FAM Funds (Fenimore Asset Management)

Maior contribuidor do FAM Small Cap (+1,64%). A cadeia de cafés continua a executar a sua estratégia de crescimento num contexto de abrandamento do sector da restauração. Tendo a acção duplicado de preço durante o ano, a casa aparou a posição para gerir a sua dimensão, mantendo a convicção na tese de crescimento de longo prazo.

Maior posição do FAM Small Cap por peso (6,89%) e segundo maior contribuidor (+1,18%). A empresa de serviços profissionais reportou resultados fortes depois de um segundo trimestre mais fraco do que o antecipado e mostra-se optimista quanto à recente aquisição da Marcum. A casa mantém a posição pela qualidade do negócio.

Contribuidor de topo do FAM Small Cap (+0,93%) e também do FAM Value (+0,37%). A empresa de analítica e serviços continua a reportar resultados fortes, assentes no interesse das empresas em outsourcing e automação. A casa mantém a posição pelo crescimento sustentado e pelo conhecimento sectorial profundo.

Detractor do FAM Small Cap (-0,61%). A empresa de serviços imobiliários sofreu um ambiente de captação mais fraco na sua divisão de gestão de investimentos. A casa mantém-se confiante nas perspectivas de longo prazo e considera a posição uma das que apresentam valor, ligada à actividade dos mercados de capitais.

Detractor do FAM Small Cap (-0,85%). A consultora de engenharia foi penalizada pela lentidão ligada ao gasto de clientes em electrónica de consumo e químicos industriais. A gestão afirmou recentemente que estes problemas estão em larga medida ultrapassados; a longo prazo, a casa espera que a empresa beneficie das tendências de segurança e análise de falhas.

Maior detractor do FAM Small Cap (-1,30%). A construtora residencial de Jacksonville, de crescimento rápido, enfrentou sinais de abrandamento ligados à acessibilidade da habitação nova, embora a procura permaneça forte. A casa antecipa estes ciclos, mas aprecia a abordagem asset-light à construção e considera a gestão altamente competente.

Saída total no FAM Value e venda concluída no FAM Small Cap. O banco regional, comprado pela primeira vez em 2009, foi uma posição de longo prazo bem-sucedida. Embora continue a ser, no entender da casa, uma instituição sólida com forte rentabilidade e métricas de crédito robustas, concluiu-se que outras oportunidades oferecem perspectivas de longo prazo mais convincentes.

Melhor desempenho do FAM Dividend Focus (+0,22%) e posição reforçada no trimestre. Continua a registar resultados fortes, impulsionados por inovação e um pipeline de vendas robusto, e está a implementar ferramentas de IA para os clientes. A gestão reiterou confiança em cumprir as metas financeiras a três anos, e a aquisição da SIS aumenta a oferta para clientes de gestão de património canadianos.

Um dos melhores desempenhos do FAM Dividend Focus (+0,19%). Entregou resultados acima do esperado, com o ambiente do mid-market a tornar-se mais racional à medida que os pares se focam na rentabilidade e não apenas no crescimento. À entrada da época-chave de vendas, a procura, o pipeline e as perspectivas mantêm-se saudáveis, e a empresa planeia reforçar a publicidade a novos produtos.

Maior detractor das estratégias Value (-1,57%) e Dividend Focus (-1,33%), com a acção a recuar -23% no trimestre. A fraqueza decorreu da debilidade do mercado de TI dos EUA, com os ciclos de venda tradicionais perturbados e clientes empresariais e governamentais a adiar actualizações de hardware enquanto avaliam casos de uso de IA. A casa espera uma recuperação do mercado de TI em 2025 e acredita no crescimento estrutural de longo prazo do gasto em TI.

Segundo maior detractor do FAM Dividend Focus (-1,04%) e também do FAM Value (-0,30%), com a acção a cair -28%. A empresa continua a debater-se com procura fraca e excesso de inventário, e a fraqueza dos mercados automóvel e industrial penaliza as vendas há vários trimestres. O antigo CEO regressou para reposicionar a empresa. A casa aparou a posição para limitar a exposição caso a recuperação demore mais.

Detractor do FAM Dividend Focus (-0,49%) e única das 27 holdings que não aumentou o dividendo no período, por estar a usar excesso de caixa para amortizar dívida na sequência de uma grande aquisição. A casa mantém a posição na fornecedora de materiais para semicondutores, ciente da desalavancagem em curso.

Contribuidor do FAM Dividend Focus (+0,10%) e uma das posições reforçadas no trimestre, a par de Martin Marietta, Steris, Watsco e Broadridge. O banco de investimento especializado em assessoria beneficia de um perfil de receita ligado a fusões e aquisições e reestruturações, mantido pela casa como uma posição de menor dimensão.

Detractor do FAM Dividend Focus (-0,44%), ainda assim reforçado no trimestre. A empresa de esterilização e equipamento médico oferece um perfil defensivo e de receita recorrente, alinhado com a estratégia de qualidade e dividendos do fundo. A casa acrescentou à posição dentro do conjunto de reforços do trimestre.

Maior posição do FAM Dividend Focus por peso (8,67%). A casa aparou a posição no fabricante de soluções de climatização à medida que se aproximou do limite de 9% por título. Mantém-se como posição de topo pela qualidade do negócio, embora a gestão de risco imponha o controlo de dimensão.

Posição reforçada no FAM Dividend Focus, a par de Steris, Watsco, Broadridge e Houlihan Lokey. A fornecedora de agregados de construção oferece exposição a infra-estruturas com poder de fixação de preços. A casa acrescentou à posição dentro do conjunto de reforços do trimestre, consistente com a disciplina de qualidade.

Posição reforçada no FAM Dividend Focus. O distribuidor de equipamento de climatização combina escala, consolidação de um mercado fragmentado e um perfil de dividendo crescente alinhado com a estratégia do fundo. A casa acrescentou à posição dentro do conjunto de reforços do trimestre.

Contribuidor de topo do FAM Value (+0,48%). A plataforma de viagens continua a beneficiar de procura de viagens resiliente, com a procura europeia, em particular, a exceder expectativas. A casa mantém a posição pela liderança da plataforma e pela durabilidade da procura de viagens.

Contribuidor de topo do FAM Value (+0,44%). A casa destaca os três motores interdependentes da Markel — seguros, investimentos e Markel Ventures. No trimestre beneficiou da estabilização do motor de seguros core e da melhoria do rendimento de investimentos. Persistem dúvidas sobre a eficácia do motor Ventures, que atraiu a activista JANA Partners a defender mudanças no final do trimestre.

Posição continuamente reduzida no FAM Value. A Berkshire Hathaway serve de fonte de liquidez para satisfazer resgates e financiar a compra de negócios que a casa considera de qualidade ou retorno prospectivo superiores. O corte do trimestre insere-se nessa rotação para ideias de maior convicção.

Saída total no FAM Value. Comprada pela primeira vez em 2004, foi uma posição de longo prazo bem-sucedida que se tornou um underperformer. Originalmente, as superlojas de carros usados com preços sem negociação criaram uma vantagem informacional; com a democratização da tecnologia e dos dados entre os concessionários, essa vantagem diminuiu, afectando as economias unitárias e levando a casa a sair.