multiple we believe appropriately capitalizes the decades-long unit growth ahead of it."
"Francamente, julgamos que Dutch Bros estaria justamente cotada apenas a 50-60x, múltiplo que capitaliza adequadamente o crescimento de unidades à escala de décadas que tem pela frente."
Top detractor individual no T3 2025. Real-time sales data apresentou weaker same-store sales como headwind. Os gestores mantêm convicção como uma das best opportunities em restaurants com base em unit economics, store growth e idiosyncratic drivers de crescimento que deverão suportar rebound em 2026.
Trim FAM Small Cap por valuation. Top-9 holding por peso a 30/9/2025.
A Dutch Bros opera cafés drive-through nos EUA, servindo bebidas personalizáveis quentes, geladas e batidas. Fundamentos fortes continuam a impulsionar a acção: em Fevereiro, a empresa anunciou crescimento de receitas e lucros trimestrais acima das expectativas e planos para abrir mais de 150 novas lojas em 2025. As gestoras gostam do conceito das lojas, mas a acção subiu substancialmente no curto período de detenção e a posição foi aparada após esses ganhos.
Maior contribuidor do FAM Small Cap (+1,64%). A cadeia de cafés continua a executar a sua estratégia de crescimento num contexto de abrandamento do sector da restauração. Tendo a acção duplicado de preço durante o ano, a casa aparou a posição para gerir a sua dimensão, mantendo a convicção na tese de crescimento de longo prazo.
Cultural emphasis may seem inconsequential to most financial analysts who spend most of their time in a spreadsheet, but we believe it is the difference between a thriving brand and a dead one.
"A ênfase cultural pode parecer irrelevante para a maioria dos analistas financeiros que passam o tempo numa folha de cálculo, mas acreditamos ser a diferença entre uma marca a prosperar e uma marca morta."
Frankly, we think Dutch Bros would only be fairly priced at 50-60x, a multiple we believe appropriately capitalizes the decades-long unit growth ahead of it.
"Francamente, julgamos que Dutch Bros estaria justamente cotada apenas a 50-60x, múltiplo que capitaliza adequadamente o crescimento de unidades à escala de décadas que tem pela frente."