DAR neutral conv. core manter Darling Ingredients Inc.
Cyclical
Fabricante de ingredientes de origem animal e diesel renovável.
Contribuiu positivamente no trimestre, com o título a manter o
momento positivo antes da finalização da Renewable Volume Obligation
da Agência de Protecção Ambiental, conhecida nos últimos dias de
Março. O valor ficou acima do esperado e favorece a melhoria contínua
das margens de diesel renovável da Diamond Green Diesel, a
joint-venture da Darling. Mantida como oitava maior posição do fundo,
com 2,59% do NAV.
AR neutral conv. média manter Antero Resources Corporation
Cyclical
Produtora norte-americana de gás natural que contribuiu
positivamente, beneficiada por preços mais altos do gás com o Inverno
rigoroso e pela procura crescente de energia para data centers de IA.
No final do trimestre, um pico geopolítico dos preços — com as
perturbações de abastecimento no Médio Oriente a empurrar os
compradores globais de GNL para as cargas norte-americanas — reforçou
o contributo. A empresa mantém geração sólida de fluxo de caixa livre
e um balanço desalavancado.
BSX neutral conv. média manter Boston Scientific Corporation
Fast Grower
Fabricante de dispositivos médicos que detraiu no trimestre, com os
investidores a debaterem a durabilidade do crescimento acima da média
reportado em electrofisiologia e no dispositivo Watchman de
encerramento do apêndice auricular esquerdo. Os resultados do ensaio
CHAMPION-AF, comparando o Watchman com o tratamento anticoagulante
padrão na prevenção de AVC, foram positivos mas ficaram aquém das
expectativas do mercado. A recuperação da electrofisiologia será
decisiva nos próximos resultados.
MSFT neutral conv. core manter Microsoft Corporation
Stalwart
Detraiu no trimestre, com os investidores a continuar a questionar o
retorno do investimento dos planos crescentes de capex em IA. Além
disso, os resultados mais recentes do Azure mostraram uma ligeira
desaceleração sequencial do crescimento, desapontando quem exigia uma
aceleração das receitas impulsionadas por IA e melhor monetização do
investimento associado. Mantida entre as maiores posições do fundo,
com 5,78% do NAV.
COHR bullish conv. starter nova posição Coherent Corp.
Fast Grower
Nova posição. Fabricante verticalmente integrado de fotónica —
lasers, transceptores e componentes ópticos. A tese assenta na
liderança na transição estrutural do cobre para as redes ópticas,
imposta pela procura dos data centers de IA. Integração vertical
única, capacidade crescente de fosfeto de índio e parcerias
estratégicas, com destaque para a NVIDIA, sustentam um mercado
endereçável superior a 70 mil milhões de dólares até 2030. A avaliação
premium justifica-se pela alavancagem à infraestrutura de IA.
IMNM bullish conv. starter nova posição Immunome, Inc.
Fast Grower
Nova posição. Empresa de biotecnologia focada em medicina
personalizada, liderada por Clay Siegall, fundador da SeaGen. A tese
centra-se no Varegacestat para tumores desmoides, com dados positivos
de fase 3 e preparação do pedido de aprovação à FDA, prevendo-se o
lançamento comercial no final de 2026 ou início de 2027. O mercado
destes tumores poderá atingir 500 a 700 milhões de dólares e a
empresa dispõe de mais de 600 milhões em caixa pró-forma.
TEM bullish conv. starter nova posição Tempus AI, Inc.
Fast Grower
Nova posição. Empresa de tecnologia de saúde especializada em
medicina de precisão assistida por IA, ligando resultados
laboratoriais a dados clínicos em genómica, dados e aplicações. A
tese apoia-se no alinhamento com tendências seculares — IA,
monetização de dados e medicina personalizada — e no crescimento
desde a entrada em bolsa em meados de 2024, incluindo a aquisição da
Ambry. A base de mais de 45 milhões de registos de doentes reforça a
proposta de valor junto de parceiros de investigação.