CCOI Cogent Communications
Sector: Comunicações · 3 fundos · 8 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Alphyn Capital Management Q3 2025 manter conv. média
Detractor (-0,52%). Tese ancorada em wavelength services com target de ~500 installs/mês a $2.000/mês, implicando ~$144M run rate a >90% contribution margin. Wavelength revenue +27% sequencial (147% YoY) para $36M run rate, mas installs reportados (147) abaixo do target. Somando 330 instalados/billed não reflectidos em revenue, o total ~477 aproxima-se do target. CEO atribui gap a lag em customer acceptance. Próximo trimestre crítico.
Recurve Capital Partners LP Q3 2025 reduzir conv. média
Operadora de fibra e conectividade penalizada com uma queda de 59% em Novembro, após cortar o dividendo em 98% e reportar adições de comprimentos de onda abaixo do esperado. Chan considera que o problema central é a comunicação em forma de hockey stick do CEO Dave Schaeffer, e não a viabilidade da rede. O negócio de wavelength, hoje a um ritmo anualizado de 45 milhões de dólares, deverá escalar para centenas de milhões com margens incrementais acima de 90%.
After Cogent's dramatic selloff in November, I sold 80% of our position, resulting in <2% of exposure.
"Após o dramático selloff da Cogent em Novembro, vendi 80% da nossa posição, resultando em menos de 2% de exposição."
Alphyn Capital Management Q2 2025 aumentar conv. média
Top detractor (-0,68%). Sell-off após misses sequenciais com investidores impacientes pela integração Sprint. Cost savings de $220M já capturados; integração consome opex e revenue ainda não inflectiu. Wavelength build-out ganha momentum: funnel de 3.433 orders, activação em duas semanas vs. 3-9 meses de Lumen/Zayo. Target de 500 installs/mês até year-end. ARPU ~$1.930 com margins >90% implicam run-rate >$100M num ano. Exit se não materializar em 1-2 trimestres.
Importantly, Cogent can activate new wavelength circuits in as little as two weeks, versus the three-to-nine-month lead times typical of Lumen, Zayo, and others, a speed advantage that should translate into share gains as the backlog converts.
"Importantemente, a Cogent consegue activar novos circuitos de wavelength em apenas duas semanas, contra os lead times típicos de três a nove meses de Lumen, Zayo e outros, uma vantagem de velocidade que deverá traduzir-se em ganhos de quota à medida que o backlog se converte."
Brown Advisory Small-Cap Growth Strategy Q2 2025 manter conv. core
Provider de internet access, private network e data center colocation services. Resultados financeiros core continuam a «grind forward» enquanto a gestora espera monetização dos negócios de wavelength e data centers. Tese de asset play assenta em valor latente nesses ativos a destravar nos próximos trimestres.
Recurve Capital Partners LP Q2 2025 manter conv. core
Operadora de fibra e conectividade, segunda maior posição com 14,8% do capital, e o maior detractor no acumulado do ano (-6,9% de atribuição). Chan reconhece que a acção caiu por motivos válidos, mas mantém a convicção de que a empresa entregará resultados fortes nos próximos anos e remete os investidores para a sua intervenção no Yet Another Value Podcast de Junho de 2025 sobre a tese.
Recurve Capital Partners LP Q1 2025 manter conv. core
Operadora de fibra e conectividade, segunda maior posição com 16,5% do capital e um dos piores desempenhos do ano — queda idiossincrática, apesar de a natureza de serviço público do modelo escapar às tarifas. Chan validou que a nova rede de wavelengths opera e escala como anunciado; a sequenciação foi mal comunicada e o balanço parece mais alavancado. Espera simplificação num caso de crescimento secular dentro de poucos trimestres, com possíveis vendas de activos a reduzir a alavancagem.
Cogent is quite complex today but it will simplify into a great secular growth story within a few quarters.
"A Cogent é bastante complexa hoje, mas vai simplificar-se numa grande história de crescimento secular dentro de poucos trimestres."
Alphyn Capital Management Q4 2024 aumentar conv. média
Hakoura reforçou após os fortes resultados do trimestre anterior, que evidenciaram progresso nos planos de wavelength. Posição de menor convicção referida apenas na secção de trades nesta carta, sem deep-dive — o gestor sinaliza acompanhamento da execução da integração da Sprint e do ritmo de instalações de wavelength como validação da tese ao longo dos próximos trimestres.
Recurve Capital Partners LP Q4 2024 manter conv. top
Segunda maior posição e uma máquina de disrupção em câmara lenta na conectividade B2B, a subcotar rivais há mais de duas décadas para captar mais de um quarto do tráfego global de internet. Entra agora no transporte óptico (wavelengths) com uma rede de raiz que compete em velocidade, unicidade de rota e preço. Chan enquadra-a como uma aposta Dhandho, com activos não-essenciais ao valor de zero à espera de monetização.