Sector: Consumo base · 7 fundos · 13 cartas
Maior empresa cotada dedicada a transformar subprodutos comestíveis em produtos sustentáveis e produtor de referência de energia renovável. A trajectória de resultados estruturalmente melhorada na sequência dos mandatos robustos da Agência de Protecção Ambiental sobre volumes de combustíveis renováveis mantém-se intacta e o negócio está a comportar-se bem. Depois de subir perto de 65 por cento até 31 de Março, a acção recuou de forma modesta no segundo trimestre.
Fabricante de ingredientes de origem animal e diesel renovável. Contribuiu positivamente no trimestre, com o título a manter o momento positivo antes da finalização da Renewable Volume Obligation da Agência de Protecção Ambiental, conhecida nos últimos dias de Março. O valor ficou acima do esperado e favorece a melhoria contínua das margens de diesel renovável da Diamond Green Diesel, a joint-venture da Darling. Mantida como oitava maior posição do fundo, com 2,59% do NAV.
Líder global na transformação de subprodutos animais e óleo de cozinha usado em gorduras e proteínas para ração animal, saúde especializada e diesel renovável. Reportou T4 2025 acima de expectativas com força em feed e food ingredients. Subida da energia beneficiou o segmento de diesel renovável (JV Diamond Green Diesel com Valero), reforçado pelo anúncio da Casa Branca e da EPA de mínimos obrigatórios mais elevados para combustíveis renováveis. Renewable volume obligations deverão impulsionar procura e margens em 2026.
Maior empresa cotada dedicada a transformar subprodutos comestíveis em produtos sustentáveis e produtor de referência de energia renovável. Os mandatos favoráveis da Agência de Protecção Ambiental sobre volumes de combustíveis renováveis, publicados no final de Março, beneficiam o crescimento dos resultados da joint venture Diamond Green Diesel. O atraso do desempenho desta em 2025 era um problema central que travava a acção e converteu-se em impulso para 2026 e 2027.
Líder global na transformação de subprodutos animais e óleo de cozinha usado em gorduras e proteínas para ração animal, saúde especializada e diesel renovável. Trimestre sólido com receitas em alta de 10% e batimento de consenso de receitas e EBITDA. Segmentos core de feed e food ingredients beneficiaram de preços mais fortes de gorduras e gestão eficaz da volatilidade tarifária. Joint venture com Tessenderlo em colagénio e gelatina sublinha valor de food ingredients.
Maior empresa cotada dedicada a transformar subprodutos comestíveis e resíduos alimentares em produtos sustentáveis, e produtora líder de energia renovável. Enfrentou ventos contrários prolongados, mas a SouthernSun considera o ciclo no fundo ou perto dele. Mudanças regulatórias e operacionais sustentam a expectativa de inflexão das receitas e da rentabilidade em 2026, com os negócios de Food e Feed a amparar a divisão de combustível.
Maior empresa cotada dedicada a transformar subprodutos comestíveis e resíduos alimentares em produtos sustentáveis, e produtora líder de energia renovável. Após anos de ventos contrários, com a acção a transitar numa faixa estreita de 30 a 40 dólares, a SouthernSun considera o ciclo no fundo ou perto dele. Mudanças regulatórias e operacionais sustentam a expectativa de inflexão de receitas e rentabilidade em 2026, com os negócios base de Food e Feed a amparar a divisão de Fuel.
Produtor de ingredientes agro-industriais e biocombustíveis (renewable diesel). Detrator no trimestre por incerteza sobre timelines da EPA para finalização das Renewable Volume Obligations (RVOs). Notícia favorável em Setembro com proposta da EPA de realocar credits forgiven sob Small Refinery Exemption (SRE), potencialmente elevando RVOs futuras e melhorando margens em renewable diesel. Catalysts positivos em 2025 mas falta de finalização mantém investidores em wait-and-see mode.
We believe that 2025 has played out with positive catalysts for Darling; however, the lack of finalization of the proposals led to investors being in more of a wait-and-see mode.
"Acreditamos que 2025 se desenrolou com catalysts positivos para a Darling; contudo, a falta de finalização das propostas levou os investidores a um modo de wait-and-see."
Maior empresa cotada dedicada a transformar subprodutos comestíveis e resíduos alimentares em produtos sustentáveis, e produtora líder de energia renovável. Foi o maior detractor do trimestre após dois anos de ventos contrários, mas a SouthernSun considera o ciclo no fundo ou perto dele. Mudanças regulatórias e operacionais sustentam a expectativa de inflexão das receitas e da rentabilidade em 2026, com os negócios de alimentação humana e animal a amparar a divisão de combustível.
A Darling Ingredients é a maior empresa cotada dedicada a transformar subprodutos comestíveis e resíduos alimentares em produtos sustentáveis e uma produtora líder de energia renovável. Após dois anos de ventos contrários sobre a cotação, a SouthernSun considera o ciclo no fundo ou perto dele. Mudanças fundamentais e regulatórias sustentam a expectativa de inflexão de receitas e rentabilidade em 2026, com os negócios base de Food e Feed a amparar a divisão de Fuel, uma cobertura natural.
Participação de menor dimensão que a equipa reforçou de forma significativa no trimestre por considerar que oferece um binómio risco-remuneração atractivo. A carta não desenvolve a tese de investimento, agrupando a Darling com a Concentrix como posições pequenas onde a volatilidade de Abril permitiu comprar mais.
Reforço menor no quarto trimestre, inscrito pela equipa entre os ajustamentos feitos para reequilibrar risco e expectativas de rendibilidade. Fechou o ano com 1,3% do valor líquido. Foi também um dos detractores dos doze meses anteriores, com contribuição de -0,67% e peso médio de 2,7% da carteira. A carta não desenvolve tese sobre a empresa.
Nova posição. Líder global na produção de ingredientes sustentáveis derivados de subprodutos animais, desperdício alimentar e outros resíduos orgânicos, organizada em três segmentos: alimentação animal, alimentar e combustível. Tem exposição relevante às energias renováveis através da participação conjunta Diamond Green Diesel com a Valero, que produz diesel renovável e combustível de aviação sustentável e deverá arrancar de forma significativa em 2025. Transacciona a onze vezes a estimativa de resultados de 2025.
We remain optimistic on DAR's business prospects and believe shares remain underpriced relative to both the near-term and long-term earnings power of the company.
“Mantemo-nos optimistas quanto às perspectivas do negócio da DAR e acreditamos que as acções continuam subvalorizadas face à capacidade de gerar resultados da empresa, tanto no curto como no longo prazo.”